《沉痛悼念李克强总理》功德千秋永在！

不断扩张的光刻巨头ASML，为什么总部在一个4.5万人的荷兰小镇？ 华尔街俱乐部 2023-09-10 13:04 发表于美国 以下文章来源于TOP创新区研究院 ，作者创新区研究组  TOP创新区研究院 . 创新区研究，就在TOP研究院。TOP研究院专注于全球创新区的一体化研究，从Talent(个人), Organization(组织), Place(区域)三大维度出发，通过“研究/连接/分享”，探索中国创新区的实践路径。 ，时长01:40 图片 | 来源于网络，题图视频：ASML官方网站 作者：TOP创新区研究院 参考资料：ASML官网，The Generalist、firstpost.com、afr.com、bloomberg、Sec 等 转载引用请注明出处。内容仅供交流学习，不做任何商业用途，不代表任何投资建议。 如有侵权请联系后台删除。  在当前的科技竞争中，高端光刻机被视为最关键的“卡脖子”技术。 而这个技术，被荷兰的ASML公司扼住了命脉——无论是TSMC、NVIDIA、Intel还是其他任何大型芯片制造商，都强烈依赖于ASML的极紫外线（EUV，Extreme Ultraviolet Lithography）技术来制造芯片。 现在能做到3nm的每套约2亿美元的极紫外光刻机EUV，目前只有ASML一家，别无分店。  而就是这样一个重量级公司，其不断扩张的总部坐落在荷兰一个人口只有4.5万的小镇上——  小镇大厂 这个小镇名为Veldhoven(费尔德霍芬)，地处埃因霍温西南郊，是埃因霍温的卫星城之一。 小镇人口不过4万5，ASML的员工就超过14,000人，几乎占了该镇人口的三分之一。最初ASML租用了一个小办公室，只有100名员工，现在它的总部占地超过225,000平方米，相当于纽约的大中央车站的大小。  总部照片collage 虽然ASML在全球多个地方都有生产基地，但毫无疑问Veldhoven是其最核心的部分，控制着最重要的研发与生产，每年带来约190亿欧元的收入。 这里没有北京或东京的人声鼎沸，也没有硅谷的极客氛围。但对于一家专门生产光刻机的公司来说，这个战略位置很好。 首先，它毗邻飞利浦总部，靠着大树好乘凉—— 成立于1891年的飞利浦的总部就在埃因霍温。百年的积淀，让这个城市拥有了强大的技术和创新生态系统，包括技术型的大学、研究机构和创新园区。  埃因霍芬高科技园区 所以在1980年代，飞利浦将其光刻机业务部门分拆为一个独立的公司ASML时，并且持续稳定地提供技术支持和资金投入。这也意味着ASML在成立之初就继承了飞利浦的技术基础、研发资源和部分客户关系，并且可以从这个成熟的生态系统中受益，推动技术创新。 比如在1987年飞利浦投资台积电，身兼“股东”与“大客户”两个角色。当台积电需要购买光刻机时，自己的亲儿子ASML自然而然就成为了首选。1988年，当台积电遭遇火灾时，ASML获得了一笔大订单，实现了700万美元的利润。 其二，它位于欧洲，吃到了美日竞争的红利。 在1980-1990年代，当全球芯片产业的主要竞争对手是美国和日本，荷兰的中立地理位置为ASML提供了独特的优势。 当时，日本的尼康和佳能是光刻机市场的领导者，为了与日本竞争，美国选择了与位于欧洲的ASML合作。1987年，美国的芯片制造商美光与ASML建立了合作关系，为后者带来了大量收入。此外，美国实验室里最前沿的技术也对ASML开放，例如EUV技术——这是定胜负之手。  SEC.gov，ASML不同system的发展 其三，欧洲成熟的供应链网络。 ASML除了拥有得天独厚的地理位置和“二代出身背景”，但其成功的关键还在于其构建了庞大的合作伙伴，以及对复杂供应链的管理。 众所周知，ASML售价高达2亿美元的极紫外光刻机非常复杂，最终完成的EUV有火车头大小，零部件到达百万级别。  图片来源：网络 这样复杂的机器不可能完全由一家公司制造，ASML需要与多家技术供应商建立合作关系，甚至会直接投资或收购某些关键供应商，如德国Zeiss Group(ASML投资了蔡司10亿欧元)、德国通快Trumpf、美国Cymer、Hermes Microvision和Brion(这三家都被ASML收购)。 据统计，ASML的EUV高端机器中，只有15%的组件是由ASML自己制造的，其余85%都是向供应商采购的。 这其中，欧洲供应商在ASML的供应链中占有相当大的比例——地理位置的邻近促进了ASML与供应商的沟通和协作，提高供应链的效率和响应速度，更是提供了与供应商进行深度技术合作和共同研发的机会。  不断扩张的总部 自己的小镇上有这样一家世界级公司，不难想象，ASML一直是Veldhoven的居民的骄傲。 由于全球对芯片的需求激增，ASML计划到2025年实现销售额高达400亿欧元（约630亿美元）。但Veldhoven的总部园区已经达到了其扩建的极限。一侧被医院围住，另一侧则是自然保护区，这使得公司只能考虑向附近的社区扩张。  ASML在Veldhoven的总部园区 但ASML计划扩建其总部的提议却引发了小镇当地社区的争议——其实，在人口密度比其他工业国都要高的荷兰，不少人都关注气候变化议题，关注当地的可持续发展 。 当地居民担心建筑物可能会过高、也认为ASML的办公灯光过于刺眼，对周围环境造成光污染；还担心机器的运作声音可能会造成噪音污染。 当然还有用电问题： 该地区的电网容量已经饱和，这可能会限制其他公司，包括ASML的供应商的增长。Brainport工业团体的主任Paul van Nunen表示，该地区有许多创新制造业，他们必须有扩张和增长的空间，而目前的情况令人担忧。 接着是住房问题： ASML每月都在招聘数百名新员工，这些技术人才带着远高于当地人的薪水来到小镇，推升了房价，加剧了当地的住房紧张问题。同时大量新员工来自国外，数据显示，该镇在全国外籍人士购房比例最高，甚至超过了阿姆斯特丹，这又带来了有关人士对文化的担忧。 的确这些都是问题，但ASML也有自己的约束条件： 在芯片制造过程中，即使是微小的尘埃颗粒也可能导致电路图案出现缺陷。为了确保这一高精度的制造过程不受任何外部因素的干扰，ASML的光刻机器必须在一个特别设计的环境中操作，即洁净室。 洁净室配备了强大的过滤器，空气在洁净室内以特定的方式流动，以保证去除空气中的尘埃和其他微小颗粒——而这通常需要大量的空间来容纳高效的空气过滤系统、空调系统和其他设备。  工作人员进入洁净室前需要穿戴特殊的防护服，并在进入前进行空气淋浴，以去除身上的尘埃和颗粒。 当地人提出的因为“建筑物过高”而希望ASML将洁净室建在地下，但是由于特定的技术以及操作要求，洁净室需要在地上，做不到建在地下。 也就是说，建筑高度这个问题不太好解决。 其实，最近市里在考虑为ASML开放建筑高度45米的权利。因为该地土地有限，ASML更多的空间来容纳更多的设备和员工，向上建设不失为可行的方法。 不过ASML也是表现的很有诚意：表示他们不打算建设超过20米的建筑。只有在“极端情况”下，他们才会考虑超过这个高度。而且会减少灯光与噪音的污染。  ASML在Veldhoven的总部园区 其实每一个国家/地区，当地社区、政府、公司的利益都处于不断博弈的过程中。这种博弈不仅仅是经济上的，还涉及到文化、政治、社会和环境等多个层面—— 政府需要保证经济的持续增长，同时也要保护环境和当地文化；当地社区通常关心的是他们的生活质量、希望能够在一个健康愉悦、可负担并有尊严的环境中生活；公司，作为经济活动的主体，其首要目标通常是追求更好地发展壮大业务。当这三者利益不一致时，博弈是一个复杂而微妙甚至漫长的过程，找到整体和谐与新稳定的平衡点。  ASML的未来将如何发展？ 在全球半导体产业中，ASML公司的地位日益凸显。