《宝能系私募债压危机》【每日财经】“宝能系”私募产品逾期，5000亿负债压顶爆发危机 华尔街俱乐部 今天 以下文章来源于小债看市 ，作者感恩赞赏你  小债看市 债务危机犀利剖析，债市风险及时预警  作者| 小债看市 来源| 小债看市（ID：little-bond） 2015年凭借“宝万之争”一战成名的姚振华，其掌管的“宝能系”今年以来负面消息不断，甚至发生债务逾期。 01私募产品逾期 近日，深圳市宝能投资集团有限公司（以下简称“宝能集团”）被曝私募产品逾期，“宝能系”爆发债务危机。 7月26日，民生信托公告称，其发行的“民生信托·至信651号宝能投资信托贷款集合资金信托计划”出现实质性违约，该信托计划本金约为20.98亿元，融资人为宝能集团。 此外，“宝能系”旗下多个理财产品也出现逾期，其中包括面对内部员工认购的定融产品——天盈、天鑫、贵鑫等“员工赢”产品；深圳海润基金管理有限公司发行的“宝盈2号私募投资基金”；前海世纪基金管理有限公司发行的“宝盈A-001号私募投资基金”、“纯债2号私募投资基金”等。 更为严重的是，“宝能系”旗下部分理财产品可能涉嫌“自融”。 其实，“宝能系”陷入危机并非没有预兆，此前宝能汽车裁员、欠薪等负面消息满天飞。 今年6月，宝能集团旗下的深圳市钜盛华股份有限公司（以下简称“钜盛华”）被评级机构列入信用观察名单，随后其存续债券频繁异动，多次被监管临时停牌。 《小债看市》统计，“宝能系”旗下发债主体主要为钜盛华和物流集团，分别存续14只和5只债券，存续规模分别为117.28亿和90亿。  钜盛华存续债券到期分布 2015年凭借“宝万之争”一战成名的姚振华，其掌管的“宝能系”今年以来负面消息不断，5600亿资产“商业帝国”大厦将倾。 025000亿负债压顶 据官网介绍，宝能集团成立于2000年，已发展成为涵盖高端制造、国际物流、综合开发、民生服务四大核心业务板块的大型现代化企业集团。 钜盛华是宝能集团旗下重要的投资控股平台，主要从事综合金融、综合现代物流及调味食品等业务。  宝能官网 从股权结构看，宝能集团持有钜盛华67.4%股份为其控股股东，姚振华持有宝能集团100%股份，为公司实际控制人。 截至2020年末，宝能集团已质押80.81亿股钜盛华股份，占其所持股份数量的73.54%，可见其股权质押率较高。  股权结构图 2020年，宝能集团实现营业收入990.46亿元，实现净利润32.48亿元；钜盛华实现营业总收入963.62亿元，同比增长10.03%；实现归母净利润52.22亿元。 可以看出，作为宝能集团旗下重要的投资控股平台，钜盛华的盈利能力远超大股东。 截至2020年末，宝能集团合并口径资产总额为5653.03亿元，总负债5061.23亿元，净资产为591.80亿元，资产负债率89.5%。 截至同报告期，钜盛华总资产为5259.66亿元，总负债4309.75亿元，净资产949.91亿元，资产负债率81.94%。 可见，宝能集团的财务杠杆水平“更高一筹”，存在较大杠杆风险。 《小债看市》分析债务结构发现，钜盛华主要以非流动负债为主，占总债务的69%。 由于短债规模较大，钜盛华流动性明显不足，其账上货币资金有61.13亿元，较2019年末大幅下降79%，不足以覆盖短债，短期偿债压力较大。 整体来看，钜盛华刚性债务有865.7亿元，主要以长期有息负债为主，带息债务比为20%。 从债权人类型上来看，钜盛华信托融资占比最大近300亿元，且全部为担保融资，期限多集中在1年以内，其次为银行贷款，达263.17亿元，中长期先居多，债券和其他融资分别为186.32亿和152.2亿元。 从期限看，钜盛华有息负债主要集中在一年以内和1-2年，二者占比超六成，短期偿债压力较大。 在融资渠道方面，钜盛华融资多元化，除了发债和借款，还通过租赁、应收账款、股权、信托及股权质押等方式融资。 