Li, Hua – 第 4 页

《周杰伦的IPO，叫停了》华尔街俱乐部 2023-06-18 12:49 发表于美国以下文章来源于天天IPO ，作者周佳丽天天IPO . 投资界（PEdaily.cn）旗下，专注IPO动态路演遇冷。作者 I 周佳丽报道 I 投资界-天天IPO 这一幕又出现了。原计划于今天（6月13日）登陆港交所的巨星传奇，突然宣布——延迟上市计划，所有认购款项不计利息悉数退还给申请人，原因是：综合当前的市场环境以及各项因素，将刊发补充招股章程重启招股。与周杰伦深度捆绑，巨星文化成立于2017年，公司围绕着周杰伦及其IP布局了新零售、IP创造及营运业务，旗下产品包括魔胴咖啡、益生菌冻干粉等食品、饮品等。此外，周杰伦母亲叶惠美、老搭档方文山、经纪人等工作伙伴皆在重要股东之列，堪称最强亲友团。经历多轮递表，这是巨星传奇距离IPO最近的一次，上周火速完成港股招股，并引入两大基石投资者，共认购价值1800万美元的股份。但却在临门一脚突然喊停，让人意外。 “募资规模比较大，实际就是没融到，发行失败了。”一位base香港的券商保荐人士如是分析。而巨星传奇的处境，堪称港股IPO市场景况的一缕写照。 IPO发不出去，撤了巨星传奇上市路一波三折。 2021年9月，成立仅4年的巨星传奇就开始谋求在IPO上市，三度冲击港交所，但都遗憾地无疾而终，直到今年4月第四次提交上市申请材料。一个月后，排队多年的巨星传奇终于等来聆讯通过的消息，并紧锣密鼓地开始进行路演招股。按照规划，巨星传奇这次IPO拟全球发售1.266亿股股份，其中只有7860万股为新股，剩余的4800万股为老股东Lake Ranch的销售股份，比例近40%，其将出售旧股套现。毫无疑问，套现所得款项净额并不属于巨星传奇。此次IPO，公司的发行价指导区间为每股5.50-6.30港元，预计募资净额约为3.40亿港元至3.99亿港元，总市值约为44.00亿港元至50.40亿港元，并计划于6月13日正式开始交易。此间，巨星传奇引入了两大基石投资者——Blink Field（由张源全资拥有）以及手游股网龙，后两者共认购总额约1800万美元的发售股份，其中Blink Field出资1500万美元，网龙则出资300万美元，并且均同意遵守上市日起的12个月内禁售期限制。本以为就要叩开港交所的大门，但万万没想到的是，巨星传奇却紧急撤销了IPO。 6月9日，这家准上市公司突然宣布，综合当前的市场环境以及各项因素，同时与各方达成一致，决定延迟上市，将不计利息悉数将股款退还给所有申请人。在公告中，巨星传奇还提到，会将申请股款应计或赚取的所有利息捐赠给香港公益金。巨星传奇进一步表示，会致力尽快完成全球发售及上市，并预期刊发补充招股章程重启招股，更新上市时间表，完成相关程序申请和数据补充。同时公司还强调，目前公司基本面良好，今次延迟上市决定不会对公司业务造成任何影响。消息一出，市场哗然。《证券时报》援引知情人士报道，巨星传奇此次撤销IPO源于路演遇冷，认购严重不足，与该公司预期有差距，致使暂停上市计划。另有知情人士称，这一次巨星传奇拟上市发行过程中，有投资方在分配股票后拒绝打款交割，也有部分份额公司企图以7折出售但也没有得到足够认购意向。如此景况，令人唏嘘。 “公司基本面太单一，二级投资者不太会买单，上了也是破发。”一位研究了巨星传奇的投资人分析表示，“娱乐圈艺人吴奇隆刘诗诗夫妇的稻草熊娱乐市值都已经跌到6亿港元了，只有高峰时期的10%。” 虽然市场消息称，巨星传奇将于近期重启招股，此次招股会增加管理层及股东的股票禁售期并根据市场情况调整招股价以让利二级市场，用以提升投资者信心，但何时真正IPO敲钟还是个未知数。周杰伦扛起一个IPO 最强亲友团坐镇巨星文化之所以备受关注，源于与周杰伦有着千丝万缕的关系。创立于2017年，巨星文化起初为周杰伦《地表最强》演唱会的分包服务商，后来慢慢专注于新零售和IP创造及营运，而旗下明星IP及相关IP创造及营运又能产生协同效应，为公司的新零售产品起到营销和推广作用。 2018年，巨星文化开始布局新零售业务，推出了护肤品，同时开始开发咖啡品类。