The Generalist的创始人马里奥·加布里埃尔在其文章《ASML：魔法垄断》中，深入探讨了ASML的成功之路，并对其未来发展进行了预测。  文章截图：https://thegeneralist.substack.com/p/asml 1，AI的崛起与ASML的角色 近九个月来，英伟达股价飙升3.8%，成功跻身“万亿市值俱乐部”。这一成就得益于AI技术的飞速发展，英伟达的GPU芯片为全球大部分AI系统提供了强大的算力支持。 例如，OpenAI使用数万片英伟达的GPU芯片成功训练出了GPT-4大语言模型。而英伟达为了制造更先进的GPU，依赖于台积电，而台积电的关键技术供应商正是ASML。因此，随着AI技术的持续繁荣，ASML的地位也将更加稳固。  2. 中美关系与ASML的挑战 中美之间的紧张关系使得ASML在向中国出售产品时受到了严格的管控。美国政府采取了一系列措施，旨在阻止中国获得高端芯片及其制造所需的关键设备和软件。荷兰作为美国的盟友，也对ASML的出口进行了限制。这些政策对ASML的业务造成了巨大的冲击，可能导致其收入减少数十亿美元。  2023年2季度相比于1季度，ASML对中国的销售有明显提升 3. 摩尔定律与ASML的创新 摩尔定律“预测”了半导体技术的快速进步，但未来它还会成立吗？ ASML的EUV光刻机技术的确为摩尔定律“续了命”。然而，是技术就总会遇到瓶颈。ASML正面临这样的挑战：EUV技术之后，还有什么更先进的技术可以继续推动摩尔定律？ 为了解决这个问题，ASML加大了研发投入，预计在未来三年内推出“高数值孔径”EUV机器，并期望在十年内推出“超数值孔径”版本。这些新技术将为芯片制造带来更高的精度。 例如，英特尔计划使用ASML的高精度EUV机器制造2纳米芯片，这将比现有的7纳米芯片更为微小。台积电等行业巨头也正在研发1纳米技术。  比利时微电子研究中心IMEC预测的路线图 英特尔首席执行官Pat Gelsinger预测，未来芯片的尺寸可能会进一步缩小，我们需要一个新的计量单位 Ångström 埃米(10埃米=1纳米）,Gelsinger称这个新时代为“埃米时代”。 而在“埃米时代”，可以预见的是，没有一家公司比ASML更能守护“摩尔定律”。  转自TOP创新区研究院 作者 创新区研究组 本文由「华尔街俱乐部」推荐，敬请关注公众号: wallstreetclub 声明：本文仅代表作者个人观点，不构成投资意见，并不代表本平台立场。文中的论述和观点，敬请读者注意判断。 版权声明：「华尔街俱乐部」除发布原创市场投研报告外，亦致力于优秀财经文章的交流分享。部分文章、图片和资料来自网络，版权归原创。推送时未能及时与原作者取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者添加WSCHELP微信联系删除。谢谢授权使用！ 关于我们 华尔街俱乐部凝聚华尔街投行的高端资源，为中国民营企业“走出去”提供全方位的顾问服务，包括企业赴美上市、战略投资、并购、私募路演和投资者关系等。在投资理念和技术方面提供华尔街投行专家实战培训，为您进入华尔街铺设成功之路。联系我们：ecompo@mail.com  华尔街漫画 谢谢您关注公众号【华尔街漫画】！本公众号由【华尔街俱乐部】平行营运。旨在通过展示与华尔街有关的幽默漫画，让您在轻松愉快欣赏中了解华尔街文化、投资理念和资本市场发生的故事。 公众号 以上内容包含广告 ​ 喜欢此内容的人还喜欢 中国社会目前最大的危机，是陷入死循环的信任危机！ 华尔街俱乐部 不喜欢 不看的原因 确定 内容质量低不看此公众号  台积电创始人张忠谋表示：中国大陆举全国之力也造不出顶级芯片！王传福反驳道：芯片是人造的，不是神造的！ 当为人杰 不喜欢 不看的原因 确定 内容质量低不看此公众号  新一代旗舰芯片官宣：3nm工艺制程，已成功流片！ 科技衍生 不喜欢 不看的原因 确定 内容质量低不看此公众号 

中国现代最早《中国劳工法》作者：孙绍康

《芯片龙头突发！实控人离婚，女方分走34亿 》华尔街俱乐部 2023-06-20 12:37 发表于美国 以下文章来源于证券时报 ，作者见习记者 陈雨康  证券时报 . 《证券时报》是人民日报社主管主办的全国性财经类日报，是证券市场信息披露媒体。  国内射频前端龙头卓胜微6月20日盘后发布公告称，公司实际控制人之一唐壮先生已与易戈兵女士解除婚姻关系，并就财产分割作出安排。其中，唐壮将持有的3275.7451万股公司股份转让给易戈兵。权益变动后，易戈兵持有占公司总股本6.14%的股份，是公司持股5%以上股东。 截至6月20日收盘，卓胜微报104.12元。若以该收盘价计算，易戈兵受让的3275.745万股公司股份价值约为34.1亿元。 不过，双方已签署协议，将易戈兵持有股份所对应的全部表决权等全权委托给唐壮行使。公司控制权未发生变更。 卓胜微在公告中提到，本次权益变动未导致公司实际控制人发生变化，不涉及公司控制权变更。公司股东许志翰、冯晨晖、唐壮为一致行动人，共同控制公司33.36%的表决权，为公司实际控制人。 离婚后前妻取得价值34亿元的股份 资料显示，卓胜微由硅谷留学人员创办于张江高科技园区。目前，公司是江苏省高新技术企业，专注于射频集成电路领域的研究、开发、生产与销售。 许志翰、冯晨辉和唐壮为公司联合创始人。目前，唐壮为公司董事、副总经理。 卓胜微6月20日盘后发布公告称，近日收到实际控制人之一唐壮先生的通知，其与易戈兵女士经友好协商，已解除婚姻关系，并就离婚财产分割事宜做出相关安排。 唐壮原持有公司无限售条件流通股份4091.9282万股，占公司总股本的7.67%。根据唐壮和易戈兵签订的《离婚财产分割协议》，唐壮将3275.745万股股份转让给易戈兵。 本次权益变动后，唐壮持有公司股份816.1831万股，占公司总股本的1.53%，不再是公司持股5%以上股东。 易戈兵持有公司股份3275.745万股，占公司总股本的6.14%，是公司持股5%以上股东。 截至6月20日收盘，卓胜微报104.12元。若以该收盘价计算，易戈兵受让的3275.745万股公司股份价值约为34.1亿元。  公司实际控制人未发生变化 值得关注的是，尽管易戈兵成为公司持股5%以上股东，其对应的全部表决权等仍全权委托给前夫唐壮行使。 6月17日，易戈兵与唐壮签署了《表决权委托及一致行动协议》，易戈兵将其持有的公司3275.745万股股份（占公司总股本的6.14%）对应的全部表决权、提名和提案权、参会权、监督建议权以及除收益权和股份转让权等财产性权利之外的其他权利全权委托给唐壮行使。 卓胜微在公告中提到，本次权益变动未导致公司实际控制人发生变化，不涉及公司控制权变更。 此外，易戈兵就本次权益变动所取得的股份，将继续履行唐壮在此之前作出的全部承诺，包括将继续履行唐壮作出的股份锁定、减持等全部承诺。 例如，在唐壮担任公司董事、高级管理人员期间，易戈兵应当向公司申报所持有的公司的股份及其变动情况，每年转让的股份不得超过所持有公司股份总数的25%。 卓胜微2019年6月18日在深圳证券交易所创业板上市，此后连续三年业绩表现亮眼。数据显示，2019年、2020年、2021年三年，公司归母净利润增速分别为206%、116%、99%。 卓胜微在年报中提到，国际形势复杂多变、宏观经济变化等给消费市场蒙上了阴影，下游智能手机市场消费需求疲软，短期内对公司经营业绩造成一定压力。 今年一季度，卓胜微实现营业收入7.12亿元，同比下降46.50%；归母净利润1.16亿元，同比下降74.64%。 对于一季度业绩下滑，公司解释称，去年初期产业对5G智能手机需求预期较为乐观，因而去年同期公司业绩呈现较好势头；随着全球经济增速放缓等复杂外部环境变化，报告期内，公司主要下游应用智能手机市场需求未见明显改善，上述因素叠加影响使得公司一季度业绩较去年同期下降；此外，还有产品整体毛利率同比有所下降等原因。 