【每日财经】纽约~上海中国网络

《价值投资三层知识体系，投资者必读书单》格上私募圈 2023-05-20 06:59 发表于北京以下文章来源于思想钢印，作者人神共奋思想钢印 . 雪球2020年度十大影响力用户，私募基金经理作者：人神共奋来源：思想钢印价值投资的三层知识体系常常有人请我推荐几本书，来提升自己的投资水平，我知道，大家是希望有类似《价值投资的七种武器》一类能提高投资水平的书。然而并没有这样的书，因为价值投资跟技术分析不同，它的重点不在理解“投资”，而在于理解“企业的价值”，而理解企业价值属于“工商管理学”的范畴。比如我的文章中“公司分析”系列，如果是相关行业的企业高管来读，一定比只有炒股经验的人，更容易理解。所以理解企业的价值，不能头疼医头，脚疼医脚，我只能给你一长串的书单，还要有层次，才能建立一个完整的有关价值投资的三层知识体系。第一层——基本思维方法：掌握基本的商业思维方式，包括经济学、心理和社会学、哲学三个方面；第二层——工商管理知识：建立你对于企业经营和管理的研究方法，包括商业战略管理、营销管理、行业研究；第三层——投资方法论：这一层才是具体的投资方法，包括投资理念、投资心理、公司价值分析、投资体系。真正有效的阅读应该是沿着这三层结构，同时进行，不同层次的知识相互刺激、相互反馈、相互补充。下面的推荐来自我个人的阅读，所以不一定代表最好的，欢迎大家补充。 2 第一层——商业思维方法如果把知识体系的建立比喻成盖房子，第一步工作不是准备材料，不是安排人手，而是建立最基本的营造思维。对于“企业价值与投资体系”而言，这一层包括经济学、心理和社会学和哲学。第一类、经济学相关书籍企业价值分析中的大部分知识都与经济学有关，比如“产品价格研究”来自微观经济学的“供给和需求理论”，“行业空间与竞争格局”分析来自“产品市场理论”，“产能与品类扩张”的分析来自“生产理论”和“成本理论”，宏观研究更是直接与“宏观经济学”“金融学”相关。所以经济学是所有价值投资者无论如何都要掌握的知识。 1、如果你没有任何经济学基础，而且也不喜欢学习正经八百的知识，那么我的推荐是《牛奶可乐经济学》（罗伯特•弗兰克）《牛奶可乐经济学》的直译应该叫《日常生活之谜的解释》，没有比这本书更通俗的经济学入门书了，它的特点是每篇只用500字，解析一个生活中的经济现象，方法集中于“成本效益原则”：如何衡量一个行动的成本与收益。备选书目：这一类用经济学的基本方法去解释生活现象的书很多，还有《魔鬼经济学》、《超级魔鬼经济学》、《在小吃店遇见凯恩斯》、《弗里德曼的生活经济学》、《卧底经济学》，个个顶着个恶俗的大书名，但对于外行人而言，这些都是非常好的入门书。 2、如果你的大学修过“经济学”，我的建议是再完整地读一遍微观经济学，推荐书目是N·格里高利·曼昆的《经济学原理》（微观分册）特别是第2章的“两个模型”，第4~6章，第13~17章，因为以前在大学里纯粹赚学分。当你带着股市的投资体验后，再次看这些知识，以前那些你看不懂的企业可能格外清晰，你才能明白“书中自有黄金屋”的道理。备选书目：《金融的逻辑》（陈志武） 3、如果上面的两本都读过，那就推荐《经济学的思维方式》（托马斯·索维尔）如果不靠经济学吃饭，那经济学的思维方式比经济学更重要。第二类、心理、社会、行为学投资是由一个个的决策组成，市场也是由具体的人行为组成，投资者需要理解市场，理解自己，所以需要学习心理、社会或行为学理论，去理解市场的参与者自身。 1、心理学方向的《社会心理学》（戴维•迈尔斯）又是一本可以当砖头用的经典教材，但我可没让你一下子读完。你可以以书中的插图和图表为线索去读，遇到感兴趣的问题，再读案例，再细读论述性的文字。社会心理学与投资的关系非常紧密，你的决策为什么受市场和其他人影响，如何克服这种影响，如何寻找这些影响带来的机会，都可以直接从书中找到启发。 