纵论中国文化中烹调文化与食雕的意义

《宝能系私募债压危机》【每日财经】“宝能系”私募产品逾期，5000亿负债压顶爆发危机华尔街俱乐部今天以下文章来源于小债看市，作者感恩赞赏你小债看市债务危机犀利剖析，债市风险及时预警作者| 小债看市来源| 小债看市（ID：little-bond） 2015年凭借“宝万之争”一战成名的姚振华，其掌管的“宝能系”今年以来负面消息不断，甚至发生债务逾期。 01私募产品逾期近日，深圳市宝能投资集团有限公司（以下简称“宝能集团”）被曝私募产品逾期，“宝能系”爆发债务危机。 7月26日，民生信托公告称，其发行的“民生信托·至信651号宝能投资信托贷款集合资金信托计划”出现实质性违约，该信托计划本金约为20.98亿元，融资人为宝能集团。此外，“宝能系”旗下多个理财产品也出现逾期，其中包括面对内部员工认购的定融产品——天盈、天鑫、贵鑫等“员工赢”产品；深圳海润基金管理有限公司发行的“宝盈2号私募投资基金”；前海世纪基金管理有限公司发行的“宝盈A-001号私募投资基金”、“纯债2号私募投资基金”等。更为严重的是，“宝能系”旗下部分理财产品可能涉嫌“自融”。其实，“宝能系”陷入危机并非没有预兆，此前宝能汽车裁员、欠薪等负面消息满天飞。今年6月，宝能集团旗下的深圳市钜盛华股份有限公司（以下简称“钜盛华”）被评级机构列入信用观察名单，随后其存续债券频繁异动，多次被监管临时停牌。《小债看市》统计，“宝能系”旗下发债主体主要为钜盛华和物流集团，分别存续14只和5只债券，存续规模分别为117.28亿和90亿。钜盛华存续债券到期分布 2015年凭借“宝万之争”一战成名的姚振华，其掌管的“宝能系”今年以来负面消息不断，5600亿资产“商业帝国”大厦将倾。 025000亿负债压顶据官网介绍，宝能集团成立于2000年，已发展成为涵盖高端制造、国际物流、综合开发、民生服务四大核心业务板块的大型现代化企业集团。钜盛华是宝能集团旗下重要的投资控股平台，主要从事综合金融、综合现代物流及调味食品等业务。宝能官网从股权结构看，宝能集团持有钜盛华67.4%股份为其控股股东，姚振华持有宝能集团100%股份，为公司实际控制人。截至2020年末，宝能集团已质押80.81亿股钜盛华股份，占其所持股份数量的73.54%，可见其股权质押率较高。股权结构图 2020年，宝能集团实现营业收入990.46亿元，实现净利润32.48亿元；钜盛华实现营业总收入963.62亿元，同比增长10.03%；实现归母净利润52.22亿元。可以看出，作为宝能集团旗下重要的投资控股平台，钜盛华的盈利能力远超大股东。截至2020年末，宝能集团合并口径资产总额为5653.03亿元，总负债5061.23亿元，净资产为591.80亿元，资产负债率89.5%。截至同报告期，钜盛华总资产为5259.66亿元，总负债4309.75亿元，净资产949.91亿元，资产负债率81.94%。可见，宝能集团的财务杠杆水平“更高一筹”，存在较大杠杆风险。《小债看市》分析债务结构发现，钜盛华主要以非流动负债为主，占总债务的69%。由于短债规模较大，钜盛华流动性明显不足，其账上货币资金有61.13亿元，较2019年末大幅下降79%，不足以覆盖短债，短期偿债压力较大。整体来看，钜盛华刚性债务有865.7亿元，主要以长期有息负债为主，带息债务比为20%。从债权人类型上来看，钜盛华信托融资占比最大近300亿元，且全部为担保融资，期限多集中在1年以内，其次为银行贷款，达263.17亿元，中长期先居多，债券和其他融资分别为186.32亿和152.2亿元。从期限看，钜盛华有息负债主要集中在一年以内和1-2年，二者占比超六成，短期偿债压力较大。在融资渠道方面，钜盛华融资多元化，除了发债和借款，还通过租赁、应收账款、股权、信托及股权质押等方式融资。在股权质押方面，钜盛华股权被质押比例高，子公司前海人寿风险管理能力有待提升，且仍面临一定资本补充压力。另外，钜盛华关联担保规模较高，存在一定或有负债风险。截至2020年末，钜盛华对外担保余额498.19亿元，其中关联方担保余额431.93亿元，占比86.7%。部分银行借款担保截至2020年末，钜盛华非经营性往来占款和资金拆借为851.29亿元，大股东宝能集团在其中的占款及拆借金额高达531.02亿元。总得来看，“宝能系”债务负担较重，财务杠杆高企；钜盛华股权被质押比例较高，对公司治理稳定性产生一定影响；短期偿债压力增大，资金链紧绷。 03“野蛮人”姚振华早年间，姚振华和其胞弟姚建辉靠卖菜起家，然后进入物流、保险、地产等领域。 2000年，姚振华刚入而立之年，依靠敏锐的商业嗅觉，在房地产领域大展拳脚，为日后收购深业物流、创办前海人寿奠定基础。一直以来，姚氏兄弟行事风格低调，直到2015年凭借“宝万之争”一战成名，被王石称为“野蛮人”。 2015年，钜盛华持续增持万科A直至成为第一大股东，最终这场中国资本市场知名的股权争夺战在监管层出手后落幕。 2017年前后，入主万科失败的姚振华决心投身造车事业，誓言要助力民族汽车工业崛起。宝能投资集团董事长姚振华姚振华先后收购南玻集团、中炬高新、韶能股份等汽车零部件企业后，又拿下观致汽车、长安标致雪铁龙控股权，前后豪掷千亿元才完成对宝能汽车的基本布局。