A股频现天价离婚 由于上市公司实控人所持的股份价值较大，离婚引发的财产分割或对公司股权产生一定影响，因此这类离婚事件往往受到广泛关注。 5月24日，彤程新材发布公告称，公司于近日收到实控人ZhangNing与LiuDongSheng的通知，二人经法院调解后离婚。经约定，双方通过直接、间接等方式持有的上市公司全部股权及收益均归ZhangNing所有。 由此，上市公司实控人由夫妻二人变为ZhangNing一人。 同一天，科信技术发布公告称，公司股东曾宪琦发生股权变动，原因系婚姻关系解除，根据达成的有关离婚财产分割约定而进行财产分割。 权益变动前，曾宪琦持有上市公司股份1073.65万股，占总股本的5.16%，为公司持股5%以上股东；李思禹未持有公司股份。 根据法院出具的《民事调解书》，曾宪琦将其持有的上市公司540万股股份分割至李思禹名下。本次权益变动后，曾宪琦持有上市公司股份降至533.65万股，占总股本的2.57%，其中522万股处于质押状态，其不再是公司持股5%以上股东；李思禹持有上市公司股份540万股，占总股本的2.60%。 4月4日，三六零发布公告称，公司实际控制人周鸿祎与胡欢经友好协商，已办理解除婚姻关系手续，并就股份分割等事宜作出相关安排。周鸿祎拟将其直接持有的公司6.25%股份分割至胡欢名下。 本次权益变动不会导致公司控股股东、实际控制人发生变化，不涉及公司控制权变更。按当时的收盘价20.08元计算，转让股份价值约89.67亿元。 三六零4月4日晚回应周鸿祎胡欢离婚事件称，集团董事长周鸿祎与妻子胡欢确以友好方式解除婚姻关系。这是一次私人关系的调整。该调整不会导致公司控股股东、实际控制人变化。360集团实际控制人仍为周鸿祎先生，表决权比例为52.45%。周鸿祎与其一致行动人在未来12个月内没有减持计划，胡欢在未来6个月内不增持及减持上市公司股份。因胡欢未在360集团及其子公司任职，本次变动对公司经营管理无实质影响。 责编：叶舒筠 校对：李凌锋  转自证券时报 作者 见习记者 陈雨康 本文由「华尔街俱乐部」推荐，敬请关注公众号: wallstreetclub 声明：本文仅代表作者个人观点，不构成投资意见，并不代表本平台立场。文中的论述和观点，敬请读者注意判断。 版权声明：「华尔街俱乐部」除发布原创市场投研报告外，亦致力于优秀财经文章的交流分享。部分文章、图片和资料来自网络，版权归原创。推送时未能及时与原作者取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者添加WSCHELP微信联系删除。谢谢授权使用！ 关于我们 华尔街俱乐部凝聚华尔街投行的高端资源，为中国民营企业“走出去”提供全方位的顾问服务，包括企业赴美上市、战略投资、并购、私募路演和投资者关系等。在投资理念和技术方面提供华尔街投行专家实战培训，为您进入华尔街铺设成功之路。联系我们：ecompo@mail.com  华尔街漫画 谢谢您关注公众号【华尔街漫画】！本公众号由【华尔街俱乐部】平行营运。旨在通过展示与华尔街有关的幽默漫画，让您在轻松愉快欣赏中了解华尔街文化、投资理念和资本市场发生的故事。 公众号 喜欢此内容的人还喜欢 冯仑：香港中环外资撤离背后，不容忽视的两点变化 华尔街俱乐部 不喜欢 不看的原因 确定 内容质量低不看此公众号  华为回归，荣耀很受伤 金角财经 不喜欢 不看的原因 确定 内容质量低不看此公众号  半导体“优等生”交卷！设备双雄上半年业绩倍增 科创板日报 不喜欢 不看的原因 确定 内容质量低不看此公众号 

《指引你实现理想的一盏明灯》著名高级顾问袁德坤美国名校报考顾问咨询。

《名校申请袁老师专栏 375    》       介绍新航道董事长胡敏教授的一篇演讲稿              –日本连获诺奖的秘密      笔者上周专栏谈到华裔学生要有冲刺诺奖的伟大抱负，引来不少家长在微信群热议。我在结尾处谈到：“犹太裔和日裔，已经为我们树立了榜样”。专栏刊出后，笔者收到中国著名教育集团“新航道”创始人兼董事长，有“中国雅思之父”称号的教育家胡敏教授的来信，转发了他在“青年文摘”2018年24期上的一篇文章，标题为“日本连续18年拿下诺贝尔奖背后的秘密”，文章根据胡教授在中国人民大学的一场演讲稿整理而成。笔者向华裔家长和学生，强烈推荐这篇深有启示的讲稿，虽然发表在2018年，今天读来，仍然耳目一新，振聋发聩。         胡教授首先透露一个颇让人感到有点意外的信息：日本的一些诺奖获奖者是不懂英语的，他们之所以能够从世界上最新锐最顶尖的科研成果中汲取养分，得益于日本发达的翻译学。同时，翻译者也能及时地把日本的科研成果，文学著述翻译成英文，扩大其在世界范围内的影响力。想想也是如此，中国作家莫言，不是也得益于翻译名家将其作品翻成英文，从而扩大了他的作品影响力。       胡教授指出，日本翻译界的发达，源于20世纪末，日本意识到英语的重要性，出台一项国家战略目标，大力培养真正能够既懂科学，又懂英文的日本学者。这项战略目的获得巨大成功，为日本连续获得诺奖奠定了基础。       胡教授为此有感而发，提出中国学生要从三方面，理解掌握英语的重大意义。它们是: 一，    英语不再是奢侈品，而是必需品； 二，    大学生不应学习英语，而要用英语去学习； 三，    像学汉语一样学英语。     胡教授在演讲中，谈了两个意味深长的小故事。     故事一，胡教授在出差途中的机场书店，看到一本《西南联大大一英语读本》，里面收录43篇课文，涉及文学、教育学、政治学、哲学等。文章皆出自大家之手，如毛姆、赛珍珠、兰姆、梭罗、罗素等，其中不乏中国名家，如胡适、林语堂等。原书的序言中，说这些文章:语言优美，充满深邃的思想，睿智的对话和审美的体验。胡教授大为感叹：如果每一位同学在迈入大学校门的时候，都能够使用这样有深度的教材，又怎会因为英语而头疼不已呢？     故事二，胡教授介绍习总书记的首席翻译孙 宁，这位80后的翻译男神，介绍自己的英语学习方法是：1，听录音；2，抄句形；3，默读。他有个习惯，每一篇听力材料，都要听30遍，才会翻篇。       从诺奖谈到学习英语的重要意义，又讲了英语教材和学英语方法。从这篇演讲稿，你获得哪些启发？

《价值投资三层知识体系，投资者必读书单 》格上私募圈 2023-05-20 06:59 发表于北京 以下文章来源于思想钢印 ，作者人神共奋  思想钢印 . 雪球2020年度十大影响力用户，私募基金经理   作者：人神共奋 来源：思想钢印价值投资的三层知识体系 常常有人请我推荐几本书，来提升自己的投资水平，我知道，大家是希望有类似《价值投资的七种武器》一类能提高投资水平的书。然而并没有这样的书，因为价值投资跟技术分析不同，它的重点不在理解“投资”，而在于理解“企业的价值”，而理解企业价值属于“工商管理学”的范畴。 比如我的文章中“公司分析”系列，如果是相关行业的企业高管来读，一定比只有炒股经验的人，更容易理解。 所以理解企业的价值，不能头疼医头，脚疼医脚，我只能给你一长串的书单，还要有层次，才能建立一个完整的有关价值投资的三层知识体系。 第一层——基本思维方法：掌握基本的商业思维方式，包括经济学、心理和社会学、哲学三个方面； 第二层——工商管理知识：建立你对于企业经营和管理的研究方法，包括商业战略管理、营销管理、行业研究； 第三层——投资方法论：这一层才是具体的投资方法，包括投资理念、投资心理、公司价值分析、投资体系。 真正有效的阅读应该是沿着这三层结构，同时进行，不同层次的知识相互刺激、相互反馈、相互补充。 