纵论中国文化中烹调文化与食雕的意义

《扩产隐忧》李军推文。国内芯片巨头相继进入“千亿市值俱乐部” 繁华背后存扩产隐忧 A股 | 【华尔街内参】第95期订阅内容摘要缺货涨价态势下，部分A股芯片公司的市值创下了新高。7月7日，紫光国微涨幅10%，截至当天收盘报170.36元/股，总市值达到1033亿元，成为近两周来继华润微和中环股份之后，第三家市值破千亿的半导体公司。而在此前，“千亿市值俱乐部”中的公司还包括了韦尔股份、卓胜微、北方华创、中芯国际、三安光电、兆易创新、闻泰科技、中微公司。缺货涨价态势下，部分A股芯片公司的市值创下了新高。7月7日，紫光国微涨幅10%，截至当天收盘报170.36元/股，总市值达到1033亿元，成为近两周来继华润微和中环股份之后，第三家市值破千亿的半导体公司。而在此前，“千亿市值俱乐部”中的公司还包括了韦尔股份、卓胜微、北方华创、中芯国际、三安光电、兆易创新、闻泰科技、中微公司。繁华的市场背后是摩尔定律趋缓下，芯片市场秩序的重新排列，但全球半导体巨头进入疯狂扩产后的风险也在堆积。 SEMI（国际半导体产业协会）表示，晶圆厂设备支出历来是周期性的，通常增长一到两年，然后下降的时间大致相等。数据显示，从2016年开始，半导体行业的晶圆厂设备投资连续三年保持增长，而上一次出现这种情况是在1990年代中期，当时的芯片行业持续发展了四年。上述机构指出，在投资推动下，晶圆代工支出预计将在2021年增长23%，达到320亿美元。半导体并购金额创历史新高扩产、并购，自去年以来，全球半导体产业就开始走向整合的高峰期。 IC Insights数据显示，2020年上半年，受新冠疫情影响，全球半导体并购交易额较低，合计不到20亿美元。但第三季度以来，全球行业发生多起大型并购，使2020年整年并购总金额达到1180亿美元，超2015年的1077亿美元，创历史新高。去年7月，ADI宣布将以210亿美元收购Maxim Integrated Products （MIP）， ADI预计此次收购将在2021年夏季完成，将提高其在汽车系统、电源管理和专用芯片设计的模拟和混合信号芯片中的市场份额。而在2020年9月，英伟达又宣布将以400亿美元股票+现金形式从日本软银收购ARM公司。同年10月，韩国SK海力士宣布与英特尔达成协议，将以90亿美元全现金形式收购英特尔NAND闪存及存储业务，包括英特尔在中国大连的NAND闪存制造工厂。 2020年10月，超微宣布将以总价值350亿美元全股票的形式收购FPGA构架的“领头羊”赛灵思，该交易计划于今年年底完成，10月， Marvell宣布将以100亿美元收购美国模拟芯片制造商Inphi，此次收购预计将于2021年下半年完成。而进入今年以来，全球领域的并购案更是持续增长。 TI宣布将斥资9亿美元收购美光12英寸晶圆厂后，国内厂商闻泰科技在7月5日发布公告称，子公司安世半导体有意收购英国晶圆生产商Newport Wafer Fab（下称“NWF”），已与其母公司NEPTUNE 6 LIMITED及其股东签署了有关收购协议。交易完成后，闻泰科技将间接持有NWF100%权益。闻泰方面对第一财经记者表示，此次收购可以帮助公司实现增长目标和投资，进一步提高全球产能。“通过此次收购，安世半导体获得了该威尔士半导体硅芯片生产工厂的100%所有权。Nexperia Newport将继续在威尔士半导体生态系统中占据重要地位，引领新港地区和该区域其他工厂的技术研发。” 从行业特点来看，半导体生产是一项资本密集的业务，并且随着制程技术的进步和制造工具的价格越来越昂贵，为了满足市场需求，芯片产业链尤其是上游厂商需要增加其资本支出预算来稳固市场。 