2、社会学方向的《乌合之众》（古斯塔夫·勒庞）这本书准确地说是属于社会心理学的群体心理领域，但它的基本观点的社会学意义更大：为什么一个人融入社会群体之后，他就变得不再像“一个人”了？不妨摘录几句他对群体心理的分析：“群体不善推理，却急于行动”，“群体因为夸大自己的感情，因此它只会被极端感情所打动”……，这本写于一百年前的书，却准确地预言了所有散户行为，以及一切追涨杀跌的决策。其他推荐书目：行为学方向的《思考，快与慢》、《决策与判断》第三类、哲学如果投资大师在一起辩论一个观点，辩到最后，一定是世界观的差异，所以，投资上的一切解决不了的问题，都可以在哲学层面找到你的答案，当然，可能你现在用不着，但等到用得着的时候，你又没心思看了，所以，读书不能太功利，读几本哲学方面的书，你对投资的理解一定比别人快。《苏菲的世界》在西方是一本儿童哲学启蒙书，不过，对于缺乏西方文化背景的中国人而言，刚好适合非哲学专业的人当了解西方哲学史的书看。其他推荐书目：中国的《中国哲学简史》（冯友兰）、西方的《哲学的故事》（威尔• 杜兰特） 3 第二层：工商管理知识理解企业价值是工商管理专业的内容，不过，投资者不需要学习全部的MBA内容，更侧重于商业史、企业战略、产业逻辑、营销管理等几个方面，阅读也可以从这几个方向选书。一、商业史与企业家传记这一类书的作用在于理解“企业”这个投资最核心的对象。大部分年轻的投资者并没有企业管理的工作经验，再加上职场经验都很少，对企业的理解非常肤浅，习惯于用“套概念”的方法去理解公司价值，结果谬以千里，所以，这个层次阅读建议从比较好理解的商业史和企业家传记开始。 1、商业史类：《大败局》（吴晓波）投资最重要的事，不要亏损，第二重要的，记得第一条。价值投资者最惨痛的亏损，都是投资了失败的企业，对于投资者而言，知道失败企业有哪些特点，比学习成功的企业更重要。吴晓波的这本书没有他的《激荡三十年》有名，但对投资者价值更大，书中记载了几家风云一时的企业的失败史，如果这些企业当时是上市公司，个个都是价值投资的典范，那样的话，每一家都将埋葬无数价值投资者的冤魂。《浪潮之巅》（吴军）这是投资TMT类企业的必读书，至少让我对投资科技信息类的理念发生了大逆转，一个个活生生的案例都在告诉我两点：第一、趋势比企业重要，第二、龙头是靠不住的，就像书中说的：“只有清除掉阻碍我们进步的那些庞大的恐龙，才能为人类提供新的发展空间”。备选书目：《激荡三十年》（吴晓波）、《基业长青》（詹姆斯▪柯林斯）、《门口的野蛮人》拉里施韦卡特、《美国企业家：跨越三百年的商业传奇故事》（拉里•施韦卡特） 2、企业家传记类：《我在通用汽车的岁月》（小艾尔弗雷德·斯隆）假如一家上市公司换了新帅，实施了一系列新政，作为一个没有任何管理经验的你，应该怎么判断这些新政的效果？对于一个普通人，最可能的方法就是看企业家传记，因为这些企业家最喜欢讲的故事，除了创业，就是自己如何力挽狂澜拯救危机中的企业。虽然大多有点往自己脸上贴金，但这一类书看多了，你就容易理解上市公司一些常见的企业经营发展战略的商业逻辑。这本的作者艾尔佛雷德·P·斯隆，执掌通用汽车几十年，虽然书有点老了，还是作为主推，因为相比其他企业家传记，本书在企业管理的方方面面讲得更细，可以当成一本CEO教科书。其他推荐的几本企业家传记，重点都是大型企业管理而非创业，毕竟这是一个开给投资者的书单：《游戏颠覆者》（宝洁）、《谁说大象不能跳舞》（IBM）、《史蒂夫·乔布斯传》（苹果）、《杰克·韦尔奇自传》（通用电气）二、商业战略管理管理类的书很多，经典的也不少，不过，大部分都是给管理者看的，适合投资者的不多，我从战略、利润、增长和竞争这四个对于投资最重要的维度分别推荐了四本书。 1、战略：《波士顿战略观点》价值投资最重要的就是看年报，但很多投资者一本厚厚的年报从头看到尾，眼睛都酸了，只记得一些无关大局的细节，问题在于缺乏对“企业战略”的理解。