下面的推荐来自我个人的阅读，所以不一定代表最好的，欢迎大家补充。 2 第一层——商业思维方法 如果把知识体系的建立比喻成盖房子，第一步工作不是准备材料，不是安排人手，而是建立最基本的营造思维。对于“企业价值与投资体系”而言，这一层包括经济学、心理和社会学和哲学。 第一类、经济学相关书籍 企业价值分析中的大部分知识都与经济学有关，比如“产品价格研究”来自微观经济学的“供给和需求理论”，“行业空间与竞争格局”分析来自“产品市场理论”，“产能与品类扩张”的分析来自“生产理论”和“成本理论”，宏观研究更是直接与“宏观经济学”“金融学”相关。 所以经济学是所有价值投资者无论如何都要掌握的知识。 1、如果你没有任何经济学基础，而且也不喜欢学习正经八百的知识，那么我的推荐是《牛奶可乐经济学》（罗伯特•弗兰克）  《牛奶可乐经济学》的直译应该叫《日常生活之谜的解释》，没有比这本书更通俗的经济学入门书了，它的特点是每篇只用500字，解析一个生活中的经济现象，方法集中于“成本效益原则”：如何衡量一个行动的成本与收益。 备选书目：这一类用经济学的基本方法去解释生活现象的书很多，还有《魔鬼经济学》、《超级魔鬼经济学》、《在小吃店遇见凯恩斯》、《弗里德曼的生活经济学》、《卧底经济学》，个个顶着个恶俗的大书名，但对于外行人而言，这些都是非常好的入门书。 2、如果你的大学修过“经济学”，我的建议是再完整地读一遍微观经济学，推荐书目是N·格里高利·曼昆的《经济学原理》（微观分册）  特别是第2章的“两个模型”，第4~6章，第13~17章，因为以前在大学里纯粹赚学分。当你带着股市的投资体验后，再次看这些知识，以前那些你看不懂的企业可能格外清晰，你才能明白“书中自有黄金屋”的道理。 备选书目：《金融的逻辑》（陈志武） 3、如果上面的两本都读过，那就推荐《经济学的思维方式》（托马斯·索维尔）  如果不靠经济学吃饭，那经济学的思维方式比经济学更重要。 第二类、心理、社会、行为学 投资是由一个个的决策组成，市场也是由具体的人行为组成，投资者需要理解市场，理解自己，所以需要学习心理、社会或行为学理论，去理解市场的参与者自身。 1、心理学方向的《社会心理学》（戴维•迈尔斯）  又是一本可以当砖头用的经典教材，但我可没让你一下子读完。你可以以书中的插图和图表为线索去读，遇到感兴趣的问题，再读案例，再细读论述性的文字。 社会心理学与投资的关系非常紧密，你的决策为什么受市场和其他人影响，如何克服这种影响，如何寻找这些影响带来的机会，都可以直接从书中找到启发。 2、社会学方向的《乌合之众》（古斯塔夫·勒庞） 这本书准确地说是属于社会心理学的群体心理领域，但它的基本观点的社会学意义更大：为什么一个人融入社会群体之后，他就变得不再像“一个人”了？ 不妨摘录几句他对群体心理的分析：“群体不善推理，却急于行动”，“群体因为夸大自己的感情，因此它只会被极端感情所打动”……，这本写于一百年前的书，却准确地预言了所有散户行为，以及一切追涨杀跌的决策。 其他推荐书目：行为学方向的《思考，快与慢》、《决策与判断》 第三类、哲学 如果投资大师在一起辩论一个观点，辩到最后，一定是世界观的差异，所以，投资上的一切解决不了的问题，都可以在哲学层面找到你的答案，当然，可能你现在用不着，但等到用得着的时候，你又没心思看了，所以，读书不能太功利，读几本哲学方面的书，你对投资的理解一定比别人快。 《苏菲的世界》在西方是一本儿童哲学启蒙书，不过，对于缺乏西方文化背景的中国人而言，刚好适合非哲学专业的人当了解西方哲学史的书看。  其他推荐书目：中国的《中国哲学简史》（冯友兰）、西方的《哲学的故事》（威尔• 杜兰特） 3 第二层：工商管理知识 理解企业价值是工商管理专业的内容，不过，投资者不需要学习全部的MBA内容，更侧重于商业史、企业战略、产业逻辑、营销管理等几个方面，阅读也可以从这几个方向选书。 一、商业史与企业家传记 这一类书的作用在于理解“企业”这个投资最核心的对象。大部分年轻的投资者并没有企业管理的工作经验，再加上职场经验都很少，对企业的理解非常肤浅，习惯于用“套概念”的方法去理解公司价值，结果谬以千里，所以，这个层次阅读建议从比较好理解的商业史和企业家传记开始。 1、商业史类：《大败局》（吴晓波）  投资最重要的事，不要亏损，第二重要的，记得第一条。 价值投资者最惨痛的亏损，都是投资了失败的企业，对于投资者而言，知道失败企业有哪些特点，比学习成功的企业更重要。 吴晓波的这本书没有他的《激荡三十年》有名，但对投资者价值更大，书中记载了几家风云一时的企业的失败史，如果这些企业当时是上市公司，个个都是价值投资的典范，那样的话，每一家都将埋葬无数价值投资者的冤魂。 《浪潮之巅》（吴军）  这是投资TMT类企业的必读书，至少让我对投资科技信息类的理念发生了大逆转，一个个活生生的案例都在告诉我两点： 第一、趋势比企业重要，第二、龙头是靠不住的，就像书中说的：“只有清除掉阻碍我们进步的那些庞大的恐龙，才能为人类提供新的发展空间”。 备选书目： 《激荡三十年》（吴晓波）、《基业长青》（詹姆斯▪柯林斯）、《门口的野蛮人》拉里施韦卡特、《美国企业家：跨越三百年的商业传奇故事》（拉里•施韦卡特） 2、企业家传记类：《我在通用汽车的岁月》（小艾尔弗雷德·斯隆）  假如一家上市公司换了新帅，实施了一系列新政，作为一个没有任何管理经验的你，应该怎么判断这些新政的效果？ 对于一个普通人，最可能的方法就是看企业家传记，因为这些企业家最喜欢讲的故事，除了创业，就是自己如何力挽狂澜拯救危机中的企业。虽然大多有点往自己脸上贴金，但这一类书看多了，你就容易理解上市公司一些常见的企业经营发展战略的商业逻辑。 这本的作者艾尔佛雷德·P·斯隆，执掌通用汽车几十年，虽然书有点老了，还是作为主推，因为相比其他企业家传记，本书在企业管理的方方面面讲得更细，可以当成一本CEO教科书。 其他推荐的几本企业家传记，重点都是大型企业管理而非创业，毕竟这是一个开给投资者的书单： 《游戏颠覆者》（宝洁）、《谁说大象不能跳舞》（IBM）、《史蒂夫·乔布斯传》（苹果）、《杰克·韦尔奇自传》（通用电气） 二、商业战略管理 管理类的书很多，经典的也不少，不过，大部分都是给管理者看的，适合投资者的不多，我从战略、利润、增长和竞争这四个对于投资最重要的维度分别推荐了四本书。 1、战略：《波士顿战略观点》  价值投资最重要的就是看年报，但很多投资者一本厚厚的年报从头看到尾，眼睛都酸了，只记得一些无关大局的细节，问题在于缺乏对“企业战略”的理解。 《波士顿战略观点》汇集了波士顿咨询公司对于企业战略管理的各种理论，基本上这一本书看下来，再看大部分的上市公司的年报。可能只需要十分钟，就能掌握一家企业的核心，大部分企业对你而言，都是透明的。 2、增长：《增长炼金术》（梅尔达德▪巴格海）  增长，是上市公司研究的重点，这本书是另一家管理咨询公司麦肯锡公司的研究成果，告诉你如何找到企业增长的方向，如何启动并保持你的增长战略。 3、利润：《发现利润区》（亚德里安・J・斯莱沃斯基，等）  大部分上市公司的市值都是按利润计算的，所以，找到丰厚的利润区，投资者比企业管理者还要捉急。这本书总结了很多获得超额利润的模式，大部分都能在A股找到对应公司。 4、竞争 ：《创新者的窘境》（克莱顿·克里斯坦森）  竞争格局是最影响企业利润但却最容易被投资者忽视的东西，本书围绕竞争，讲小企业如何干掉大企业，又如何被新来的企业干掉。 看这本书之前，上市公司高管讲的战略，你都信，看完这本书后，顶多信一半，这其中的差别，就是你明白了，什么是竞争带来的“不确定性”。 其他推荐书目： 《从优秀到卓越》、《战略管理：赢得竞争优势》、《第五项修炼》、《基业长青》、《管理的实践》 三、营销管理 投资大众消费类公司必读：《营销管理》(菲利普·科特勒)  如果你喜欢消费股，研究相关公司的营销管理能力可能比研究公司战略更重要。