《中概股监管收紧》李军 推文红筹VIE架构境外上市或需中国证监会批准 华尔街俱乐部 昨天 收录于话题 #VIE 1 #可变利益实体 1  中国对中概股海外上市带来的数据安全风险和境外监管约束日益重视。知情人士称，未来中资公司包括离岸实体在内的海外上市行为，都将纳入中国证监会监管。 知情人士透露，中国拟要求所有红筹VIE(Variable Interest Entity，可变利益实体)企业境外上市前均需获得中国证监会的批准。知情人士称，中国证监会正在牵头研究修订现行的1994年生效的相关规定。 知情人士称，在修订法规后，VIE架构公司在香港或美国上市前均需寻求批准；而已在境外上市企业，在增发股票时也可能要向当局申请，监管部门正计划与股票承销商展开讨论。 知情人士称，上述规则的修订最终尚需批准。其中一名知情人士称，中国证监会并准备就有关变动与承销保荐相关公司的投资银行进行沟通。 有消息指，已有一家机构因此暂停为两家VIE架构中国公司筹备上市工作。 VIE架构于内地常被称为「协议控制」，是指拟上市公司在境外注册的上市实体，与内地业务经营主体分离，由境外上市实体透过协议方式控制境内业务经营主体，并把收入和利润转移到境外公司。之所以有这种做法，是由于内地不允许如某些行业如电讯、互联网等关键行业的公司直接在海外集资或上市。 如果证监会上述计划付诸实施，将使互联网等新经济公司寻求海外上市面临更高门槛，同时，对新经济企业未来的股权融资带来深远影响。 各届反应 安永亚太区上市服务主管蔡伟荣表示，相信新法规或对中国公司到海外上市造成短期影响，惟长远则需视乎当局进一步解说。蔡续指，新经济公司商业模式涉及国家安全数据，难免未来仍会进一步受监管，但相信相关公司会努力配合法规作改善，亦不排除企业会转往香港上市。 德勤中国华南区主管合伙人欧振兴表示，暂时只是市场传闻，并无任何详情，例如会否设审批，审批过程及要求如何等均未明，预料一些已经启动赴美IPO的中资公司会继续推进，但投资者会更加谨慎。 瑞银投资银行亚太区主管及中国总裁金弘毅表示，内地监管机构只是刚发布相关要求意见稿，具体如何监管、监管范围等都未有定案，相信未来1-2个月会有更多消息。至于会否影响其他中概企业上市，认为仍需要时间评估。 资深投资银行家温天纳指，是次收紧监管或令新经济及「独角兽」等涉及互联网和科技的公司，未来减少到美国上市。 彭博引述基金经理分析指出，中国互联网行业短期可能继续面临政策风险，随着中国对于数据安全的担忧增加，中国公司未来或更愿意选择到香港上市。 部分中概股公司，开始加快香港二次上市或双重主要上市的步伐。 监管空隙 现行政策为1994年发布的关于股份有限公司境外募集股份及上市的特别规定，要求境内公司向境外投资人募集股份并在境外上市时，向国务院证券主管部门报批。 这一规定并未就持股或控制境内业务的境外实体海外上市做出明确规定，因此大量中概股公司得以通过在开曼群岛等地注册离岸实体发行股票。离岸实体通过持股或协议控制（即所谓VIE架构），绕过中国证监会核准程序实现境内业务境外上市。 这种通过离岸主体上市的公司通常被称为中概股或红筹公司。其中具有国资背景的公司被称为「大红筹」，如中国移动这样的公司其海外上市已经被纳入监管，但像滴滴这样的非国资背景的「小红筹」海外上市仍存在监管空隙。 新浪2000年通过一系列控制及利润分配协议形成的VIE架构，成功登陆美国资本市场，此后几乎所有海外上市的中国互联网企业都采取了这一模式。然而，VIE架构一直没有获得中国官方的正式背书，在监管和法律领域存在灰色地带。 转自瑞恩资本RyanbenCapital 来源 彭博等 本文由「华尔街俱乐部」推荐，敬请关注公众号: wallstreetclub 声明：本文仅代表作者个人观点，不构成投资意见，并不代表本平台立场。文中的论述和观点，敬请读者注意判断。 版权声明：「华尔街俱乐部」除发布原创市场投研报告外，亦致力于优秀财经文章的交流分享。部分文章、图片和资料来自网络，版权归原创。推送时未能及时与原作者取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者添加WSCHELP微信联系删除。谢谢授权使用！ 关于我们 华尔街俱乐部凝聚华尔街投行的高端资源，为中国民营企业“走出去”提供全方位的顾问服务，包括企业赴美上市、战略投资、并购、私募路演和投资者关系等。在投资理念和技术方面提供华尔街投行专家实战培训，为您进入华尔街铺设成功之路。联系我们：ecompo@mail.com  阅读原文 喜欢此内容的人还喜欢 高瓴40元建仓的海螺水泥，为何那么疲软？ 高瓴40元建仓的海螺水泥，为何那么疲软？ … 证星研究院 不喜欢 不看的原因 确定 内容质量低 不看此公众号 公募REITs底层资产大解析 公募REITs底层资产大解析 … 地产资管界 不喜欢 不看的原因 确定 内容质量低 不看此公众号