另外，在对汽车的布局过程中，宝能始终被人质疑借造车之名行“圈地”之实。最终，被姚振华寄予厚望的观致汽车销量却屡创新低，即便利用宝能旗下联动云租车业务自产自销也不足以挽回销量颓势。而姚振华自主研发的宝能汽车多年来更是连量产也做不到，部分基地甚至长期在施工与待工状态徘徊。海量的资金投入，却没有收到预期的收益，宝能汽车逐渐陷入债务泥沼。今年以来，“宝能系”的汽车制造板块频被报道陷入资金紧张，欠薪、拖欠供应商货款传闻不绝于耳。 2021年初，“二老板”姚建辉在集团内部公开宣称，由于与姚振华“经营理念不和”，他将彻底退出宝能集团。但是，业内亦有声音猜测，兄弟二人看似因理念不合而分家，其实行的是金蝉脱壳之计。转自小债看市作者小债看市本文由「华尔街俱乐部」推荐，敬请关注公众号: wallstreetclub 声明：本文仅代表作者个人观点，不构成投资意见，并不代表本平台立场。文中的论述和观点，敬请读者注意判断。版权声明：「华尔街俱乐部」除发布原创市场投研报告外，亦致力于优秀财经文章的交流分享。部分文章、图片和资料来自网络，版权归原创。推送时未能及时与原作者取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者添加WSCHELP微信联系删除。谢谢授权使用！关于我们华尔街俱乐部凝聚华尔街投行的高端资源，为中国民营企业“走出去”提供全方位的顾问服务，包括企业赴美上市、战略投资、并购、私募路演和投资者关系等。在投资理念和技术方面提供华尔街投行专家实战培训，为您进入华尔街铺设成功之路。联系我们：ecompo@mail.com 阅读原文喜欢此内容的人还喜欢 “宝能系”钜盛华千亿负债表：信托占大头，银行居第二！ “宝能系”钜盛华千亿负债表：信托占大头，银行居第二！ … 信托圈内人不喜欢不看的原因确定内容质量低不看此公众号实控人申辩：财务造假是财务总监与外人合谋！审计意见被公关！实控人申辩：财务造假是财务总监与外人合谋！审计意见被公关！ … 会计雅苑不喜欢不看的原因确定内容质量低不看此公众号 “雪球”产品成网红爆款监管层提示三大风险等相关资讯 “雪球”产品成网红爆款监管层提示三大风险等相关资讯 … 银行家杂志不喜欢不看的原因确定内容质量低不看此公众号

《各2021中国私募证券报告》【每日财经】2021年中国私募证券基金半年度报告华尔街俱乐部今天以下文章来源于fofpower ，作者JR云小通 fofpower “云通数科” 是中国公私募证券投资基金业大数据服务平台，由上海琻瑢信息科技有限公司开发并运营。主要内容： 2021年上半年证券投资管理人数量和产品数量总体呈现出上升的趋势。基金业协会对外披露的数据显示，截至2021年6月末，存续私募基金管理人24476家，存续私募基金108848只，存续基金规模17.89万亿元，较上月出现了一定的增幅。其中，存续私募证券投资基金64579只，存续规模4.87万亿元，环比增长0.75%；存续私募股权投资基金29925只，存续规模10.13万亿元，环比增长0.15%；存续创业投资基金12059只，存续规模1.89万亿元，环比增长0.87%。截至2021年6月底，百亿私募增长至79家。百亿私募“头部效益”明显，至少五家私募规模已超千亿元水平，包括：高毅资产、礼仁投资、景林资产、幻方量化、淡水泉投资。截至目前，外商独资的私募证券机构（WOFE）共32家，合计发行产品有117只，管理总规模突破200亿元。 2021年上半年创业板指在权重股拉升下大涨17.22%，创六年新高，成功跑赢A股其他股指（沪指涨幅为3.40%；深成指涨幅4.78%）。债券市场国内债市反而在资金面超预期宽松和机构欠配的情况走出一轮小牛市，整体呈现 V 字型走势。半年末资金利率小幅上行，国债收益率延续窄幅波动。随着经济层面增长放缓迹象逐步显现，大宗商品价格上涨引发的工业品端通胀逐步见顶。具体来看南华商品商品指数，上半年涨15.81%；南华金属指数涨21.30%；南华工业品指数涨 21.09%；南华能化指数涨19.12%；南华农产品指数上涨0.47%。 2021年上半年事件驱动策略领跑私募全市场。2021年上半年各策略指数全线上涨，表现优秀。受股票市场的影响，截止2021年6月30日，私募策略业绩指数均获得正收益。事件驱动策略指数累计收益率最高，为7.85%，领跑私募全市场。股票多头、宏观策略和股票多空策略在2021年上半年也取得了超过5%的累计收益。一、基础市场概况 1.股票市场 2021年上半年A股市场震荡上行，年初以核心资产为首的机构抱团股持续上涨，上证指数多次上攻3600点，并于春节前后最高触及3731.69点的高峰，最低则下探到3328.31点。5月下旬到6月，市场再度放量上行，近期成交连续7日破万亿，上证指数又回到了3600点附近。整体来看，上半年上证指数累计上涨3.4%，深证成指累计上涨4.78%，创业板指更是在权重股拉升下大涨17.22%，创六年新高。截至上半年收盘，沪深两市共有4373只A股股票，其中2093只股票录得上涨，2264只股票录得下跌，其余若干只打个平手。