次年4月，魔胴咖啡在全国范围内亮相。按照官方介绍，魔胴咖啡属防弹咖啡，是一种专为低碳水化合物饮食计划而设计的高脂肪饮料，以满足该计划的脂肪/能量比率。公开资料显示，魔胴咖啡市场零售价386元/盒，在2021年为中国防弹饮料市场GMV最大的公司，市场份额25.6%。这也为母公司巨星传奇带来了绝大部分收入——招股书显示，2020-2022年，魔胴咖啡销售收入分别为3.33亿元、2.28亿元、1.51亿元，分别占巨星传奇同期总收入的72.8%、62.3%、43.8%，累计收入超7亿元。魔胴咖啡成功后，巨星传奇趁热打铁在魔胴旗下推出了多款其他低碳水化合物饮品及食品以及多个护肤品子品牌等。不过，由于魔胴咖啡庞大的分销网络，巨星传奇曾一年两次因涉嫌传销被冻结资金。 IP业务层面，巨星传奇曾代理周杰伦线上歌友会、《周游记》等，并在2021年与周杰伦的艺人经纪公司“杰威尔音乐”签订为期10年且可再续10年的IP授权协议，锁定与周杰伦及相关 IP 合作的优先权。创造IP上，这家公司还开发了周杰伦的动漫形象“周同学”，其新零售产品上随处可见“周同学”的身影。除此之外，公司还管理和合作着刘畊宏及其妻子王姵云（ViVi）以及一系列明星相关IP。一手新零售，一手明星IP，巨星传奇的营收版图由此形成。招股书显示，2020-2022年，巨星传奇收入分别为4.6亿元、3.7亿元、3.4亿元，复合年增长率约58.4%；净利润为7560万元、4290万元、6490万元，复合年增长率约41.9%。巨星传奇业务的科技含量肉眼可见，但它却正儿八经地赚到了钱，一位投资人朋友忍不住调侃：“粉丝的钱可真好赚啊。” 招股书中也毫不避讳地坦言，公司新零售业务及IP创造及营运业务均十分依赖周杰伦——2019-2022年，巨星传奇新零售业务部门下涉及周杰伦或其相关IP的宣传活动的产品分别占总收入的83%、72.8%、64.8%及45.2%，而围绕周杰伦或由其作为表演者之一的IP创造及营运占总收入的5.7%、19.6%、9.1%及13.3%。周杰伦虽未真的出现在股东之列，但在列的人都与周杰伦本人息息相关，都是他的亲朋好友。招股书显示，周杰伦多年的商业伙伴马心婷、周杰伦经纪人杨峻荣及周杰伦母亲叶惠美、周杰伦经纪公司杰威尔音乐曾经的高管陈中，分别实益拥有公司已发行股本的27.63%、27.63%及9.21%，四个人为一致行动人，合计持股64.47%。此外，周杰伦的“御用词人”、好友方文山还出任巨星传奇的首席文化官，负责产品营销和创业策略规划等内容。即便如此，充满光环的明星阵容并未给巨星传奇在二级市场带来太多加分，投资人们还是选择捂紧口袋继续观望。这一幕似曾相识丐版IPO流行起来了 2022年9月，原计划于9月7日正式登陆港交所IPO上市的乐华娱乐，突然在临上市几天前紧急叫停IPO，原因也尤其相似——由于投资者的意向未达到其估值预期，遂在认购期满后暂停公开招股。跌跌撞撞，直到今年1月，乐华娱乐才正式完成IPO敲钟。但与前一次招股相比，乐华娱乐的募资额和市值均砍半，基石投资人也全部更新。首日开盘，这家有着王一博、韩庚等流量艺人的娱乐公司一度涨超50%达50亿港元市值。但短短半年过去，这样的数字几近腰斩。而这不过是IPO低迷中的一缕缩影。受大盘不振影响，香港市场上新股破发频现。经数据统计，2023年前五个月，港交所共诞生27只新股IPO，数量有所增加。但遗憾的是，这些新股表现并不尽如人意，首日破发率高达59.26%。尤其是最近的5月，该月5只新股全部首日破发。若以首日挂牌表现计算，投资今年上市新股的亏钱比例高逾55%。有投资者不经感慨，港股IPO打新正在经历至暗时刻。整体走势低迷，投资者不再轻易买单，港股IPO开始找不到基石投资人了。即使能上得去IPO，公司能不能募得到钱还要两说。为了维护公司的估值，拟港股上市的企业纷纷选择控制股票发行数量，缩减募资总额，“迷你IPO”屡见不鲜。让人印象深刻的是4月新股——明星SaaS公司北森控股就只释放了1%左右的股权，颇有牺牲融资额保估值的意味，被市场调侃为“丐中丐”。