在股权质押方面，钜盛华股权被质押比例高，子公司前海人寿风险管理能力有待提升，且仍面临一定资本补充压力。 另外，钜盛华关联担保规模较高，存在一定或有负债风险。 截至2020年末，钜盛华对外担保余额498.19亿元，其中关联方担保余额431.93亿元，占比86.7%。  部分银行借款担保 截至2020年末，钜盛华非经营性往来占款和资金拆借为851.29亿元，大股东宝能集团在其中的占款及拆借金额高达531.02亿元。 总得来看，“宝能系”债务负担较重，财务杠杆高企；钜盛华股权被质押比例较高，对公司治理稳定性产生一定影响；短期偿债压力增大，资金链紧绷。 03“野蛮人”姚振华 早年间，姚振华和其胞弟姚建辉靠卖菜起家，然后进入物流、保险、地产等领域。 2000年，姚振华刚入而立之年，依靠敏锐的商业嗅觉，在房地产领域大展拳脚，为日后收购深业物流、创办前海人寿奠定基础。 一直以来，姚氏兄弟行事风格低调，直到2015年凭借“宝万之争”一战成名，被王石称为“野蛮人”。 2015年，钜盛华持续增持万科A直至成为第一大股东，最终这场中国资本市场知名的股权争夺战在监管层出手后落幕。 2017年前后，入主万科失败的姚振华决心投身造车事业，誓言要助力民族汽车工业崛起。  宝能投资集团董事长姚振华 姚振华先后收购南玻集团、中炬高新、韶能股份等汽车零部件企业后，又拿下观致汽车、长安标致雪铁龙控股权，前后豪掷千亿元才完成对宝能汽车的基本布局。 另外，在对汽车的布局过程中，宝能始终被人质疑借造车之名行“圈地”之实。 最终，被姚振华寄予厚望的观致汽车销量却屡创新低，即便利用宝能旗下联动云租车业务自产自销也不足以挽回销量颓势。 而姚振华自主研发的宝能汽车多年来更是连量产也做不到，部分基地甚至长期在施工与待工状态徘徊。 海量的资金投入，却没有收到预期的收益，宝能汽车逐渐陷入债务泥沼。 今年以来，“宝能系”的汽车制造板块频被报道陷入资金紧张，欠薪、拖欠供应商货款传闻不绝于耳。 2021年初，“二老板”姚建辉在集团内部公开宣称，由于与姚振华“经营理念不和”，他将彻底退出宝能集团。 但是，业内亦有声音猜测，兄弟二人看似因理念不合而分家，其实行的是金蝉脱壳之计。 转自小债看市 作者 小债看市 本文由「华尔街俱乐部」推荐，敬请关注公众号: wallstreetclub 声明：本文仅代表作者个人观点，不构成投资意见，并不代表本平台立场。文中的论述和观点，敬请读者注意判断。 版权声明：「华尔街俱乐部」除发布原创市场投研报告外，亦致力于优秀财经文章的交流分享。部分文章、图片和资料来自网络，版权归原创。推送时未能及时与原作者取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者添加WSCHELP微信联系删除。谢谢授权使用！ 关于我们 华尔街俱乐部凝聚华尔街投行的高端资源，为中国民营企业“走出去”提供全方位的顾问服务，包括企业赴美上市、战略投资、并购、私募路演和投资者关系等。在投资理念和技术方面提供华尔街投行专家实战培训，为您进入华尔街铺设成功之路。联系我们：ecompo@mail.com  阅读原文 喜欢此内容的人还喜欢 “宝能系”钜盛华千亿负债表：信托占大头，银行居第二！ “宝能系”钜盛华千亿负债表：信托占大头，银行居第二！ … 信托圈内人 不喜欢 不看的原因 确定 内容质量低 不看此公众号 实控人申辩：财务造假是财务总监与外人合谋！审计意见被公关！ 实控人申辩：财务造假是财务总监与外人合谋！审计意见被公关！ … 会计雅苑 不喜欢 不看的原因 确定 内容质量低 不看此公众号 “雪球”产品成网红爆款 监管层提示三大风险等相关资讯 “雪球”产品成网红爆款 监管层提示三大风险等相关资讯 … 银行家杂志 不喜欢 不看的原因 确定 内容质量低 不看此公众号