从板块结构来看，2021年上半年A股市场充分体现了赛道为王。选对赛道赚钱，选错赛道则亏钱。一方面，新能源（碳中和、新能源汽车、锂电池）、大消费（医疗、医美、白酒）、硬科技（芯片）等成为上半年最主流的热门赛道，这些赛道是上半年牛股的集中营，小而美公司层出不穷，而一些大市值公司较为滞涨。另外一方面，地产、保险、银行、家电等传统行业虽然短期出现了火红，但持续性较差，板块内的不少股票走出了单边下跌走势，同时成交较为冷清。图1：2019.6-2021.6重要指数收益率数据来源：云通数科整理，统计日期：2021-6-30 从各板块来看，28个申万一级行业中，19个行业是上涨的，电器设备行业涨幅居首，上半年累计涨幅达23.83%。钢铁紧随其后，上半年涨幅23.63%。此外化工、采掘等行业上半年市场表现抢眼，与之相反的是，在下跌的9个行业中，家用电器、非银金融和国防军工跌幅居前，均超10%，分别为15.59%、14.71%和11.50%。房地产跌幅排在第4位，农林牧渔也跌幅居前。图2：上半年申万一级行业指数收益表现数据来源：iFind，云通数科绘制 2.债券市场债券方面，年初市场普遍担心的输入性通胀并未对国内货币政策取向造成影响，国内债市反而在资金面超预期宽松和机构欠配的情况走出一轮小牛市，整体呈现 V 字型走势。半年末资金利率小幅上行，国债收益率延续窄幅波动，上行10.23BP至2.44%，中债总指数净价月涨0.39%，中债信用债全价指数下跌0.19%。利率债6月国债长短端均有所上行，短端上升幅度大于长端。其中1年期国债收益率累计上行至2.5252%；10年期国债收益率上行至3.09%。分月份看，1月窄幅波动，2月下行，3月至4月上涨，5月冲高回落，6月下旬小幅反弹。今年年初货币供应量呈现显著缩水状态，且2月就地过年措施对经济刺激效果明显，引发市场对货币政策收紧的担忧，使得国债期货下行。但3月资金面转宽松，货币政策收紧预期未成现实。与此同时，二季度内国债及地方政府债发行量未大幅增加，央行淡化通胀预期对货币政策的影响，资金面整体维持较为宽松的态势，国债期货反转走高。临近6月，大宗商品在5月中旬回调后重新上行引发市场通胀担忧，叠加资金面担忧，国债期货回调，但随着资金面收紧被证伪，国债期货再度小幅反弹。图3：2019.7-2021.7重要债券指数收益率数据来源：云通数科整理，统计日期：2021-6-30 3.期货市场随着经济层面增长放缓迹象逐步显现，大宗商品价格上涨引发的工业品端通胀逐步见顶，央行稳定资金面的意图更加明确，利率债总体仍可保持乐观。近阶段，大宗商品呈现高位震荡分化加大，即使有色各品种内部也呈现铜弱铝强。今年以来，以钢材、有色金属、煤炭为代表的大宗商品价格持续上涨，引起社会各界高度关注。近期，在各方共同努力下，一系列保供稳价措施效果显现，大宗商品价格出现不同程度回落。以钢铁为代表的黑色系金属，在上半年这轮大宗商品价格上涨中“劲头十足”——螺纹钢价格一度超过6000元/吨，年内最高涨幅超过40%；热轧卷板涨幅更是一度接近50%。具体来看，南华商品指数，上半年涨15.81%；南华金属指数涨21.30%；南华工业品指数涨 21.09%；南华能化指数涨19.12%；南华农产品指数上涨0.47%。受联储利率决议引发市场大幅波动影响，在美元指数大幅上涨下，非美货币纷纷下挫，而前期强势的大宗商品价格亦出现集体式“跳水”，其中贵金属表现尤为弱势，上半年以来，南华贵金属指数下跌-7.41% 。图4：上半年部分南华商品指数涨跌幅数据来源：iFind，云通数科绘制二、2021年私募证券投资基金行业概况根据中国证券投资基金业协会数据显示，截至2021年6月底，已登记私募基金管理人24476家，已备案私募基金108848只，总体管理规模17.89万亿元。 1.上半年私募基金行业总览截至2021年6月底，已登记私募基金管理人24476家，较2020年6月存量机构增加57家，同比增长23.34%；已备案私募基金108848只，较2020年6月在管私募基金数量增加22753只，同比增长26.43%；管理基金规模14.35万亿元，较2020年6月增加1.07万亿元，同比增长24.67%。 2. 私募基金管理人数量稳步上升，存续基金规模逼近18万亿基金业协会对外披露的数据显示，截至2021年6月末，存续私募基金管理人24476家，存续私募基金108848只，存续基金规模17.89万亿元，均较上月出现了一定的增幅。其中，存续私募证券投资基金64579只，存续规模4.87万亿元，环比增长0.75%；存续私募股权投资基金29925只，存续规模10.13万亿元，环比增长0.15%；存续创业投资基金12059只，存续规模1.89万亿元，环比增长0.87%。从注册地分布来看（按36个辖区），上述24476家私募基金管理人主要集中在上海市、深圳市、北京市、浙江省（除宁波）和广东省（除深圳），总计占比达70.03%，略低于5月份的70.07%。而从管理基金规模来看，前5大辖区分别为上海市、北京市、深圳市、浙江省（除宁波）和广东省（除深圳），总计占比达69.28%，略高于5月份的69.21%。