没有相关工作经验的人，想要理解营销这件事，看这本最经典的书就够了，从产品策略到客户定义，从品牌到渠道，最重要的一些营销理念都讲到了。 其他推荐书目：《定位》（杰克特劳特） 四、行业研究 如果你有自己偏爱的行业，但又不是这个行业的从业者，至少要读一本这个行业深度研究的书，比如零售行业的 《零售的哲学》（铃木敏文）、《一胜九败》（服装行业） 4 第三层——投资投资方法论 1、投资理念：《投资最重要的事》（霍华德·马克斯）  这本应该是影响我最大的投资类书籍，具体就不介绍了，因为大部分观点我都在我的文章中重复过很多遍了。 注：如果你没有任何股票投资经验，建议从《炒股的智慧》（陈江挺）这本书看起，这是我看过最合适的入门书了。 其他推荐书目：《安全边际》（塞思卡拉曼）、《穷查理宝典》（查理▪芒格）、《随机漫步的傻瓜》 2、公司分析：《巴菲特致股东的信》（巴菲特）  这本书的名气之大，就不用我多说了，可以作为床头书，没事任意翻到一页，说不定某一句就救你一命。 其他推荐书目：《巴菲特的估值逻辑：20个投资案例深入复盘》（陆晔飞）、《财报就像一本故事书》（刘顺仁），《投资者的未来》（杰里米 J·西格尔） 4、交易体系：《彼得·林奇的成功投资》（彼得林奇）  这类书的目的是建立最适合你的交易体系，因此，可能你需要多读几本类似的书，根据你的性格决定哪一系统对你更重要，所以，包括下面的书，排名不分先后—— 其他推荐：《海龟交易法则》（柯蒂斯·费思）、通向财务自由之路（范·撒普）、《走进我的交易室》（亚历山大·艾尔德）系统交易方法（波涛） 5、投资心理：《股票大作手回忆录》  这本书的名气也不用我多说了，书中的案例跟中国之前的市场很像，但利弗莫尔是真正意义上的交易天才，如果你去学他，大概率会死得很惨。所以这本书的价值更多的在于交易心理层面，相比公司和市场的进化，人心的进化是很慢很慢的。 其他推荐：《金融炼金术》（乔治·索罗斯）、《金融心理学》（拉斯·特韦德） 目前想到的就是这些，之后再想到，还会补充。 说明一下，如果你的投资更侧重于研究并长期持有，那第二个层次是你阅读的重点，你需要非常懂“企业”这件事；如果你的投资更侧重于交易（指价值投资者的交易），那第三类书就你阅读的重点，一定要能找到最适合自己的投资体系。  格上财富学院 ，，， 研究报告  小程序 版权声明：部分文章推送时未能与原作者取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者联系我们。  阅读原文 喜欢此内容的人还喜欢 真正的人生从四十岁才刚刚开始，在那之前，你只是在做调研而已 格上私募圈 

《美国名校申请袁老师 名校申请袁老师专栏 374 》向犹太裔学习，华裔学生要有冲刺诺奖的伟大抱负       “冲刺诺奖”，许多人觉得目标太远大了，基本不可能。     可犹太裔家长和学生，却认为这是一个可以规划和冲刺的目标，只要规划恰当。     犹太人只占世界总人口的0.2%，但自1895年建立诺贝尔奖以来，犹太人获奖人数占所有获奖者人数比例的28%。华人获诺奖的人数却占所有获奖人数的1.3%。要知道，中国人口加上海外华裔人口，高达14亿7千万，占世界总人口的17.7% 。华裔与犹太裔的差别，立见分晓。     犹太裔为什么能做到这一点？     答案只有12个字：选对大学；选对专业；选对导师。     美国大部分诺奖获得者都在美国顶尖名校任教，而且都被要求在本科任教。你只要进名校，选这些诺奖获得者的课，你的导师就是诺奖获得者。     中国《决策与信息》杂志上发表过诺贝尔获奖者的师徒关系研究论文，指出师承关系有几种模式。一种是“几代单传”型，从 1909 年获得诺贝尔化学奖的奥斯特瓦尔德，到 1960 年获得诺贝尔物理学奖的格拉赛，他们之间传递了 5 代。另一种是“桃李天下”型，如 1908 年获得诺贝尔化学奖的卢瑟福，共培养了 11 名诺贝尔获奖者。     这种效应并不是科学界特例，在体育界也很明显。     北京首都体育学院钟秉枢校长研究过中国 6 个传统优势体育项目——乒乓球、羽 毛球、跳水、射击、体操、举重，这 6 个项目拿到的奥运会金牌占中国队所有金牌的 74%。钟院长发现，这些项目有一个共同点，就是教练都来自同一个师门，同宗同源，一脉相承。女排成绩虽有起伏，但自从袁伟民担任主教练后，女排连获冠军，之后带领女排获得金牌的 4 位教练也都是袁伟民带出来的，如邓若曾、张蓉芳、陈忠和、郎平，他们或是袁伟民的助手、女排队长，或是袁伟民执教队伍的陪打、主力队员。1981 年女排首次获得世界冠军后，其他 8 位女排主教练（没在袁伟民执教的中国女排队伍中熏染过），没有一位率领女排获得过冠军。     体育项目和科学领域中的“权威保有”现象，说明在知识已经标准化的现代社会， 师徒之间的传帮带仍然有其特定价值，它不仅仅是知识的传承，更是共同体的精神、文化、荣誉、信任等对一个人的支撑。你如果显示特长，有幸加入一个卓越的师承传统当中，你更有机会出好成绩。     日本在2001年提出“50年30个诺奖”的目标，连续19年接连拿下19个诺奖奖牌，平均一年一项诺贝尔奖，可见设定目标，制定规划，是可以完成常人无法达成的目标。     冲刺诺奖，并不是一个遥不可及的目标，关键是你首先要有目标，才有可能产生为实现这个目标而制定的规划。     犹太裔和日裔，已经为我们树立了榜样。我们难道不需要迎头赶上！

《200家中国GP，集体去中东 》华尔街俱乐部 2023-06-19 12:29 发表于美国 以下文章来源于投中网 ，作者鲁智高  投中网 . 投中网是领先的创新经济信息服务平台，拥有立体化传播矩阵，为创新经济人群提供深入、独到的智识和洞见，在私募股权投资行业和创新商业领域拥有权威影响力。官网：www.chinaventure.com.cn   只有不到20家拿到了钱。  在位于沙特首都利雅得的会场，随处都可以见到东方面孔，这是当地时间6月11-12日举办的中阿合作论坛第十届企业家大会上的一幕。在26个国家超过3500名的企业、投资者等参会代表中，预计来自中国的人数超过了1000人。 事实上，此前一年半的时间里，中国就有近200家投资机构涌向中东，如果还算上企业，这个数字将超过1000。目前，中国奔赴中东的人数还在快速增加。 在宏观环境的影响下，想募美元的中国GP难以从欧美LP手中拿到钱，为了“生存”及更好地发展，急需寻找新的金主；与此同时，中国的企业除了有融资需求，更看重中东市场具有的庞大发展前景。 2022年，中东主权财富基金的资产管理规模总额就高达3.64万亿美元。除了特别有钱，再加上中东自身的战略规划，以及中国与中东不断升温的关系，都吸引着中国的投资机构和企业奔赴这个具备发展潜力的神秘国度。 虽然从目前的结果来看，绝大部分投资机构的中东募资之旅并不顺利。但可以预见的是，抱有巨大决心的中国GP，未来将会频繁出现在中东。 近200家投资机构涌向中东 “中国有非常多的投资机构去中东募资。” 与多位投资人交流的过程中，他们均传递出这样一个信息：中东已成为有募美元基金打算的中国投资机构的重要拜访地。 一位美元基金的投资人直言，“中国的美元基金基本上都去中东了。”在双币基金IR李云看来，只要有募资的打算，同时又看重当地的资金，不管是VC还是PE都会去中东。 早在2021年底，这股中国投资机构去中东的热潮便开始兴起，然后持续至今，并仍处于火热状态。 2022年8月，GGV纪源资本全球管理合伙人符绩勋和管理合伙人李宏玮就去了中东。几个月后，一家双币基金负责募资的合伙人按照一天见2-3家LP的节奏，在一周左右的时间把中东的主权基金和规模较大的王室家族办公室都拜访了一遍。