《150万中国阿姨将撑起一个IPO》李军 供文 红杉、腾讯已入局 华尔街俱乐部 昨天 以下文章来源于投中网 ，作者喜乐  投中网 投中网是领先的创新经济信息服务平台，拥有立体化媒体矩阵，为创新经济人群提供深入、独到的智识和洞见，在私募股权投资行业和创新商业领域拥有权威影响力。官网：www.chinaventure.com.cn   天鹅到家的IPO，只是58同城对资本市场野心勃勃的表现之一。 文丨喜乐 来源丨投中网 2020年9月，58同城遗憾退出资本市场，以87亿美元的价格私有化。现在，它分拆出来的家政平台正准备重卷美股。 2021年7月3日，天鹅到家提交招股书，拟在纽交所IPO，股票代码为“JIA”，本次募集到的资金主要用于产品技术升级、改善家庭服务基础设施、提升天鹅到家的品牌和服务认知度，以及潜在的战略投资和收购用途。一旦上市成功，天鹅到家将会成为“中国家庭服务平台第一股”。 这一次，它有备而来，准备讲一个美股投资人爱听的故事。 3000万阿姨，超万亿的市场规模 天鹅到家已经成为中国最大的家政平台。 根据招股书，天鹅到家GTV （总交易额）达88.28亿元（约合13.53亿美元），超出同行业第2名至第5名总和的两倍。这表示，在选择月嫂或保姆服务时，大部分消费者会首选天鹅到家。 那么，中国的家庭服务市场规模有多大？天鹅到家的CEO陈小华早年在内部喊过一句口号——得阿姨者得天下。 有数据显示，2020年，中国新增超过79万家家政相关企业，较2019年同比增长200%，目前共有超过193万家企业名称或经营范围含“家政”。家政从业人员的数目达3000万。 再根据艾瑞咨询数据，2020年中国家庭服务总支出为9090亿元，预计到2025年市场规模将以年复合增长18.5%的速度，增加至约2.1万亿元。值得一提的是，天鹅到家排名第一、目前仅88.28亿元的交易额，只占据了不到1%的市场体量。 这里有两个信息点。 首先，万亿级的市场天花板里，作为行业老大的天鹅到家发展空间极大。 其次，成立在2014年，已经发展了7年的天鹅到家，市场渗透率远远不够。这在其IPO的融资用途里有迹可循：募到的钱将用来提升品牌知名度，必要的时候进行投资和收购。 目前天鹅到家的主要收入，将近90%依赖于其家庭服务，约7%的收入来源于技能升级培训。根据招股书披露，平台主要对月嫂（26-42天时长，）、保姆（3个月或6个月时长）等劳动者进行抽佣，前者抽佣30%左右，后者9.5%左右。 截至2021年3月31日，天鹅到家累计拥有超过1600万注册用户，累计服务超过420万用户，注册和认证劳动者（即月嫂、保姆、保洁等）超过150万。 随着月嫂、保姆的佣金呈现上涨趋势，天鹅到家的佣金也越来越高。2020年月嫂的费用是1.25万元/次，2021年涨至1.35万元，天鹅到家一单的收入随即从3800涨到4100元左右；而时间更长的保姆服务费用，2020年为4.57万元，2021年涨到4.82万元，天鹅到家抽成从4300元涨至4600元左右。  不得不说的是，目前来看天鹅到家的体量依然处于“小而精”的阶段，这表现在天鹅到家的营收规模上。2018年、2019年、2020年、2021年前三个月的营收分别为3.99、6.11、7.11、1.97亿元，同期的净亏损分别为5.91、6.16、6.15、1.44亿元。  好消息也有两个。 第一，尽管体量小且需要烧钱，天鹅到家亏损幅度正在逐年收窄。在非美国通用会计准则下（Non-GAAP），平台年度净亏损额占营业收入的比例，从2018年的148.2%，降到2020年的80.3%，2021年一季度降到60.7%。 第二，天鹅到家的毛利率一直在增长。2018年，公司毛利率为13%，2021年第一季度涨至46%。 随着懒人经济、银发经济的盛行，加上中国进入老龄化人口结构，中国家政服务必将迎来爆发期。或许凭借这样的把握，天鹅到家并不抗拒亏损，甚至在招股书中明确提出，公司有累积亏损的历史，随着业务发展，可能还会有更多亏损。 天鹅到家IPO背后，是58同城未完的野心 关于58同城选择私有化这件事，很多人分析主要原因还是在于其“大而全”业务模式无法说服美股投资人，作为私有化发起人之一的姚劲波不得不及时止损：当时58同城市值在83亿美金左右，最后私有化成交价为87亿美元。 曾经的58旗下业务复杂，房产、招聘、二手买卖、宠物等几乎囊括了本地服务市场的所有支线，但“大而全”不仅让58“大而不精”——表现在核心业务的增长出现不同程度的下滑，而且引来沽空机构做空，股价持续下跌。 既然“大而全”不是投资人的菜，“精而美”则是58接下来想讲的故事。