总体来看，京、沪、深稳居前三甲之列。图5：2021年上半年私募证券投资管理人数量与其净增长数据来源：云通数科CHFDB，统计日期：2021-6-30 截至 2021年6月末，存续私募基金108848只，存续基金规模 17.89万亿元，较上月增加652.58 亿元，环比增 0.37%。其中，存续私募证券投资基金 64579只,存续规模 4.87万亿元，环比增长0.75%；存续私募股权投资基金29925只，存续规模 10.13万亿元，环比增长0.15%；存续创业投资基金12059只，存续规模 1.89 万亿元，环比增长 0.87%。图6:2021年上半年私募证券基金产品数量与其净增长数据来源：云通数科CHFDB，统计日期：2021-6-30 3.截至2021年6月底，百亿私募增长至79家截止至2021年6月底，存续私募基金108848只，存续基金规模17.89万亿元，较上月增加652.58亿元。其中，存续私募证券投资基金64579只,存续规模4.87万亿元。 4月以来，百亿私募再添6家机构，分别是万方资产、同犇投资、泰旸资产、佳期投资、重阳战略、源峰私募基金。百亿私募数量再度创出新高。相比2020年6月底，百亿私募数量为47家，截至2021年6月底，百亿私募涨至79家。 79家百亿私募中仅有14家机构成立时间超过十年。而和谐汇一资产、衍复投资、礼仁投资、宁泉资产、煜德投资、盘京投资、聚鸣投资等13家私募在成立不到五年时间内就已经达到百亿规模。私募的头部效应也越来越明显，强者恒强，已经成为证券类私募赛道的中长期趋势。图7：2020.6-2021.6中国私募管理人规模分布数据来源：云通数科整理，统计日期：2021-6-30 表1：百亿私募名单（统计日期：2021.05.31）数据来源：云通数科可上下滑动查看从不同规模管理人来看，中大型管理人今年以来表现名列前茅，平均夏普比最高，为1.13，平均收益排名第二，为7.75%；其次是小型管理人，平均收益最高，为9.02%，平均夏普比为1.00；此外，微型私募管理人，今年以来平均收益与百亿级比较靠近，分别为6.13%和6.54%。随着资管新规的落地、金融监管的强化，私募行业正面临着挑战，但与此同时，理财子公司业务及金融科技发展或将为私募行业带来新的机会。表2：2021年中国私募管理人收益风险分布数据来源：云通数科CHFDB，统计日期：2021-6-30 4.外资私募（WOFE）登记备案情况外资私募登记以来，一批海外知名机构相继获得资质并在华开展业务。历经4年多发展，整个外资私募队伍不断壮大，但各家机构间的发展现状却又呈现明显分化。数据显示，目前全市场有32家外商独资的外资私募证券机构，合计发行产品有117只，管理总规模突破200亿元。分管理人看，管理规模超过10亿的仅有7家，分别是瑞银投资、惠理投资、腾胜投资、德劭投资、桥水（中国）投资、元胜投资、英仕曼（上海）投资。其中，瑞银投资、元胜投资和德劭投资三家达到20~50亿区间。此外，有24家外资私募规模不足5亿元，占比为72.7%。表3：2021年上半年外资私募中国备案情况一览表数据来源：云通数科可上下滑动查看三、私募证券基金业绩表现 3.1 私募全市场平均获得6.68%的累计收益，跑赢部分指数从2021年上半年整体表现来看，一季度出现大幅回撤，二季度震荡回升，但结构分化特征明显。上半年机会主要在中小市值股以及二季度的触底反弹领域。在这波震荡行情中，私募全市场业绩指数获得了6.68%的收益，跑赢沪深300指数，上证50指数、上证综指和深证成指，跑输中证500指数、创业板指和南华商品指数。总的来看，各指数上半年累计收益相差较大。创业板指和南华商品指数累计收益遥遥领先，分别上涨17.22%和15.81%。而上证综指和深证成指分别上涨3.40%和4.78%，表现不如私募全市场指数，最糟糕的是沪深300指数仅微涨0.24%，同时上证50指数下跌3.90%，这意味着2021年上半年大盘股表现不佳。表4：2021年1-6月各指数业绩表现数据来源：云通数科CHFDB，统计日期：2021-6-30 3.2 事件驱动策略获得7.85%的累计收益，领跑私募全市场自2021年初以来，股市两级分化相对严重，截至6月底，中证500指数（+6.93%）表现好于沪深300指数（+0.24%）以及上证50指数（-3.90%）。尽管如此，私募市场表现仍旧亮眼，所有的策略指数均取得正收益。其中，事件驱动的表现最好，上涨了7.85%，领跑私募全市场。股票多头和宏观策略2021年上半年累计收益位列第二和第三，分别上涨了7.36%、7.03%。除上述策略外，股票多空、组合投资以及多策略在2021年上半年也取得了超过5%的累计收益。图8：2020年-2021年上半年私募全市场指数累计收益率表5：2020年-2021年上半年私募全市场指数业绩表现数据来源：云通数科CHFDB，统计日期：2021-6-30 3.3 云通私募星级指数根据云通评价规则，截止2021 年06 月30 日，云通对符合评价规则的15213只基金进行了评价。对于每个基金的星级评定，不同于其他机构的评级方法，我们采用了收益指标、风险指标、风险调整收益指标以及两个特色指标来综合评价一个基金的能力，且针对不同策略的基金选取的评价指标也不尽相同。