与此同时，一位特别有名的创投大佬，也带着募资的目的去了中东。 到了2023年，深创投总裁左丁专门带队去了科威特、阿联酋和沙特，同创伟业管理合伙人唐忠诚和昆仲资本创始合伙人王钧则是去了迪拜、阿布扎比、沙特利雅得等地，而春华资本去的是阿联酋。 这个名单非常长。据易达资本创始人及管理合伙人Jerry Li透露，“一年半的时间，去中东募资的中国投资机构有近200家。” 为了更好地服务越来越多赶赴沙特发展的中企和投资机构，在沙特通信与信息技术部的支持下，易达资本在2023年2月利雅得的Leap峰会上，宣布成立了中沙企业联合会。通过这个平台，过来拜访的企业和投资机构能够直接与当地的主管部门和产业资源接触，中沙产业合作也更容易开展。 有募美元打算的中国投资机构涌向中东，这股热潮背后的选择其实不难理解。 一方面，募资难已成共识，其中美元尤甚，宏观环境的变化，导致欧美LP的钱不好拿了。 有数据显示，2022年专注于中国的私募股权基金募集的美元资金锐减逾80%，甚至不足230亿美元，创下2010年以来最低水平。到了2023年，实际的募资情况可能更加艰难。 不久前，赛富投资基金创始管理合伙人阎焱直言，未来美元基金在中国生存比较难，短期内美国的公共养老基金不太可能看好中国股权市场，“在中国一级市场股权投资、风险投资里面，美元、美欧的投资人会越来越少，但是中东地区还会有。” 另一方面，投资了红杉中国等头部投资机构的中东LP不仅对VC、PE非常了解，还有基于自身战略来合理配置资产的需求。更为重要的是，这个群体非常有钱。 在“2030愿景”中，沙特就提到要成为全球投资强国。另有数据显示，截至2022年，中东主权财富基金的资产管理规模总额高达3.64万亿美元，占全球主权财富基金总额的1/3。 作为一家全球美元基金投资机构，SOSV活跃于中东等地区。据SOSV执行合伙人兼星际创氪（Orbit Startups，SOSV）董事总经理 William Bao Bean（宾威廉）观察，中国投资机构在欧美募资较难，因而正在寻找其他LP来源，“总得来说，中东的市场比较开放，现在正处于初期阶段，这也使得中国投资机构非常关注这个市场。” 绝大部分中国GP都没拿到中东LP的钱 虽然抱着美好的想法，但绝大多数中国投资机构的中东募资之旅并不顺利。 从中东LP的类型来看，大致可分为主权基金、王室家族办公室和企业战投部。一位熟悉中东创投生态的投资人表示，“当地的LP仍以主权基金为主，目前大部分慕名而来想募资的投资机构并没有取得实质性进展。” 通过多位熟悉中东情况的投资人和IR的反馈来看，一个残酷的事实是，中国投资机构首次去中东募资并能成功拿到钱的概率非常低。 “此前有头部机构拿到了中东LP的钱，但这些GP之前就与当地LP有合作，并非首次过来募资。”据李云透露，“目前，有一些投资机构与中东LP在沟通尽调和确认出资，不过最终能否顺利拿到钱还是个未知数。” “中国只有不到20家投资机构拿到了中东LP的钱，其中有不少获得了家族办公室的投资，而这些还是过去十年的积累。”一家在中东开设办公室的投资机构负责人表示，“募美元基金是一个长周期过程，成立时间在十年以内的投资机构，很少能拿到主权基金的钱。一般情况下，从接触到成功拿到主权基金的钱，短则一年半，长则三年，现在拿到钱的可能性很低。” “由于不少投资机构处于亏损状态，再加上中东LP非常专业，使得近年来当地LP对GP的尽职调查愈发严格，这也导致募资变得更加困难。”在宾威廉看来，到中东募资所需的准备工作比以前要多得多，有这方面打算的投资机构不能每年就只是去参加一次当地的募资活动，而是需要频繁去当地了解和熟悉情况。 如果进一步观察，会发现影响投资机构在中东募资的一个客观因素是“时间”。不管是熟悉市场，亦或是建立信任，甚至是自身成长，还有业绩数据，以及走完整个出资流程……都需要大量的时间。但对于一些急于募资的中国美元基金而言，这无疑是一道很难逾越的门槛。 于是便出现了这样一幕。不少首次来中东募资的中国投资机构，普遍会通过Placement Agent（PA）与当地LP接触，也有人选择直接上门拜访。不过从最终的情况来看，实际效果往往不佳。 “对于通过PA和主动找上门的GP，主权基金的人基本都不会见。”有熟悉主权基金募资的投资人表示，对方只会把这当作一个简单的拜访和接待行为，因为你并没有进入实际的募资流程中，“正常的筛选流程是，GP需要先通过邮箱发送募资材料，通过主权基金的审核后，才会继续往下推进。” 兴业证券在2019年11月发布的一篇报告显示，中东主权基金阿布扎比投资局分析潜在外部基金经理时依据的是“4P框架”——投资理念（Philosophy），决策流程（Process），人才（People）以及业绩表现（Performance）；在筛选外部基金经理时有着严格的流程，包括网罗长名单（业内知名度等）、精选短名单（业绩及投资组合、理念等）、进行尽职调查、投资委员会批准等；同时，在实际投资过程中，每个资产类别都有一个内部小组专门负责监督、评价外部基金经理的工作。 据一位中东主权基金投资人介绍，中东LP看重GP的收益率，会关心资产的保值和增值。这也得到了李云的认同，“中东LP在考察中国GP时，还是很看重基金的DPI等业绩，而被投企业愿意开拓中东市场则是加分项。” 值得一提的是，这样一套流程走下来，光律师费可能至少得150万美元，最后还不一定能保证成功。同时，由于中东基金体量巨大，起投额度通常会在5000万美元甚至是1亿美元。这些因素也会在无形中提高投资机构在中东募资的门槛。 在中东这个特殊的市场，通过合适的人引荐，还是能提高与当地LP深入接触的概率。据了解，上述双币基金之所以能在一周左右顺利拜访十余家中东LP，关键是有在当地拥有丰富资源的朋友的帮忙。 2023年5月，深石资本创始人王石到阿联酋谈气候应对合作，为即将在迪拜举行的COP28做预热。为了气候应对和碳中和这个话题，王石到访阿联酋已经不下5次，但这一次却增加了全新的投资视角。 “更有效地取得投资合作，需要寻找最直接的渠道去联系到能够代表主权基金、有投资决策的重要合作节点。”据深石资本管理合伙人张天透露，王石在气候应对这个领域的深厚积累，更容易与对方产生直接的投资合作契机。更有帮助的是，阿联酋应对气候变化的决策者和主权投资的决策者存在很大共同性。” 事实上，大多数中国投资机构并没有这方面的资源。这也意味着，在目前众多GP同时找中东LP要钱的情况下，要是前期没有做好充分准备，同时缺乏足够的竞争力，“碰壁”是大概率事件。 产业投资是关键，中国与中东上演“双向奔赴” 一个明显的趋势是，基于自身战略规划，满足产业需求的投资在中东正变得越来越重要。 这也使得不少中东LP有点类似于中国的“政府引导基金”，不仅希望通过投资带动当地产业发展，同时也想借此实现经济转型。 以沙特阿拉伯为例，在2016年4月发布“2030愿景”后，阿拉伯与伊斯兰世界的核心国家、全球投资强国、连接亚欧非三大洲的世界枢纽便成为该国未来15年的发展目标。近期，沙特投资部发布的一份报告显示，国家投资战略将为沙特和国际私营部门投资者提供更多更好的机会，实现从2021年到2030年累计投资总额超过3.2万亿美元。 2016年至2018年，由于中国互联网产业涌现出越来越多的千亿公司，沙特政府逐渐开始重视中国科技产业的能力，并向不少产业公司和投资机构发出邀请，希望他们能参与到沙特的数字化转型当中，成为驱动这个国家多元化经济的新助力。在这一阶段，易达资本的两位创始人应邀而去。正是基于这样的产业模式，易达资本在2019年获得了沙特国家主权基金PIF的支持，成功在沙特落地。 为了减少产业公司与沙特政府之间的信息差，帮助更多中国产业公司抢在最佳发展节点前进入沙特，Jerry Li 近年来多次往返于中沙，说服了几十家公司前往沙特考察，最终成功引入阿里云和极兔等公司落地沙特。