SEMI在最新发布的报告中预测，全球半导体厂商将在2021年和2022年分别新建19座和10座大批量半导体晶圆厂。这些晶圆厂的设备支出应超过1400亿美元。中国大陆和台湾地区将各有8座新晶圆厂，其次美洲6座，欧洲和中东共有3座，日本和韩国各2座。而在这29座晶圆厂中，有15座是晶圆代工厂，月产能为3万至22万片。而在国产替代和市场机会叠加下，国内的半导体投资热潮也在持续。 “过去一年的半导体创业投资热潮中，涌现出很多融资额超过5亿的大项目，这在过去的半导体发展历史上十分罕见。”云岫资本合伙人兼首席技术官赵占祥在2021第五届集微半导体峰会上说。据云岫资本统计，从去年7月1日到今年6月20日，市场上有534个半导体公司获得融资，总融资金额达1536亿元；其中融资额超过5亿元的大项目数量是46个，数量上仅占8.6%，但融资金额达992亿元，占据总融资金额的64.6%，龙头效应明显。 “国内半导体公司上市潮之后就会考虑收购，反过来支撑股价，并且在营收增长上也提供了相关保障。”Gartner分析师盛陵海对记者如是表示。 Gartner数据显示，在芯片生产制造供应链方面，中国企业在晶圆设备和材料方面的市场份额分别不到3%和5%，技术难度非常大；在芯片设计工具EDA软件方面的市场占比更是不足1%。 “中报”行情能走多久受益于半导体行业景气度持续向好，2021年上半年，多只半导体概念股走出了“中报”行情。信达电子统计了2021年上半年的A股各板块涨跌幅。电子涨幅为11.82%，其中半导体板块已成为电子行业的主力军，就涨幅来看，半导体板块上半年涨幅达到了36.28%。可以看到，半导体的产能紧缺覆盖了数字处理器、显示驱动程序、Wi-Fi和蓝牙SoC、网络芯片、DRAM和其他用于消费电子、个人电脑和网络设备以及汽车芯片等领域。信达认为，缺货涨价态势下，板块公司业绩弹性与下游客户集中度、议价能力等因素息息相关，下游市场越分散，涨价驱动力越强。而部分优质公司由于切入大客户，涨价幅度有限，短跑弱于其他厂商，但有助长线竞争力，同时，晶圆厂及IDM、设备厂商、汽车电子赛道值得长期关注。此外，可以看到，从2019年科创板开设以及2020年创业板注册制运行以来，国内大批半导体产业链厂商陆续冲击A股IPO，开启了一波上市热潮。截至目前，科创板上市公司有302家，其中52家是半导体公司，占比达到17.22%。据不完全统计，今年上半年，有38家半导体企业提交了招股书，并获得受理，还有14家企业成功过会。另有29家企业正在上市过程中，这些企业涵盖了设计、制造、封测、材料、设备等产业链多个环节。而天眼查数据显示，我国今年上半年新增半导体相关企业超2万家，同比增长超178%，而这几乎是去年一年的新增数量。目前，我国超过9.4万家经营范围含“半导体”，且状态为在业、存续、迁入、迁出的半导体相关企业。其中有限责任公司占比达87%。从地域分布来看，广东省半导体相关企业数量最多，超3.5万家，占全国比为38.5%。其次是江苏省，共有1.5万家。此外，上海、浙江、山东等地也排在前列。方正证券在最新研报中指出，目前市场正处于涨价周期的早期、创新周期的初期、国产替代的萌芽期，半导体板块将具备近年来最确定的成长性之一。而在未来两年内，供给和需求的结构化错配将把整个价格周期分为两个阶段，第一阶段从现在到明年Q2之前，是以涨价为主、涨量为辅，而明年下半年往后3个季度，是以涨量为主，涨价为辅。 “上游产能真正出来要到后年，目前市场需求增长远大于扩产速度。”方正证券科技行业首席分析师陈杭对记者说。但也有声音认为，在高需求时期全球半导体企业进行了大量投资以扩大产能，新增的半导体公司会形成相当的“泡沫”，当需求增长放缓或下降时，产能过剩会导致厂商收入下降。