IPO敲钟后，北森控股的股价就一泻千里，不到三日直接脚踝斩。不过没有基石投资人，公司依然可以实现上市。今年4月，万众瞩目的“白酒酱香第一股”珍酒李渡就没有基石投资人，其募资净额达到了57.85亿港元，甚至是前一季度港交所上市募资的总和，缔造了港股今年最大IPO。只是，珍酒李渡也未能逃过破发的命运。而现在，港交所门前还排着一条长长的队伍，累计有超600家公司排队等待港交所的聆讯，其中529家没有进展，84家处理中，2家被发回。有观点认为，除非下半年IPO活动回暖，否则今年香港IPO宗数很大可能会低过去年。若如此，这将是自2019年以来，香港连续第5年IPO数目下跌。所有人都在等待港股IPO市场复苏的迹象。交流中，有投资人认真作了一番分析：综合两地恢复通关、通胀回落、美联储加息周期接近尾声等多重因素，预计资本市场情绪将迎来反转，今年下半年港股IPO市场会有比较明显的改善。拭目以待。转自天天IPO 作者周佳丽本文由「华尔街俱乐部」推荐，敬请关注公众号: wallstreetclub 声明：本文仅代表作者个人观点，不构成投资意见，并不代表本平台立场。文中的论述和观点，敬请读者注意判断。版权声明：「华尔街俱乐部」除发布原创市场投研报告外，亦致力于优秀财经文章的交流分享。部分文章、图片和资料来自网络，版权归原创。推送时未能及时与原作者取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者添加WSCHELP微信联系删除。谢谢授权使用！关于我们华尔街俱乐部凝聚华尔街投行的高端资源，为中国民营企业“走出去”提供全方位的顾问服务，包括企业赴美上市、战略投资、并购、私募路演和投资者关系等。在投资理念和技术方面提供华尔街投行专家实战培训，为您进入华尔街铺设成功之路。联系我们：ecompo@mail.com 华尔街漫画谢谢您关注公众号【华尔街漫画】！本公众号由【华尔街俱乐部】平行营运。旨在通过展示与华尔街有关的幽默漫画，让您在轻松愉快欣赏中了解华尔街文化、投资理念和资本市场发生的故事。公众号喜欢此内容的人还喜欢老虎基金募资也崩了华尔街俱乐部不喜欢不看的原因确定内容质量低不看此公众号四天暴跌15%，董事长连续三年减持套现，百亿老字号崩了首席财经观察不喜欢不看的原因确定内容质量低不看此公众号 A股终于放量普涨！明天还能接着舞吗？这几个细节值得注意每经牛眼不喜欢不看的原因确定内容质量低不看此公众号

《募资难蔓延至全球》华尔街俱乐部 2023-06-19 12:29 发表于美国以下文章来源于FOFWEEKLY ，作者刘钊 FOFWEEKLY . FOFWEEKLY是一家股权投资行业机构投资者专业服务平台。依托深度内容、精准社群、专业服务，推动机构投资者效率提升、为股权投资行业可持续发展赋能，助力卓越投资机构全球发展。本期导读：在分母效应、头部效应和政治效应的作用下，全球PE/VC遭遇了金融危机以来最艰难的募资困境，2023年第一季度全球私募股权市场募资金额同比减少15.8%，全球风险投资市场募资同比减少38.4%，在这样的困境之下，GP应该如何破局？作者丨刘钊募资难，全球都难。近年来，募资关帐的私募股权基金数量急剧下降，进入2023年，下滑趋势进一步加剧。以北美为例，2023年第一季度，仅有149只基金募资关帐，同比下降49％。为应对募资困境，不少GP开始两边跑模式，一边找项目，一边寻找LP，以期通过项目来撬动LP。美元GP也开始用项目来撬LP 全球私募股权市场面临严峻的募资考验，而分母效应或是导致PE/VC募资困境的首要原因。分母效应是指投资组合某一部分的价值大幅下降，导致投资组合中价值未下降的部分在总值中所占的比例更大。2022年公开市场资产价值急剧下滑，私募市场变化不太剧烈，导致许多机构投资者在私募市场上过度配置，最终减少在私募市场的资金承诺，加剧了PE/VC的募资困境。