《Zillow黯然出局，证明房地产对冲基金模式走不通》【华尔街时报】纽约~上海中国网络
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美股 | 【华尔街内参】第155期 订阅
内容摘要
金融时报中的Lex专栏评论了地产网站Zillow宣布退出房屋买卖市场的举动，Zillow本期望依靠网站大量的数据模型来成为房地产市场的中间商以赚取差价，但这项业务的利润非常微薄，同时为Zillow带来了大量的流动性差的资产。而Zillow的主业目前仍然能够赚取可观的利润，因此及时退出是正确的选择。
金融时报中的Lex专栏评论了地产网站Zillow宣布退出房屋买卖市场的举动，Zillow本期望依靠网站大量的数据模型来成为房地产市场的中间商以赚取差价，但这项业务的利润非常微薄，同时为Zillow带来了大量的流动性差的资产。而Zillow的主业目前仍然能够赚取可观的利润，因此及时退出是正确的选择。
一个使坏的交易员造成的损失可以让他们被解雇。在最坏的情况下，他们甚至可以使公司倒闭。对Zillow来说，它的经历介于这两个极端之间。
这家在线房地产公司的应用程序吸引了美国用户，让他们滚动浏览无尽的房屋列表。三年前，它打开了一扇新的大门，实际上成为一个交易房屋的对冲基金。在刚刚结束的那个季度，它购买了近1万套房屋。不幸的是，它只卖出了大约3000套。
Zillow承认，它“无意中”在买房时多付了钱，因此它将记录3亿美元的库存减值。更糟糕的是，公司四分之一的员工将离开。它已经决定放弃炒房。
高管们把它的不幸说成是好运。因为它主体的投资业务仍然很小，因此不良承保造成的损失并没有击沉整个业务。但这话它敢对投资者们说吗？Zillow的市值为200亿美元，比峰值时下降了60%。Zillow迅速收手，退回到让它最初获得成功的核心业务，这一点值得称赞。不过，它作为一个房产交易商的缺点还是很明显的。
Zillow看到了作为“做市商”（注：Market maker，在相对不活跃的市场上，买卖双方需要依靠的中介机构，通过向两头报价，并以自有的资金完成交易，从交易中赚取差价）的机会，在几个月内迅速炒房以赚取微薄的利润。在截至3月的这一季度，购买和销售大致平衡，大约各为2000套。公司希望最初能接近收支平衡，最终能获得足够的交易来赚钱。第一季度，Zillow的平均毛利润为3万美元，平均房屋售价约为30万美元。
它希望靠专有数据和价格模型使这项业务脱颖而出。但今年的住房市场打败了Zillow里的技术宅们。事实证明，即使有合理的资产负债表，为了一个微薄的利润机会而持有流动性差的房屋也是行不通的。该公司的资产不到其净值的2倍。
传统的Zillow业务仍然有很高的利润，营业利润率接近50%。但正如Zillow自己也承认的，与蓬勃发展的房地产交易市场相比，刊登房屋广告的市场规模看起来是有限的。然而，在这种情况下，安全必须是第一位的。
转自：加美财经报道 -> 阅读原文
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