半导体资本支出大幅增加后，一到两年内半导体市场将出现下滑（或显著的增长减速）。 IC Insights数据显示，2000年，在互联网繁荣的高峰期，半导体市场增长了37%。与此同时，资本支出增加了77%。2001年，市场出现了32%的史上最大跌幅。而在2017年的增长相对温和，然而两年后的2019年市场下降了12%。国金证券认为，目前正处于半导体通膨的大趋势下，依然看好国内外半导体设备龙头、晶圆代工先进制程龙头、能够成功转嫁成本给客户的设计公司，及ABF大载板、CPU Socket龙头，但该机构建议明年在5G进入尾声时要先避开高端5G智能手机，在家六机（笔记本电脑，Chromebook，平板电脑，LCD TV，游戏机，大尺寸手机）及大尺寸面板，挖矿产业链及三星美国厂产能回归后的同线产品链。上述机构认为，受需求等影响，全球半导体市场将从今年的20%同比增长趋缓到明年的8%同比增长，全球晶圆代工及封测市场从2021年的20%~21%营收同比增长趋缓到2022年的9%同比增长，全球存储器市场从2021年的30%营收同比增长趋缓到2022年的15%同比增长。转自：cnBeta 来源第一财经 -> 阅读原文本文由「华尔街俱乐部」推荐，敬请关注公众号: wallstreetclub 声明：本文仅代表作者个人观点，不构成投资意见，并不代表本平台立场。文中的论述和观点，敬请读者注意判断。版权声明：「华尔街俱乐部」除发布原创市场投研报告外，亦致力于优秀财经文章的交流分享。部分文章、图片和资料来自网络，版权归原创。推送时未能及时与原作者取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者添加WSCHELP微信联系删除。谢谢授权使用！关于我们华尔街俱乐部凝聚华尔街投行的高端资源，为中国民营企业“走出去”提供全方位的顾问服务，包括企业赴美上市、战略投资、并购、私募路演和投资者关系等。在投资理念和技术方面提供华尔街投行专家实战培训，为您进入华尔街铺设成功之路。联系我们：ecompo@mail.com © 2021 华尔街俱乐部。 All rights reserved. 返回 © 2021 华尔街俱乐部（深圳）有限公司版权所有。粤ICP备16054819号-1 版权声明隐私条款免责条款

《150万中国阿姨将撑起一个IPO》李军供文红杉、腾讯已入局华尔街俱乐部昨天以下文章来源于投中网，作者喜乐投中网投中网是领先的创新经济信息服务平台，拥有立体化媒体矩阵，为创新经济人群提供深入、独到的智识和洞见，在私募股权投资行业和创新商业领域拥有权威影响力。官网：www.chinaventure.com.cn 天鹅到家的IPO，只是58同城对资本市场野心勃勃的表现之一。文丨喜乐来源丨投中网 2020年9月，58同城遗憾退出资本市场，以87亿美元的价格私有化。现在，它分拆出来的家政平台正准备重卷美股。 2021年7月3日，天鹅到家提交招股书，拟在纽交所IPO，股票代码为“JIA”，本次募集到的资金主要用于产品技术升级、改善家庭服务基础设施、提升天鹅到家的品牌和服务认知度，以及潜在的战略投资和收购用途。一旦上市成功，天鹅到家将会成为“中国家庭服务平台第一股”。这一次，它有备而来，准备讲一个美股投资人爱听的故事。 3000万阿姨，超万亿的市场规模天鹅到家已经成为中国最大的家政平台。根据招股书，天鹅到家GTV （总交易额）达88.28亿元（约合13.53亿美元），超出同行业第2名至第5名总和的两倍。这表示，在选择月嫂或保姆服务时，大部分消费者会首选天鹅到家。那么，中国的家庭服务市场规模有多大？