前者与沙特电信STC成立了沙特云，后者目前已经成为沙特前三大的物流公司。 “中东有点像三十年前的中国，现在处于改革开放初期，进入了一个以本地建设和本地投资为核心重点的周期，其中基础设施型的投资偏多，大公司更容易获得飞速发展。”在Jerry Li看来，中东需要的是中国的产业能力，实际上是一种“G To G”模式，关键要做好双边全方位的对接及产业服务的工作，因而在当地更适合做产业投资，“以资产为核心，通过投资的方式服务双边，重点是能否将中国积累几十年的产业经验和技术赋能给当地的关键行业，帮助他们完成转型。” 从投资人和产业方的角度出发，张天在实地走访中，发现目前中东多个国家和城市处于高速建设阶段，他们既有意愿为好的技术和产品买单，又具备应用新建项目与改造项目的场景，“中东的LP非常重视中国的GP能否在产业上真正实现他们的诉求，他们不仅想将先进技术引入到中东，也希望与在中国市场生产自己所需产品的企业深度绑定，实现双方技术和资本的双向流动。” 在这样的大背景下，市场上便出现了这样一幕：中国企业奔赴中东，中东资本加码中国。 这里面，有的是企业自发前往，也有的是投资机构与被投企业共同拜访，还有的是当地政府带着所在地企业代表实地考察。 2022年12月，中东真正成为投资和出海的新风口。据了解，从2022年到今年5月，易达资本协助沙特投资部、沙特主权基金，已经接待了1000家以上中国来访的企业和机构。在Jerry Li看来，不管是新能源、消费贸易、物流等中国的优势赛道，还是与金融、医疗、科技、高端制造、数字化相关的热门赛道，在中东都极具发展潜力。 通过对中东多年观察，宾威廉发现当地政府非常关注食品安全、深度技术、硬科技和经济转型等方面，“随着气候技术的发展，中东的投资者也越来越看重可再生能源，同时也希望成为这方面的领导者。” 据媒体报道，在中阿合作论坛第十届企业家大会首日，便有约30项投资协议的签署，总价值约100亿美元，其中绝大多数为中企和阿拉伯国家的合作项目，涉及能源、技术、新能源汽车等领域。 与此同时，中东资本也开启“买买买”模式，频繁在中国一二级市场亮相。 从2023年上半年来看，沙特公共投资基金花2.65亿美元入股英雄体育VSPO；沙特阿美拟以现金246亿元收购荣盛石化10%股权；阿布扎比主权基金穆巴达拉和阿布扎比投资基金42X基金共同领投京东工业3亿美元B轮融资；穆巴达拉参与SHEIN新一轮股权融资；此外，也有市场传闻42X基金买了上亿美元的字节跳动股份。 2023年1月，沙特公共投资基金与深圳市福田区合作，在中国成立蓝海太库（深圳）私募股权投资基金有限公司，首支基金规模超10亿美元；3个月后，阿布扎比主权基金穆巴达拉组团来深创投考察，不仅表态将增加在中国的投资，同时也会努力吸引更多的中国企业布局阿联酋及中东地区，从而促进中东的产业发展。 兴业证券近期发布的一份的报告显示，阿布扎比投资局在中国大陆主要投资机械、食品、互联网等行业；科威特投资局对中国的投资比较分散，较为青睐电子家电、电气产品、化学品、消费品、食品等行业；沙特阿拉伯公共投资基金则是比较看好TMT、地产金融等行业；卡塔尔投资局投资的行业集中度较高，其中石油、电力、机械排前三。 中国与中东的“双向奔赴”，无疑会催生非常多的机会。对于中国的企业和投资机构而言，能否在这场名为勇敢者的游戏中抓住机遇，最终取决于自身有多大的决心，以及愿意投入多大的资源。 （李云为化名）  转自投中网 作者 鲁智高 本文由「华尔街俱乐部」推荐，敬请关注公众号: wallstreetclub 声明：本文仅代表作者个人观点，不构成投资意见，并不代表本平台立场。文中的论述和观点，敬请读者注意判断。 版权声明：「华尔街俱乐部」除发布原创市场投研报告外，亦致力于优秀财经文章的交流分享。部分文章、图片和资料来自网络，版权归原创。推送时未能及时与原作者取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者添加WSCHELP微信联系删除。谢谢授权使用！ 关于我们 华尔街俱乐部凝聚华尔街投行的高端资源，为中国民营企业“走出去”提供全方位的顾问服务，包括企业赴美上市、战略投资、并购、私募路演和投资者关系等。在投资理念和技术方面提供华尔街投行专家实战培训，为您进入华尔街铺设成功之路。联系我们：ecompo@mail.com  华尔街收藏 华尔街俱乐部入选艺术资产交流。 公众号 喜欢此内容的人还喜欢 老虎基金募资也崩了 华尔街俱乐部 不喜欢 不看的原因 确定 内容质量低不看此公众号  或将成为泰国新总理的斯雷塔是何许人也？ 今看泰国 不喜欢 不看的原因 确定 内容质量低不看此公众号  重磅！中国将恢复这两国公民15天免签入境政策 东瀛自由行 不喜欢 不看的原因 确定 内容质量低不看此公众号 

周杰伦的IPO，叫停了 》华尔街俱乐部 2023-06-18 12:49 发表于美国 以下文章来源于天天IPO ，作者周佳丽  天天IPO . 投资界（PEdaily.cn）旗下，专注IPO动态  路演遇冷。 作者 I 周佳丽 报道 I 投资界-天天IPO 这一幕又出现了。 原计划于今天（6月13日）登陆港交所的巨星传奇，突然宣布——延迟上市计划，所有认购款项不计利息悉数退还给申请人，原因是：综合当前的市场环境以及各项因素，将刊发补充招股章程重启招股。 与周杰伦深度捆绑，巨星文化成立于2017年，公司围绕着周杰伦及其IP布局了新零售、IP创造及营运业务，旗下产品包括魔胴咖啡、益生菌冻干粉等食品、饮品等。此外，周杰伦母亲叶惠美、老搭档方文山、经纪人等工作伙伴皆在重要股东之列，堪称最强亲友团。 经历多轮递表，这是巨星传奇距离IPO最近的一次，上周火速完成港股招股，并引入两大基石投资者，共认购价值1800万美元的股份。但却在临门一脚突然喊停，让人意外。 “募资规模比较大，实际就是没融到，发行失败了。”一位base香港的券商保荐人士如是分析。而巨星传奇的处境，堪称港股IPO市场景况的一缕写照。 IPO发不出去，撤了 巨星传奇上市路一波三折。 2021年9月，成立仅4年的巨星传奇就开始谋求在IPO上市，三度冲击港交所，但都遗憾地无疾而终，直到今年4月第四次提交上市申请材料。一个月后，排队多年的巨星传奇终于等来聆讯通过的消息，并紧锣密鼓地开始进行路演招股。 按照规划，巨星传奇这次IPO拟全球发售1.266亿股股份，其中只有7860万股为新股，剩余的4800万股为老股东Lake Ranch的销售股份，比例近40%，其将出售旧股套现。毫无疑问，套现所得款项净额并不属于巨星传奇。 此次IPO，公司的发行价指导区间为每股5.50-6.30港元，预计募资净额约为3.40亿港元至3.99亿港元，总市值约为44.00亿港元至50.40亿港元，并计划于6月13日正式开始交易。 此间，巨星传奇引入了两大基石投资者——Blink Field（由张源全资拥有）以及手游股网龙，后两者共认购总额约1800万美元的发售股份，其中Blink Field出资1500万美元，网龙则出资300万美元，并且均同意遵守上市日起的12个月内禁售期限制。 本以为就要叩开港交所的大门，但万万没想到的是，巨星传奇却紧急撤销了IPO。 6月9日，这家准上市公司突然宣布，综合当前的市场环境以及各项因素，同时与各方达成一致，决定延迟上市，将不计利息悉数将股款退还给所有申请人。在公告中，巨星传奇还提到，会将申请股款应计或赚取的所有利息捐赠给香港公益金。  巨星传奇进一步表示，会致力尽快完成全球发售及上市，并预期刊发补充招股章程重启招股，更新上市时间表，完成相关程序申请和数据补充。同时公司还强调，目前公司基本面良好，今次延迟上市决定不会对公司业务造成任何影响。 消息一出，市场哗然。