表6：2021年6月云通私募基金评价概览数据来源：云通数科CHFDB，统计日期：2021-6-30 星级指数分布图考虑到国内私募证券类基金成立时间普遍较短，云通目前进行了一年期、两年期和三年期的数据评价，并按一定的权重将这三个期间的星级结果进行加权，得到的结果经过排序后获得最终的综合评价。对于这个加权过程中的权重设定，云通采用动态的方法进行计算，随着基金成立年限的变化给予一年期、两年期和三年期的权重会发生变化。从2021 年上半年来看，云通全市场五星级指数的累计收益达到了11.19%，同时在夏普比率方面也领先其余的指数，在风险控制方面，最大回撤方面控制地较好，虽然年化标准差略大于四星级指数，但整体上也优于其他星级指数。图9：云通私募星级指数业绩走势图数据来源：云通数科CHFDB，统计日期：2021-6-30 表7：2021年上半年云通私募基金各星级业绩表现数据来源：云通数科CHFDB，统计日期：2021-6-30 3.4 分策略基金业绩表现情况我们选取满足以下四个条件的私募基金作为有效基金样本来观察各策略累计收益的分位数水平。选取有效样本的条件:(1) 成立一年以上:即基金在 2020 年 6 月 1 号以前有净值数据;(2) 当月有净值披露: 基金在 2021 年 6月份有净值披露;(3)非结构化基金;(4)非单账户。表8：2021年以来分策略私募基金收益情况数据来源：云通数科CHFDB，统计日期：2021-6-30 (1) 股票多头策略今年以来股市整体呈现震荡，春节节后抱团股瓦解，各指数均呈下跌走势，“茅指数”成分经历了一波超20%的回撤，股票多头产品遭遇重创，随着四、五月份的反弹，部分产品逐步修复前期跌幅。年初至今，中小盘涨幅优于大盘。截止至2021年6月底，有效样本中股票多头策略总体平均收益为6.33%，中位数收益率4.34%。由下图可以看出，大部分股票多头产品的收益率集中在[0%，10%]。在2021年有数值披露的产品中，72.49 %的产品取得了正收益。图10：2021年以来股票多头策略累计收益率走势图数据来源：云通数科CHFDB，统计日期：2021-6-30 图11：2021年股票多头策略产品收益散点图和直方图数据来源：云通数科CHFDB，统计日期：2021-6-30 表9：2021年股票多头策略部分产品展示数据来源：云通数科CHFDB，统计日期：2021-6-30 更多私募基金业绩，请完成合格投资者认定后进行查看 (2) 指数增强策略指数增强策略是指在被动跟踪指数的基础上，通过适当调整投资组合等积极投资手段，基于指数本身的损益，再获得额外的增厚收益。尽管沪深300指数表现颓废，但整体上证指数在2021年上半年仍有3.40%的收益，这主要收益于中小盘的优异表现（创业板指+17.22%，中证500指数+6.93%）。截止至2021年6月底，有效样本中指数增强策略总体平均收益为9.62%，中位数收益率8.65%。由下图可以看出，大部分股票多头产品的收益率集中在[7%，13%]。在2021年有数值披露的产品中，94.19 %的产品取得了正收益。图12：2021年以来私募全市场指数累计收益率走势图数据来源：云通数科CHFDB，统计日期：2021-6-30 图13：2021年指数增强策略指数产品收益散点图和直方图数据来源：云通数科CHFDB，统计日期：2021-6-30 表10：2021年指数增强策略部分产品展示数据来源：云通数科CHFDB，统计日期：2021-6-30 更多私募基金业绩，请完成合格投资者认定后进行查看 (3) 市场中性策略目前股票市场上的做空工具一般包括融券做空和股指期货做空，国内市场中性策略一般包括股票中性、股指期货和权益头寸对冲，对冲市场系统性风险，产品盈利手段包括统计套利、基本面套利等。市场中性方面，今年以来，急剧的风格切换导致市场中性收益波动剧烈，导致超额收益的获取也愈加困难。截止至2021年6月底，有效样本中市场中性策略总体平均收益为3.78%，中位数收益率3.12%。由下图可以看出，大部分市场中性产品的收益率集中在[0%，5.7%]。在2020年有数值披露的产品中，76.87%的产品取得了正收益。图14：2021年市场中性策略指数累计收益率走势图数据来源：云通数科CHFDB，统计日期：2021-6-30 图15：2021年市场中性策略基金产品收益散点图和直方图数据来源：云通数科CHFDB，统计日期：2021-6-30 表11：2021年市场中性策略部分产品展示数据来源：云通数科CHFDB，统计日期：2021-6-30 更多私募基金业绩，请完成合格投资者认定后进行查看 (4) FOF策略截止至2021年6月底，有效样本中FOF总体平均收益率3.77%，中位数收益率3.14%。由下图可以看出，大部分多产品的收益率集中在[0%，6%]。在2021年有数值披露的产品中，78.72%的产品取得了正收益。