天鹅到家的CEO陈小华早年在内部喊过一句口号——得阿姨者得天下。有数据显示，2020年，中国新增超过79万家家政相关企业，较2019年同比增长200%，目前共有超过193万家企业名称或经营范围含“家政”。家政从业人员的数目达3000万。再根据艾瑞咨询数据，2020年中国家庭服务总支出为9090亿元，预计到2025年市场规模将以年复合增长18.5%的速度，增加至约2.1万亿元。值得一提的是，天鹅到家排名第一、目前仅88.28亿元的交易额，只占据了不到1%的市场体量。这里有两个信息点。首先，万亿级的市场天花板里，作为行业老大的天鹅到家发展空间极大。其次，成立在2014年，已经发展了7年的天鹅到家，市场渗透率远远不够。这在其IPO的融资用途里有迹可循：募到的钱将用来提升品牌知名度，必要的时候进行投资和收购。目前天鹅到家的主要收入，将近90%依赖于其家庭服务，约7%的收入来源于技能升级培训。根据招股书披露，平台主要对月嫂（26-42天时长，）、保姆（3个月或6个月时长）等劳动者进行抽佣，前者抽佣30%左右，后者9.5%左右。截至2021年3月31日，天鹅到家累计拥有超过1600万注册用户，累计服务超过420万用户，注册和认证劳动者（即月嫂、保姆、保洁等）超过150万。随着月嫂、保姆的佣金呈现上涨趋势，天鹅到家的佣金也越来越高。2020年月嫂的费用是1.25万元/次，2021年涨至1.35万元，天鹅到家一单的收入随即从3800涨到4100元左右；而时间更长的保姆服务费用，2020年为4.57万元，2021年涨到4.82万元，天鹅到家抽成从4300元涨至4600元左右。不得不说的是，目前来看天鹅到家的体量依然处于“小而精”的阶段，这表现在天鹅到家的营收规模上。2018年、2019年、2020年、2021年前三个月的营收分别为3.99、6.11、7.11、1.97亿元，同期的净亏损分别为5.91、6.16、6.15、1.44亿元。好消息也有两个。第一，尽管体量小且需要烧钱，天鹅到家亏损幅度正在逐年收窄。在非美国通用会计准则下（Non-GAAP），平台年度净亏损额占营业收入的比例，从2018年的148.2%，降到2020年的80.3%，2021年一季度降到60.7%。第二，天鹅到家的毛利率一直在增长。2018年，公司毛利率为13%，2021年第一季度涨至46%。随着懒人经济、银发经济的盛行，加上中国进入老龄化人口结构，中国家政服务必将迎来爆发期。或许凭借这样的把握，天鹅到家并不抗拒亏损，甚至在招股书中明确提出，公司有累积亏损的历史，随着业务发展，可能还会有更多亏损。天鹅到家IPO背后，是58同城未完的野心关于58同城选择私有化这件事，很多人分析主要原因还是在于其“大而全”业务模式无法说服美股投资人，作为私有化发起人之一的姚劲波不得不及时止损：当时58同城市值在83亿美金左右，最后私有化成交价为87亿美元。曾经的58旗下业务复杂，房产、招聘、二手买卖、宠物等几乎囊括了本地服务市场的所有支线，但“大而全”不仅让58“大而不精”——表现在核心业务的增长出现不同程度的下滑，而且引来沽空机构做空，股价持续下跌。既然“大而全”不是投资人的菜，“精而美”则是58接下来想讲的故事。2020年9月7日，58同城宣布私有化议案通过，当天“58到家”品牌升级为“天鹅到家”。表面上看，58似乎向用新的名字进行一场新的征途，但背后其实是它对资本市场越来越浓的野心。根据招股书，天鹅到家的第一大股东正是58同城控股的58到家集团，持股76.7%。创始人陈小华仅持股2.5%，屈尊为第三大股东，管理层共计持股3.4%。其次淘宝也是重要股东之一。根据公开资料，天鹅到家完成过4轮融资，估值为18亿美元，投资人几乎全是明星基金。