图：私募市场各类资产的募资金额变化（截至2023年一季度末）资料来源：Pitchbook，FOFWEEKLY整理根据私募股权媒体机构Buyouts的数据，目前私募机构筹资的平均时间已经延长到了13.4个月，这创下了金融危机以来的最长时间纪录，这也部分解释了为什么近年来募资关帐的私募股权基金数量急剧下降，以北美市场为例，2022年，共有1064支基金募资关帐，同比下降28％，而在2023年第一季度，仅有149个基金募资关帐，同比下降49％。遭遇募资困境的公司数不胜数，凯雷投资集团（Carlyle Group）已经在计划筹集220亿美元的基金上努力了两年，他们并没有如期在今年三月完成募资，目标被推迟到了今年八月，黑石集团（Blackstone Group）和阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）等知名机构也面临着同样的问题。另外，一些上市公司的高管在财报电话会议上也说明了他们的募资困境。募资情况好转的宏观前提是，需要抑制当前的通货膨胀、降低利率、放开贷款并推动并购，以促使更多的投资退出，将钱还给LP进行重新分配，然而这种情景在短时间内难以实现，因此，许多GP改变了他们的募资策略，比如暂停他们非旗舰基金的募集，甚至有一些GP暂停或撤回了旗舰基金的募集计划，例如Onex Partners暂停了旗下目标金额为80亿美元的第六支基金的募集，将优先事项放在了返还LP资金。一些GP采取了“种子投资组合策略”（seeded portfolio）来应对筹资困境，他们会在寻找投资标的时同时寻找LP，有时甚至会先找到标的再寻找对标的感兴趣的LP，最后在募资完成后与LP进行共同投资，以减少LP面临的GP投资组合的不确定性。“在当今市场上，GP进行基金募集前交易，甚至进行不止一笔交易，已经成为一种更为常规的做法，用来证明GP的策略和其团队的执行力。”知名另类资产咨询公司Aviditi Advisors的CEO瑞安·施利特（Ryan Schlitt）表示。事实上，当前海外募资市场现状与国内部分募资现状有着类似的表现，尤其是LP直投化，GP为LP提供优质的项目份额来撬动LP出资，在全球都愈发普遍。另一方面，从市场环境和LP结构层面来看，全球头部效应更加凸显，海外LP更愿意将资金交给综合大型GP。头部效应在资金有限的情况下，LP更愿意把钱交给那些与他们关系良好且业绩表现良好的大型GP。 2023年第一季度，在全球市场，募资金额超过五亿美元的私募基金占比达到了85%，大型私募基金已经连续三年募资金额占比增大；有经验的GP募集资金占比约85%，自2019年起有经验的GP募集资金比例一直超过八成，远超新兴GP。Pitchbook预计未来LP 将更多地投资具有良好业绩且经验丰富的GP，硅谷银行全球基金业务主管杰西·赫利（Jesse Hurley）表示：“如果你现在是一名新兴经理人，那么市场的前景远不如一年前。”根据Pitchbook的数据，风险投资基金的募资也出现了相似的头部化趋势。图：按百分比划分的全球不同规模的基金的募资金额 *2023年数据截至第一季度末资料来源：Pitchbook，FOFWEEKLY整理从各种募资榜单中不难看出，PE/VC机构的头部化趋势显著。国际知名私募股权行业媒体Private Equity International近日公布了2023年的PEI 300榜单，该榜单对PE/VC过去五年的筹资总额进行排名，黑石集团（Blackstone Group）、KKR集团和殷拓集团（EQT）募资金额均突破千亿美元大关，分别拿下了前三名的宝座，这是历史上首次有三家机构同时募资超过千亿美元，榜单各分段机构之间的募资金额差距也正在扩大。如果仅看2022年的募资数据，头部效应则更为夸张，排名前35位的私募基金吸纳了美国LP投向私募市场资金的四分之三。麦肯锡最新的私募市场研究也显示出了相似的结果，小规模基金现阶段筹资更加困难，麦肯锡将小规模基金定义为资产少于 2.5 亿美元的基金，在2022年这些基金只有1500支达到了筹资目标，数量比前一年下降了51%，这是自 2015 年以来的最低水平。