图16：2021年FOF策略指数累计收益率走势图数据来源：云通数科CHFDB，统计日期：2021-6-30 图17：2021年以来FOF策略指数产品收益散点图和直方图数据来源：云通数科CHFDB，统计日期：2021-6-30 表12：2021年FOF策略部分产品展示数据来源：云通数科CHFDB，统计日期：2021-6-30 更多私募基金业绩，请完成合格投资者认定后进行查看 (5) 管理期货策略 2021年经济复苏预期下，供给端出现持续缺口，推动大宗商品价格不断上涨，呈现出较多的机会，各类CTA策略持续冲高。5月国家出台多项政策遏制商品价格过快上涨成为转折点，使得许多基于基本面交易的策略不计成本的撤退，引发多品种暴跌，CTA策略则整体出现明显回撤。截止至2021年6月底，有效样本中管理期货策略总体平均收益率3.40%，中位数收益率2.09%。由下图可以看出，大部分管理期货产品的收益率集中在[-2%，7%]。在2021年有数值披露的产品中，63.25%的产品取得了正收益。图18：2021年管理期货策略指数累计收益率走势图数据来源：云通数科CHFDB，统计日期：2021-6-30 图19：2021年以来管理期货策略基金产品收益散点图和直方图数据来源：云通数科CHFDB，统计日期：2021-6-30 表13：2021年管理期货策略部分产品展示数据来源：云通数科CHFDB，统计日期：2021-6-30 更多私募基金业绩，请完成合格投资者认定后进行查看四、行业新闻 1.量化私募异军突起，百亿级私募数量增至79家 2021年已过半，私募业可谓收获颇丰。尤其是对证券类私募基金管理人来说，一方面是全市场管理基金数量和规模迈上新台阶；另一方面是头部私募数量再度扩容。据最新数据发现，截至6月29日，年内证券类私募基金新备案数量高达1.3万只，同比增幅近八成；全市场管理基金数量突破10万只，较去年末增加了9500多只，增幅近10%。上半年私募业再度取得佳绩，无论是从全市场管理规模还是产品数量等，都有不同程度的提升，同时，头部私募阵营也再度扩容；分策略来看，尤其是量化私募机构数量增长最为明显。而从赚钱效应来看，上半年期货和股票多头策略可能是最大赢家。百亿元级私募数量激增数据显示，截至目前，管理资产规模突破百亿元的私募数量已达79家，其中，最近一年新晋加入“百亿元级俱乐部”的私募超过半数。其中，部分私募的管理规模则突破了千亿元。根据中国基金业协会发布的最新数据显示，截至今年6月末，全市场存续私募基金管理人24476家，管理数量高达108848只，管理规模增至17.89万亿元。其中，私募证券投资基金管理人为8918家，存续基金64578只，规模增至4.87万亿元。另截至6月末，年内共备案私募证券基金高达14021只，占到备案私募基金总量的78.73%，较去年同期的8288只，增幅近八成。其中，宁波幻方量化今年以来备案的产品数量达到175只，位列百亿私募第一，其新发产品主要是300、500指数增强系列等。今年备案产品数量排名第二的是高毅资产，年初至今备案产品数量已经超过160只，今年新发产品的包括高毅旗下邱国鹭、邓晓峰、吴任昊、孙庆瑞、卓利伟等多位明星基金经理，还有FOF组合。量化私募灵均投资今年的新备案产品数量位列第三，达到154只，包括量化选股、指数增强、量化对冲等策略。主动权益巨头淡水泉投资今年也是发行产品大爆发的一年，年初至今已经备案了137只新产品，包括平衡、成长等系列，显示出其对市场布局热情之高，是以往多年来之最。另外，九坤投资今年备案的产品数量也达到129只，衍复投资、玄元投资、启林投资、林园投资、石锋资产等今年备案产品数量也非常多，排名百亿私募前十。量化私募规模持续增加在今年新增的百亿元级私募中，量化策略私募数量增至13家，其中，更有量化私募管理规模在千亿元以上。从策略分类来看，私募投资策略已然多元化。其中，认可度最高的莫过于量化策略。量化私募的管理规模在今年迅速扩大，目前国内百亿元级量化私募阵容已经扩容至13家，更有量化私募管理规模突破千亿元大关。目前超九成私募管理规模在10亿元以下，行业马太效应比较明显，管理规模较高的头部私募，募集资金越容易，而众多中小型私募身陷募集资金的困局。 2.首年内近700家注销，18万亿私募规范提速随着监管政策不断细化和完备，私募基金行业在高速发展的同时不断迈向规范化。记者初步统计发现，今年以来，北京、天津、深圳等十余地的数十家私募机构收到地方证监局罚单，中国证券投资基金业协会（以下简称“中基协”）年内也发出19份纪律处分决定书。我国私募基金总规模目前已接近18万亿元。业内人士表示，严厉打击各种违法违规行为将推动私募基金优胜劣汰，促进行业健康发展。私募机构合规问题是近年来监管层的关注重点。根据地方证监局网站初步统计发现，截至7月12日，今年以来有37家私募基金被采取行政监管措施或收到行政处罚决定书，其中，北京、深圳分别有14家和10家。从违规事由看，向非合格投资者募集资金行为、私募基金产品募集完成后未在中国证券投资基金业协会办理备案手续、未按照合同约定及相关规定向投资者披露信息、向投资者承诺本金安全或预期收益等问题较为普遍，此外，还有个别机构存在向投资者提供虚假信息、挪用基金财产等现象。 “伪私募”“乱私募”加快出清当前，我国私募基金行业进入高速发展时期，资产管理规模迅速扩容，仅今年上半年就增加了1.92万亿元。