《“八大巨头”主导美国大盘股 — 市场对其增长期望过高》 华尔街俱乐部 2023-06-13 13:04 发表于美国 以下文章来源于Refinitiv路孚特 ，作者Tajinder Dhillon  Refinitiv路孚特 . 伦敦证券交易所集团(LSEG)旗下的路孚特(Refinitiv)是全球最大的金融市场数据和基础设施提供商之一，为超过190个国家的4万多家机构提供服务。  Tajinder Dhillon 路孚特StarMine研究分析师 Tajinder Dhillon是驻伦敦的高级研究分析师，研究北美和欧洲股市。作为StarMine大使，Tajinder在资产管理公司、投资银行、养老基金、对冲基金和咨询公司将领先的内容集和预测分析应用于投资过程方面有着丰富的经验。他已经在路孚特工作了6年，在多伦多和伦敦办事处都工作过。他拥有特许金融分析师称号，是CFA英国协会市场营销和传播小组的委员会成员。 截至5月29日，美国大盘股年初至今上涨了约9%，并在潜在的衰退面前表现出强韧性。然而，在剖析该指数并深入分析时，我们注意到，从贡献度的角度来看，年初至今的表现完全由“八大巨头”集团推动，该集团由苹果、微软、英伟达、亚马逊、Meta、特斯拉和谷歌（包括双重股票类别）组成。 我们使用Refinitiv Datastream查看罗素1000指数，发现按市值排名前七位的公司（包括谷歌的8个子公司）对整个指数的贡献为8.8个百分点。换句话说，这一组合占了整个指数回报的100%，如图表1所示。 如果不考虑这些公司，该指数已经下跌了约0.6个百分点，这极大地突出了大盘股的狭窄走势。更具体地说，如果我们排除掉按回报贡献排名前50位的成分，罗素1000指数将下跌约3%。 图表1：罗素1000指数年初至今表现按贡献度  “八大”市值权重 “八大巨头”集团的超额表现使其在罗素1000指数中的市值权重升至近乎历史最高水平（26.2%），远高于长期平均水平的15.9%和中位数水平的15.0%（图表2）。 为了进一步说明，这“八大巨头”集团在罗素1000成长指数中的市值权重为49.0%。 图表2：“八大巨头”市值权重  为了进一步说明这些超大型公司的情况，我们在3月份观察到，苹果公司的市值为2.75万亿美元，超过了罗素2000指数的整体市值（2.24万亿美元）（图表3）。 图表3：苹果市值与罗素2000指数  “八大巨头”面临高期望 “八大巨头”集团往往是高盈利的公司，在经济疲软的时期表现出弹性，而且这一集团中的许多公司都处于将人工智能应用于现实场景的前沿。 目前市场上有一个常被问到的问题是，这些当前和未来的消息有多少已经反映在股价中了？面对市场的如此多的不确定性，我们转向StarMine内在价值模型。 按照惯例，这是一个三阶段的股息贴现模型，它使用卖方对个股的估计，根据分析师的准确性和估计的时效（我们称之为SmartEstimate™）对这些估计进行调整，然后再根据分析师的偏差进行调整。在大多数估计中，尤其是对快速增长的公司和更远期的估计中，都存在一种乐观偏差。将偏差调整后的EPS增长率转换为一系列股息，并贴现到现在，以计算内在价值（IV），即其固有价值，而不是相对于同行或按其市盈率。 在IV模型中，我们将使用这个定量模型生成的另一种计算方法——市场隐含增长率（MIG）。为了得到这个结果，它使用IV框架反向求解。它将最后收盘价设为“公允价值”，然后求解出为了证明该价格所需的增长率。通过使用这个方法，你可以开始将你对增长的期望与市场的期望进行对比，并回答“目前已经定价了多少增长”的问题。 我们在图表4中突出显示了英伟达公司的MIG，该公司于5月30日加入了1万亿美元市值俱乐部。 图表4：英伟达公司的StarMine内在价值  来源：Refinitiv Workspace 如图表4所示，市场已经对高增长期望进行了定价，5年复合年增长率为50.2%。换句话说，这是EPS每年必须增长的百分比，以便在未来五年内证明当前的价格。这远高于行业平均水平的6.9%，也几乎是StarMine定义的28.5%的增长预测的两倍。 这表明，像英伟达这样的公司目前是一个“高期望”的股票，给它留下了很小的失望空间。作为参考，使用上述类比，“八大巨头”中的每一家公司目前都是“高期望”的股票。【本文不代表路孚特观点，不形成投资建议】  转自Refinitiv路孚特 作者 Tajinder Dhillon 本文由「华尔街俱乐部」推荐，敬请关注公众号: wallstreetclub 声明：本文仅代表作者个人观点，不构成投资意见，并不代表本平台立场。文中的论述和观点，敬请读者注意判断。 版权声明：「华尔街俱乐部」除发布原创市场投研报告外，亦致力于优秀财经文章的交流分享。部分文章、图片和资料来自网络，版权归原创。推送时未能及时与原作者取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者添加WSCHELP微信联系删除。谢谢授权使用！ 关于我们 华尔街俱乐部凝聚华尔街投行的高端资源，为中国民营企业“走出去”提供全方位的顾问服务，包括企业赴美上市、战略投资、并购、私募路演和投资者关系等。在投资理念和技术方面提供华尔街投行专家实战培训，为您进入华尔街铺设成功之路。联系我们：ecompo@mail.com  华尔街漫画 谢谢您关注公众号【华尔街漫画】！本公众号由【华尔街俱乐部】平行营运。旨在通过展示与华尔街有关的幽默漫画，让您在轻松愉快欣赏中了解华尔街文化、投资理念和资本市场发生的故事。 公众号 喜欢此内容的人还喜欢 两个亿万富翁格斗的背后 华尔街俱乐部 不喜欢 不看的原因 确定 内容质量低不看此公众号  ​顶级交易员的建议：一个人从亏损到盈利，只需做出两个改变 期报实战排排网 不喜欢 不看的原因 确定 内容质量低不看此公众号  中央政治局会议，传递股市楼市重要信号 金融深度 不喜欢 不看的原因 确定 内容质量低不看此公众号