面临筹资困境，小型GP和新兴GP更加依赖于寻找中介机构帮助募集资金，还有一些机构开始主动迎合LP的投资策略，但是归根结底来看，设定一个切实可行的募资目标更为重要，老牌资产管理机构路博迈集团（Neuberger Berman）的董事总经理帕特里夏·佐拉（Patricia Zollar）说：“保持现实是很重要的……不要试探市场，也不要募集超出其战略审慎范围内的资金，GP应该对自身能够完成的交易类型、交易数量和标的规模要非常清醒。” 全球的不确定性近年来，受全球经济等多方不确定性因素影响，海外尤其是欧美地区LP对国内GP的出资意愿逐渐降低。数据显示：2022年，美国在中国PE/VC的投资金额大幅下降，根据标普全球市场财智的数据，美国在中国的投资总额同比下降约76%，从289.2亿美元降至70.2亿美元，交易数量下降约40%，从346笔降至208笔。此外，美国私募股权公司参与的中国市场并购交易和新一轮融资金额均在2022年第四季度达到了过去两年来的最低水平。与此同时，近几年中国头部PE/VC机构的业绩表现也不尽人意，使得多数海外LP丧失出资的信心。在前文提到的以募资金额排名的PEI 300榜单上，超过三分之二的中国PE/VC的排名下降，私募股权顾问机构Atlantic-Pacific Capital驻香港合伙人Vince Ng 表示：“目前的募资环境，尤其是与中国市场相关的募资环境，是我在这个行业工作20 多年来所见过的最艰难的情况之一。” 图：PEI 300榜单中国PE/VC机构名录资料来源：Private Equity International，FOFWEEKLY整理不管是主观决策还是被动接受，中国GP正在与欧美LP渐行渐远。弘晖资本创始合伙人王晖表示自2017年不确定因素迅速升级以来，他多年来一直在稳步减少对美国投资者的依赖，“我们的预测是从美国获得资金变得越来越难，这不是经济原因……”王晖说。不仅是美国，欧洲的LP似乎也在逐渐丧失对中国市场的兴趣，以风险投资市场为例，欧洲投资者在2023年第一季度对中国的注资仅为3000万美元，而2019年的数据则为60.5亿美元。近日，红杉资本全球三大区域（美欧、中国、印度/东南亚）各自独立的消息不胫而走，虽然红杉资本在解释拆分原因时没有提及中美关系，但是中美关系必定是分离的考虑因素之一——红杉中国的投资组合会因美国对中国企业的遏制受到影响（例如红杉中国投资的Tiktok受到美国政府审查），出资的LP也会对此类问题表示担忧。路透社对此表示，“红杉独立是一个不可避免的、非常理性的选择，”这句话或许也适用于更多的中国GP，我们不难预测面对着复杂的外部因素，越来越多的中国GP会选择像红杉中国一样主动与欧美LP脱钩。尽管不确定性风险显著，中国作为世界第二大经济体和亚太地区最大的经济体，从资金配置角度讲是关注全球市场的投资者难以割舍的，“考虑到当前投资者的谨慎态度，最好提出专注于中国市场的具体领域的策略。”施罗德资本（Schroders Capital）的亚太房地产主管安德鲁·摩尔（Andrew Moore）表示。转自FOFWEEKLY 作者刘钊本文由「华尔街俱乐部」推荐，敬请关注公众号: wallstreetclub 声明：本文仅代表作者个人观点，不构成投资意见，并不代表本平台立场。文中的论述和观点，敬请读者注意判断。版权声明：「华尔街俱乐部」除发布原创市场投研报告外，亦致力于优秀财经文章的交流分享。部分文章、图片和资料来自网络，版权归原创。推送时未能及时与原作者取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者添加WSCHELP微信联系删除。谢谢授权使用！关于我们华尔街俱乐部凝聚华尔街投行的高端资源，为中国民营企业“走出去”提供全方位的顾问服务，包括企业赴美上市、战略投资、并购、私募路演和投资者关系等。在投资理念和技术方面提供华尔街投行专家实战培训，为您进入华尔街铺设成功之路。联系我们：ecompo@mail.com 华尔街漫画谢谢您关注公众号【华尔街漫画】！本公众号由【华尔街俱乐部】平行营运。旨在通过展示与华尔街有关的幽默漫画，让您在轻松愉快欣赏中了解华尔街文化、投资理念和资本市场发生的故事。公众号