监管层不断探索如何完善私募行业监管体系，加大对私募基金管理人的监督和检查力度。证监会今年1月正式发布《关于加强私募投资基金监管的若干规定》，重点规范私募基金管理人名称、经营范围，优化对集团化私募基金管理人监管等，形成了私募基金管理人及从业人员等主体的“十不得”禁止性要求。此后，中基协相继发布了《关于适用中国证监会<关于加强私募投资基金监管的若干规定>有关事项的通知》以及《关于加强私募基金信息报送自律管理与优化行业服务的通知》《私募基金信息报送常见问题示例说明（2021年2月）》等文件。私募投资基金管理暂行条例也在加快制定。中办、国办日前印发的《关于依法从严打击证券违法活动的意见》指出，强化私募违法行为的法律责任。加大对私募领域非法集资、私募基金管理人及其从业人员侵占或挪用基金财产等行为的刑事打击力度。加快制定私募投资基金管理暂行条例，对创业投资企业和创业投资管理企业实行差异化监管和行业自律。业内人士指出，在“伪私募”“乱私募”加速出清、行业不断向规范化方向迈进的背景下，尽管私募基金规模屡创新高，但基金管理人并没有显著增加。记者统计发现，截至7月9日，今年已有687家私募管理人机构注销，其中375家为“协会注销”，即因纪律处分、异常经营及失联等情形被协会注销的机构。 3.今年以来，又迎来了一波公募基金人士转战私募的热潮中国基金业协会最新公示的私募基金管理人信息显示，博时基金的两位老同事韩茂华和蔡望鹏携手创立的海南海鹦私募基金管理有限公司于7月9日备案登记。不仅是公募基金经理，公募基金高管年内也频频转战私募。但是，转战私募并非都是坦途，也面临着诸多挑战。携手老同事“奔私” 中国基金业协会最新公示的私募基金管理人信息显示，海南海鹦私募基金管理有限公司于7月9日登记，注册资本1000万元，实际控制人为韩茂华。该公司由韩茂华、孙群、蔡望鹏出资，认缴比例分别为51%、30%、19%。韩茂华现担任海南海鹦私募基金法人代表、总经理。蔡望鹏和孙群分别任海南海鹦私募基金的副总经理、合规风控负责人。而韩茂华和蔡望鹏曾是在博时基金工作时的老同事。公开资料显示，韩茂华是工科博士，2006年加入博时基金，于2021年1月离职，在该基金公司任职近15年。历任博时基金研究部研究员、特定资产部投资经理、股票投资部基金经理。其中，韩茂华从2013年开始任职基金经理，基金经理年限达7年多。公募高管频频转战私募不仅是公募基金经理，今年以来，公募基金高管也频频转战私募。比如，海南容光私募基金管理中心（有限合伙）于今年4月份完成私募基金管理人登记，注册资本1000万元，该私募的实际控制人为鹏扬基金原副总经理卢安平。目前已成立容光蕴桐和容光蕴桐1号两只基金。注册资本为1亿元的国新新格局（北京）私募证券基金管理有限公司于今年5月份完成私募基金管理人登记，该私募的法定代表人、总经理是原易方达基金首席大类资产配置官汪兰英。 6月份完成备案登记的上海汇万心私募基金管理有限公司的法定代表人、执行董事为国元证券原副总裁、长盛基金原董事长陈平，持有公司80%的股份。而该私募基金的总经理和投资业务负责人则是国投瑞银基金原副总经理储诚忠。深圳德成私募股权投资基金管理有限公司于7月1日完成了私募股权、创业投资基金管理人的备案登记，注册资本1000万元。该公司副总经理孙晔伟为公募行业老将，曾任华润元大基金总经理。面临诸多挑战虽然“公奔私”或许可以让部分公募大佬实现自身理想或能更自由地投资，但转战私募并非都是坦途，也面临着诸多挑战。奔私创业面临的挑战主要包括过往公募投研体系完备，获得投研资源和人力容易。奔私后面临投研体系完备这个核心竞争力还能否保持的问题。同时，公募募资通道多体量大，弹药供应充足，奔私后面临着核心客户是否支持，新投资人是否认可的问题。此外，奔私面对的高净值客户服务要求更高、更细致，特别是面临回撤时。 4.年内逾70家上市公司投资私募，部分公司设立股权投资基今年以来，A股震荡上行，上市公司购买和设立私募的热情依然不减。据统计，截至7月11日，年内有76家公司宣布出资认购或者成立私募基金，同比翻倍。从投资收益来看，既有公司因此而大赚，也有公司遭遇亏损。据梳理，上市公司投资私募大致有两种方式，一是购买证券私募基金，二是设立私募股权基金。展鹏科技2月2日公告，公司认购上海于翼资产管理的东方点赞12号证券私募1000万，同时认购泓澄投资管理的泓澄优选10号私募1000万。宁德时代5月13日公告，基于看好新能源行业发展前景，全资子公司作为有限合伙人认缴出资10亿元参与设立了宜宾晨道新能源股权投资。金地（集团）股份有限公司6月2日公告，子公司深圳威新作为有限合伙人出资3亿元，参与投资设立纽尔利新策创投。本次标的基金认缴出资总额为20.88亿元，经营范围包括创业投资、以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动等。值得一提的是，部分公司因为投资私募而大赚。如柘中股份最近一个半月股价暴涨翻倍，这就与公司此前投资的私募基金参投企业上市密切相关。7月5日，公司发布修正业绩预告，修正后上半年盈利2亿元至2.3亿元，同比暴增8191.19%~9434.86%。