《证券时报》援引知情人士报道，巨星传奇此次撤销IPO源于路演遇冷，认购严重不足，与该公司预期有差距，致使暂停上市计划。 另有知情人士称，这一次巨星传奇拟上市发行过程中，有投资方在分配股票后拒绝打款交割，也有部分份额公司企图以7折出售但也没有得到足够认购意向。 如此景况，令人唏嘘。 “公司基本面太单一，二级投资者不太会买单，上了也是破发。”一位研究了巨星传奇的投资人分析表示，“娱乐圈艺人吴奇隆刘诗诗夫妇的稻草熊娱乐市值都已经跌到6亿港元了，只有高峰时期的10%。” 虽然市场消息称，巨星传奇将于近期重启招股，此次招股会增加管理层及股东的股票禁售期并根据市场情况调整招股价以让利二级市场，用以提升投资者信心，但何时真正IPO敲钟还是个未知数。 周杰伦扛起一个IPO 最强亲友团坐镇 巨星文化之所以备受关注，源于与周杰伦有着千丝万缕的关系。 创立于2017年，巨星文化起初为周杰伦《地表最强》演唱会的分包服务商，后来慢慢专注于新零售和IP创造及营运，而旗下明星IP及相关IP创造及营运又能产生协同效应，为公司的新零售产品起到营销和推广作用。  2018年，巨星文化开始布局新零售业务，推出了护肤品，同时开始开发咖啡品类。次年4月，魔胴咖啡在全国范围内亮相。按照官方介绍，魔胴咖啡属防弹咖啡，是一种专为低碳水化合物饮食计划而设计的高脂肪饮料，以满足该计划的脂肪/能量比率。 公开资料显示，魔胴咖啡市场零售价386元/盒，在2021年为中国防弹饮料市场GMV最大的公司，市场份额25.6%。这也为母公司巨星传奇带来了绝大部分收入——招股书显示，2020-2022年，魔胴咖啡销售收入分别为3.33亿元、2.28亿元、1.51亿元，分别占巨星传奇同期总收入的72.8%、62.3%、43.8%，累计收入超7亿元。 魔胴咖啡成功后，巨星传奇趁热打铁在魔胴旗下推出了多款其他低碳水化合物饮品及食品以及多个护肤品子品牌等。不过，由于魔胴咖啡庞大的分销网络，巨星传奇曾一年两次因涉嫌传销被冻结资金。  IP业务层面，巨星传奇曾代理周杰伦线上歌友会、《周游记》等，并在2021年与周杰伦的艺人经纪公司“杰威尔音乐”签订为期10年且可再续10年的IP授权协议，锁定与周杰伦及相关 IP 合作的优先权。创造IP上，这家公司还开发了周杰伦的动漫形象“周同学”，其新零售产品上随处可见“周同学”的身影。除此之外，公司还管理和合作着刘畊宏及其妻子王姵云（ViVi）以及一系列明星相关IP。 一手新零售，一手明星IP，巨星传奇的营收版图由此形成。招股书显示，2020-2022年，巨星传奇收入分别为4.6亿元、3.7亿元、3.4亿元，复合年增长率约58.4%；净利润为7560万元、4290万元、6490万元，复合年增长率约41.9%。  巨星传奇业务的科技含量肉眼可见，但它却正儿八经地赚到了钱，一位投资人朋友忍不住调侃：“粉丝的钱可真好赚啊。” 招股书中也毫不避讳地坦言，公司新零售业务及IP创造及营运业务均十分依赖周杰伦——2019-2022年，巨星传奇新零售业务部门下涉及周杰伦或其相关IP的宣传活动的产品分别占总收入的83%、72.8%、64.8%及45.2%，而围绕周杰伦或由其作为表演者之一的IP创造及营运占总收入的5.7%、19.6%、9.1%及13.3%。 周杰伦虽未真的出现在股东之列，但在列的人都与周杰伦本人息息相关，都是他的亲朋好友。招股书显示，周杰伦多年的商业伙伴马心婷、周杰伦经纪人杨峻荣及周杰伦母亲叶惠美、周杰伦经纪公司杰威尔音乐曾经的高管陈中，分别实益拥有公司已发行股本的27.63%、27.63%及9.21%，四个人为一致行动人，合计持股64.47%。 此外，周杰伦的“御用词人”、好友方文山还出任巨星传奇的首席文化官，负责产品营销和创业策略规划等内容。 即便如此，充满光环的明星阵容并未给巨星传奇在二级市场带来太多加分，投资人们还是选择捂紧口袋继续观望。 这一幕似曾相识 丐版IPO流行起来了 2022年9月，原计划于9月7日正式登陆港交所IPO上市的乐华娱乐，突然在临上市几天前紧急叫停IPO，原因也尤其相似——由于投资者的意向未达到其估值预期，遂在认购期满后暂停公开招股。 跌跌撞撞，直到今年1月，乐华娱乐才正式完成IPO敲钟。但与前一次招股相比，乐华娱乐的募资额和市值均砍半，基石投资人也全部更新。首日开盘，这家有着王一博、韩庚等流量艺人的娱乐公司一度涨超50%达50亿港元市值。但短短半年过去，这样的数字几近腰斩。 而这不过是IPO低迷中的一缕缩影。 受大盘不振影响，香港市场上新股破发频现。经数据统计，2023年前五个月，港交所共诞生27只新股IPO，数量有所增加。但遗憾的是，这些新股表现并不尽如人意，首日破发率高达59.26%。尤其是最近的5月，该月5只新股全部首日破发。 若以首日挂牌表现计算，投资今年上市新股的亏钱比例高逾55%。有投资者不经感慨，港股IPO打新正在经历至暗时刻。 整体走势低迷，投资者不再轻易买单，港股IPO开始找不到基石投资人了。即使能上得去IPO，公司能不能募得到钱还要两说。为了维护公司的估值，拟港股上市的企业纷纷选择控制股票发行数量，缩减募资总额，“迷你IPO”屡见不鲜。 让人印象深刻的是4月新股——明星SaaS公司北森控股就只释放了1%左右的股权，颇有牺牲融资额保估值的意味，被市场调侃为“丐中丐”。IPO敲钟后，北森控股的股价就一泻千里，不到三日直接脚踝斩。 不过没有基石投资人，公司依然可以实现上市。今年4月，万众瞩目的“白酒酱香第一股”珍酒李渡就没有基石投资人，其募资净额达到了57.85亿港元，甚至是前一季度港交所上市募资的总和，缔造了港股今年最大IPO。只是，珍酒李渡也未能逃过破发的命运。 而现在，港交所门前还排着一条长长的队伍，累计有超600家公司排队等待港交所的聆讯，其中529家没有进展，84家处理中，2家被发回。有观点认为，除非下半年IPO活动回暖，否则今年香港IPO宗数很大可能会低过去年。若如此，这将是自2019年以来，香港连续第5年IPO数目下跌。 所有人都在等待港股IPO市场复苏的迹象。交流中，有投资人认真作了一番分析：综合两地恢复通关、通胀回落、美联储加息周期接近尾声等多重因素，预计资本市场情绪将迎来反转，今年下半年港股IPO市场会有比较明显的改善。 拭目以待。  转自天天IPO 作者 周佳丽 本文由「华尔街俱乐部」推荐，敬请关注公众号: wallstreetclub 声明：本文仅代表作者个人观点，不构成投资意见，并不代表本平台立场。文中的论述和观点，敬请读者注意判断。 版权声明：「华尔街俱乐部」除发布原创市场投研报告外，亦致力于优秀财经文章的交流分享。部分文章、图片和资料来自网络，版权归原创。推送时未能及时与原作者取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者添加WSCHELP微信联系删除。谢谢授权使用！ 关于我们 华尔街俱乐部凝聚华尔街投行的高端资源，为中国民营企业“走出去”提供全方位的顾问服务，包括企业赴美上市、战略投资、并购、私募路演和投资者关系等。在投资理念和技术方面提供华尔街投行专家实战培训，为您进入华尔街铺设成功之路。联系我们：ecompo@mail.com  华尔街漫画 谢谢您关注公众号【华尔街漫画】！本公众号由【华尔街俱乐部】平行营运。旨在通过展示与华尔街有关的幽默漫画，让您在轻松愉快欣赏中了解华尔街文化、投资理念和资本市场发生的故事。 公众号 喜欢此内容的人还喜欢 老虎基金募资也崩了 华尔街俱乐部 不喜欢 不看的原因 确定 内容质量低不看此公众号  四天暴跌15%，董事长连续三年减持套现，百亿老字号崩了 首席财经观察 不喜欢 不看的原因 确定 内容质量低不看此公众号  A股终于放量普涨！明天还能接着舞吗？这几个细节值得注意 每经牛眼 不喜欢 不看的原因 确定 内容质量低不看此公众号