2015年1月，58同城投资天使轮；2015年6月，腾讯投资Pre-A轮；2018年7月，完成2.5亿美元A轮融资，华新投资领投，菜鸟、中俄基金、弘润资本、前海母基金等跟投；2020年9月，红杉资本战略投资。天鹅到家的IPO，只是58同城对资本市场野心勃勃的表现之一。从58分拆出来的转转、快狗打车、安居客等都被曝出有上市计划。其中，被58同城收购的安居客已于2021年4月向港交所提交了上市申请。可以预见的是，未来将会有多个58系IPO席卷二级市场。 “找个好阿姨比找老公难多了” 家庭服务市场发展这么久，并非只有一家天鹅到家看到了这个庞大的市场，京东、美团都曾试过水，比如京东到家和美团都曾提供过家政等O2O到家服务，但双方最后都选择了放弃。背后原因在58同城自己发布的《家政服务行业报告》可见一斑。报告表示，在到家服务的线下模式中，中介制的人员管理困难导致的服务质量不稳定是个大问题，员工制人员成本高昂，而且这两种形式都面临线下门店覆盖难等问题。而如果家政企业想要获得政府相关政策补贴，以北京为例，家政企业必须具备300平方米以上的培训场地及配套设施和师资，这对企业来说无疑是一笔巨大的支出。在家政行业，从业人员素质良莠不齐是一个共识，这导致这行注定不是一个低门槛行业——极考验从业人员的工作经验和专业技能。简单来说，好的月嫂，价格高，拥有定价权，很容易令普通家庭望而却步。而不专业的月嫂，替换率极高，甚至有的连单子都接不到。同时，由于家政行业的权益保障并不健全，很多家政企业不会给阿姨上保险交社保，甚至不会与其签订合同或协议；这导致大多数年轻人不会选择家政行业。身边不止一位女性对投中网感慨，“找个好阿姨比找老公难多了”。而在黑猫投诉平台上，针对天鹅到家的投诉就达1505条，多为保姆服务差、平台不退服务费等。除此之外，更为严重的就是发生死亡类的恶性事件。比如2021年3月，媒体就曝出过某深圳雇主聘用天鹅到家保姆期间，发生了婴儿不幸死亡的新闻。很显然，这类新闻一旦传播，对企业的发展很可能会造成致命的打击。曾经上市的58同城，同样也收到过不少来自各界对其服务质量及安全问题的质疑。如今58同城的野心正在一一显现，除去高超的资本运作之外，回归服务本身、获取高口碑或许才是58们讲好这个“精而美”故事的关键。转自投中网作者喜乐本文由「华尔街俱乐部」推荐，敬请关注公众号: wallstreetclub 声明：本文仅代表作者个人观点，不构成投资意见，并不代表本平台立场。文中的论述和观点，敬请读者注意判断。版权声明：「华尔街俱乐部」除发布原创市场投研报告外，亦致力于优秀财经文章的交流分享。部分文章、图片和资料来自网络，版权归原创。推送时未能及时与原作者取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者添加WSCHELP微信联系删除。谢谢授权使用！关于我们华尔街俱乐部凝聚华尔街投行的高端资源，为中国民营企业“走出去”提供全方位的顾问服务，包括企业赴美上市、战略投资、并购、私募路演和投资者关系等。在投资理念和技术方面提供华尔街投行专家实战培训，为您进入华尔街铺设成功之路。联系我们：ecompo@mail.com 阅读原文喜欢此内容的人还喜欢和银行相比，信托真的安全吗？和银行相比，信托真的安全吗？ … 信托界不喜欢不看的原因确定内容质量低不看此公众号中诚信终止对华夏幸福的评级！中诚信终止对华夏幸福的评级！ … 债券民工不喜欢不看的原因确定内容质量低不看此公众号 22亿！知名私募收购上海虹桥新地中心 22亿！知名私募收购上海虹桥新地中心 … 地产资管界不喜欢不看的原因确定内容质量低不看此公众号