具体来看，公司参与投资的苏民投君信所投的皓元医药、力芯微6月在科创板上市。此外，公司投资的辽宁中德产业所投的碳化硅公司山东天岳也有望登陆科创板，而公司持股5760万股的上海农商行已启动招股。还有上市公司斥巨资购买私募却收益甚低。如天创时尚日前公告，近日收回纽富斯均衡致胜策略12号私募全部投资份额暨本金1.5亿元及本期收益154万元，其近一年的收益还不如存款利息。当然，也有上市公司因购买的私募产品而业绩受累。如中来股份（300393.SZ）1月10日晚突然宣布，公司去年初斥资2亿元认购的四只私募产品先后爆雷，从而导致公司去年净利润同比下降52.71%-62.99%。近年来，私募监管依法从严趋势明显。今年1月8日，证监会发布《关于加强私募投资基金监管的若干规定》，强化私募基金行业规范，形成了私募基金管理人及从业人员等主体的“十不得”禁止性要求。五、总结整体来看，私募证券基金行业上半年规模继续保持有序增长，私募管理人数量和备案基金数量总体呈现出上升趋势。特别是百亿私募发展迅速，目前已经涨至79家，量化私募的管理规模在今年迅速扩大，其中至少有5家私募规模已超千亿元水平。私募的头部效应也越来越明显，强者恒强，已经成为证券类私募赛道的中长期趋势。从业绩表现来看，2021年上半年私募全市场所有策略指数均取得正收益，私募全市场平均获得6.68%的累计收益，其中事件驱动的表现最好，上涨了7.85%，领跑私募全市场。股票多头和宏观策略2021年上半年累计收益位列第二和第三，分别上涨了7.36%、7.03%。从细分策略来看，前段时间被热捧的量化CTA，最近熄火了，管理期货上半年的业绩表现有点出乎意料，截至6月份仅获得3.26%的累计收益。过去6个月里商品趋势一波三折，跌宕起伏，波动幅度远超市场预期，尽管如此，今年来很多CTA管理人的规模却呈现爆发式增长，使得CTA策略规模迅速扩张到达新高，但短期策略拥挤的信号尚未出现，未来波动率周期性波动特征仍持续，CTA策略作为beta类资产进行配置，它与股票的负相关性仍旧是资产配置中的“免费午餐”。今年以来市场中性整体策略表现要低于预期，股指期货升贴水率、利率水平、市场赚钱效应、热点扩散程度、交投活跃程度、波动率等多个变量对市场中性策略都会施加影响。对于私募中性策略而言，其投资目标应该就是追求稳定的、和股票市场波动无关的资产增值，然后尽量在充满挑战的年份获取正收益。至于更高的收益率可能需要市场配合。今年量化私募中证500、中证1000指增策略受到广泛关注,中证500、中证1000指数表现强劲，叠加市场活跃度提升创造了较好的超额环境，今年以来，不少量化指增产品已实现了15%+的回报，在今年这种高波动、高分化的市场环境下实属不易。展望下半年，中证500、中证1000指数估值仍处历史低位，且中小盘成长股盈利预期仍然强劲，预计量化指增产品仍有较好的配置价值。今年以来私募FOF相比于其他策略，虽然业绩表现不是特别出色，当然这与私募FOF本身所提供的收益风险特征有关，但在当前复杂多变的市场环境中，其投资价值进一步凸显。即使双重收费、持仓不透明等问题确实存在，但私募FOF本身的风险收益特征仍一定程度上优于个人的基金投资。私募FOF丰富的策略配置，未来将为不同类型的投资者提供更多元化的投资选择，在不同的市场环境下，全策略深耕布局的头部私募一定会脱颖而出。写在最后，2021年到现在已经过半，市场已经走了几次过山车。虽然市场看起来天天都有钱赚，实际上很不好赚，借用《基金投资：2021年是“大年”还是“小年”？》里的一句话，在80%的“平淡时间”，坚持长期持有就是最好的应对措施。坚持自己的投资体系和投资逻辑，耐心持有，不知不觉中就会等到“清风徐来，花自盛开”。 – End – 转自fofpower 作者 JR云小通本文由「华尔街俱乐部」推荐，敬请关注公众号: wallstreetclub 声明：本文仅代表作者个人观点，不构成投资意见，并不代表本平台立场。文中的论述和观点，敬请读者注意判断。版权声明：「华尔街俱乐部」除发布原创市场投研报告外，亦致力于优秀财经文章的交流分享。部分文章、图片和资料来自网络，版权归原创。推送时未能及时与原作者取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者添加WSCHELP微信联系删除。谢谢授权使用！关于我们华尔街俱乐部凝聚华尔街投行的高端资源，为中国民营企业“走出去”提供全方位的顾问服务，包括企业赴美上市、战略投资、并购、私募路演和投资者关系等。在投资理念和技术方面提供华尔街投行专家实战培训，为您进入华尔街铺设成功之路。联系我们：ecompo@mail.com 阅读原文喜欢此内容的人还喜欢基金再次扎堆风险值得警惕基金再次扎堆风险值得警惕 … 经济观察报不喜欢不看的原因确定内容质量低不看此公众号这只基金没买科技巨头，凭什么维持高回报？这只基金没买科技巨头，凭什么维持高回报？ … 巴伦周刊不喜欢不看的原因确定内容质量低不看此公众号五大科技股市值占比近22%，这五只基金能降低市场过度集中的风险五大科技股市值占比近22%，这五只基金能降低市场过度集中的风险 … 巴伦周刊不喜欢不看的原因确定内容质量低不看此公众号