2020年9月7日，58同城宣布私有化议案通过，当天“58到家”品牌升级为“天鹅到家”。 表面上看，58似乎向用新的名字进行一场新的征途，但背后其实是它对资本市场越来越浓的野心。 根据招股书，天鹅到家的第一大股东正是58同城控股的58到家集团，持股76.7%。创始人陈小华仅持股2.5%，屈尊为第三大股东，管理层共计持股3.4%。其次淘宝也是重要股东之一。  根据公开资料，天鹅到家完成过4轮融资，估值为18亿美元，投资人几乎全是明星基金。2015年1月，58同城投资天使轮；2015年6月，腾讯投资Pre-A轮；2018年7月，完成2.5亿美元A轮融资，华新投资领投，菜鸟、中俄基金、弘润资本、前海母基金等跟投；2020年9月，红杉资本战略投资。 天鹅到家的IPO，只是58同城对资本市场野心勃勃的表现之一。从58分拆出来的转转、快狗打车、安居客等都被曝出有上市计划。其中，被58同城收购的安居客已于2021年4月向港交所提交了上市申请。 可以预见的是，未来将会有多个58系IPO席卷二级市场。 “找个好阿姨比找老公难多了” 家庭服务市场发展这么久，并非只有一家天鹅到家看到了这个庞大的市场，京东、美团都曾试过水，比如京东到家和美团都曾提供过家政等O2O到家服务，但双方最后都选择了放弃。 背后原因在58同城自己发布的《家政服务行业报告》可见一斑。报告表示，在到家服务的线下模式中，中介制的人员管理困难导致的服务质量不稳定是个大问题，员工制人员成本高昂，而且这两种形式都面临线下门店覆盖难等问题。 而如果家政企业想要获得政府相关政策补贴，以北京为例，家政企业必须具备300平方米以上的培训场地及配套设施和师资，这对企业来说无疑是一笔巨大的支出。 在家政行业，从业人员素质良莠不齐是一个共识，这导致这行注定不是一个低门槛行业——极考验从业人员的工作经验和专业技能。简单来说，好的月嫂，价格高，拥有定价权，很容易令普通家庭望而却步。而不专业的月嫂，替换率极高，甚至有的连单子都接不到。 同时，由于家政行业的权益保障并不健全，很多家政企业不会给阿姨上保险交社保，甚至不会与其签订合同或协议；这导致大多数年轻人不会选择家政行业。 身边不止一位女性对投中网感慨，“找个好阿姨比找老公难多了”。 而在黑猫投诉平台上，针对天鹅到家的投诉就达1505条，多为保姆服务差、平台不退服务费等。除此之外，更为严重的就是发生死亡类的恶性事件。 比如2021年3月，媒体就曝出过某深圳雇主聘用天鹅到家保姆期间，发生了婴儿不幸死亡的新闻。很显然，这类新闻一旦传播，对企业的发展很可能会造成致命的打击。 曾经上市的58同城，同样也收到过不少来自各界对其服务质量及安全问题的质疑。如今58同城的野心正在一一显现，除去高超的资本运作之外，回归服务本身、获取高口碑或许才是58们讲好这个“精而美”故事的关键。 转自投中网 作者 喜乐 本文由「华尔街俱乐部」推荐，敬请关注公众号: wallstreetclub 声明：本文仅代表作者个人观点，不构成投资意见，并不代表本平台立场。文中的论述和观点，敬请读者注意判断。 版权声明：「华尔街俱乐部」除发布原创市场投研报告外，亦致力于优秀财经文章的交流分享。部分文章、图片和资料来自网络，版权归原创。推送时未能及时与原作者取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者添加WSCHELP微信联系删除。谢谢授权使用！ 关于我们 华尔街俱乐部凝聚华尔街投行的高端资源，为中国民营企业“走出去”提供全方位的顾问服务，包括企业赴美上市、战略投资、并购、私募路演和投资者关系等。在投资理念和技术方面提供华尔街投行专家实战培训，为您进入华尔街铺设成功之路。联系我们：ecompo@mail.com  阅读原文 喜欢此内容的人还喜欢 和银行相比，信托真的安全吗？ 和银行相比，信托真的安全吗？ … 信托界 不喜欢 不看的原因 确定 内容质量低 不看此公众号 中诚信终止对华夏幸福的评级！ 中诚信终止对华夏幸福的评级！ … 债券民工 不喜欢 不看的原因 确定 内容质量低 不看此公众号 22亿！知名私募收购上海虹桥新地中心 22亿！知名私募收购上海虹桥新地中心 … 地产资管界 不喜欢 不看的原因 确定 内容质量低 不看此公众号

【大健康】7/8

《150万阿姨不得了》【每日财经】7/8纽约~上海中国网络

《中概股监管收紧》【每日财经】7/8纽约~上海中国网络

《三腾科技公开募股》【每日财经】7/8纽约~上海中国网络

《估值方法大全》【每日财经】7/8纽约~上海中国网络