《波士顿战略观点》汇集了波士顿咨询公司对于企业战略管理的各种理论，基本上这一本书看下来，再看大部分的上市公司的年报。可能只需要十分钟，就能掌握一家企业的核心，大部分企业对你而言，都是透明的。 2、增长：《增长炼金术》（梅尔达德▪巴格海）增长，是上市公司研究的重点，这本书是另一家管理咨询公司麦肯锡公司的研究成果，告诉你如何找到企业增长的方向，如何启动并保持你的增长战略。 3、利润：《发现利润区》（亚德里安・J・斯莱沃斯基，等）大部分上市公司的市值都是按利润计算的，所以，找到丰厚的利润区，投资者比企业管理者还要捉急。这本书总结了很多获得超额利润的模式，大部分都能在A股找到对应公司。 4、竞争：《创新者的窘境》（克莱顿·克里斯坦森）竞争格局是最影响企业利润但却最容易被投资者忽视的东西，本书围绕竞争，讲小企业如何干掉大企业，又如何被新来的企业干掉。看这本书之前，上市公司高管讲的战略，你都信，看完这本书后，顶多信一半，这其中的差别，就是你明白了，什么是竞争带来的“不确定性”。其他推荐书目：《从优秀到卓越》、《战略管理：赢得竞争优势》、《第五项修炼》、《基业长青》、《管理的实践》三、营销管理投资大众消费类公司必读：《营销管理》(菲利普·科特勒) 如果你喜欢消费股，研究相关公司的营销管理能力可能比研究公司战略更重要。没有相关工作经验的人，想要理解营销这件事，看这本最经典的书就够了，从产品策略到客户定义，从品牌到渠道，最重要的一些营销理念都讲到了。其他推荐书目：《定位》（杰克特劳特）四、行业研究如果你有自己偏爱的行业，但又不是这个行业的从业者，至少要读一本这个行业深度研究的书，比如零售行业的《零售的哲学》（铃木敏文）、《一胜九败》（服装行业） 4 第三层——投资投资方法论 1、投资理念：《投资最重要的事》（霍华德·马克斯）这本应该是影响我最大的投资类书籍，具体就不介绍了，因为大部分观点我都在我的文章中重复过很多遍了。注：如果你没有任何股票投资经验，建议从《炒股的智慧》（陈江挺）这本书看起，这是我看过最合适的入门书了。其他推荐书目：《安全边际》（塞思卡拉曼）、《穷查理宝典》（查理▪芒格）、《随机漫步的傻瓜》 2、公司分析：《巴菲特致股东的信》（巴菲特）这本书的名气之大，就不用我多说了，可以作为床头书，没事任意翻到一页，说不定某一句就救你一命。其他推荐书目：《巴菲特的估值逻辑：20个投资案例深入复盘》（陆晔飞）、《财报就像一本故事书》（刘顺仁），《投资者的未来》（杰里米 J·西格尔） 4、交易体系：《彼得·林奇的成功投资》（彼得林奇）这类书的目的是建立最适合你的交易体系，因此，可能你需要多读几本类似的书，根据你的性格决定哪一系统对你更重要，所以，包括下面的书，排名不分先后—— 其他推荐：《海龟交易法则》（柯蒂斯·费思）、通向财务自由之路（范·撒普）、《走进我的交易室》（亚历山大·艾尔德）系统交易方法（波涛） 5、投资心理：《股票大作手回忆录》这本书的名气也不用我多说了，书中的案例跟中国之前的市场很像，但利弗莫尔是真正意义上的交易天才，如果你去学他，大概率会死得很惨。所以这本书的价值更多的在于交易心理层面，相比公司和市场的进化，人心的进化是很慢很慢的。其他推荐：《金融炼金术》（乔治·索罗斯）、《金融心理学》（拉斯·特韦德）目前想到的就是这些，之后再想到，还会补充。说明一下，如果你的投资更侧重于研究并长期持有，那第二个层次是你阅读的重点，你需要非常懂“企业”这件事；如果你的投资更侧重于交易（指价值投资者的交易），那第三类书就你阅读的重点，一定要能找到最适合自己的投资体系。格上财富学院，，，研究报告小程序版权声明：部分文章推送时未能与原作者取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者联系我们。阅读原文喜欢此内容的人还喜欢真正的人生从四十岁才刚刚开始，在那之前，你只是在做调研而已格上私募圈