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马克·施密德，十年帮芝加哥大学赚了50亿美金

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5月11日，芝加哥大学官网发布公告称，该校副校长及首席投资官马克·施密德（Mark Schmid）将于2021年9月1日退休，正式离开他领导了12年的芝大捐赠基金。
施密德于2009年加入芝大，在他的领导下，芝大捐赠基金规模在十年里实现了翻倍增长，从2009年的49亿美元扩大到了如今的100亿美元。
在投资方面，施密德并没有完全复制美国大学捐赠基金普遍采用的“耶鲁模式”，而是在此基础上引入了一套风险管理模式，将大学捐赠基金的投资策略与大学整体发展规划相结合，以确保在追求高回报的同时，避免承担过高的风险。
Mark Schmid 来源：芝大官网
除此之外，施密德的贡献还在于为芝大拓展了许多优秀的外部基金经理。芝大捐赠基金通过这些外部基金经理对其各类资产进行配置与管理，目前有大约18亿美元的资产由少数族裔和女性领导的外部公司管理。
十年帮芝大基金实现翻倍增长
在投资领域，施密德并非科班出身。1981年获得底特律大学会计专业学士学位以后，他在四大会计师事务所之一的毕马威作了五年审计。但之后的两份工作为他日后带领芝大捐赠基金走向成功奠定了重要基础。
1986-2003年，施密德就职于戴姆勒-克莱斯勒公司（DaimlerChrysler Corporation），期间曾担任首席投资官并负责管理该公司300亿美元的养老基金。2003年，他加入波音公司，担任副总裁及首席投资官，继续负责管理养老基金。在施密德的带领下，波音公司养老基金规模在6年里从550亿美元扩大到了800亿美元。
2009年金融危机席卷全球，和许多其他美国大学捐赠基金一样，芝大捐赠基金也经历了有史以来最大的亏损，基金规模从65亿美元跌至不到50亿美元。因此，带领芝大捐赠基金摆脱财务困境并走上一条稳健的发展道路便成了施密德加入芝大之后最主要的使命。
和许多其他美国大学捐赠基金类似，施密德领导下的芝大捐赠基金也将大部分资产配置于风险较高的另类资产，同时秉持分散化原则。在芝大捐赠基金所有资产类别中，全球股票、绝对收益类资产，以及私募股权占比最高。截止到2020财年，这三类资产的占比分别为42.5%，18.5%，以及17%。
其他资产占比则相对较小，其中自然资源与房地产各占7%，固收类资产占6%，私募债券占3%，现金及其等价物占-3%。在过去的10年、15年以及20年里，芝大捐赠基金的年均回报率分别为7.7%，7.4%，以及6.6%。
芝大捐赠基金长期投资战略来源：芝大官网
在施密德任职期间，芝大捐赠基金将大约98%的资产通过一个特定的投资池——Total Return Investment Pool（TRIP）进行分散化投资。TRIP的投资策略通常根据芝大校园整体发展目标及其他潜在风险因素进行动态调整。
2009至2020年，施密德为芝大捐赠基金取得了8.9%的年均回报率，使其市场价值增加了60多亿美元。在此期间，芝大捐赠基金的资产规模也实现了翻倍增长，从49亿美元扩大至86亿美元，目前已经达到大约100亿美元。根据Pensions&Investments的数据，目前芝大捐赠基金规模在美国大学捐赠基金中排名前20。
在施密德的带领下，芝大捐赠基金不仅成功地从金融危机的低谷中走出，在过去的12年里还为芝大教育事业的各项开支提供了稳定的财务支持。在芝大2020财年的运营预算中，捐赠基金的占比为16%。
“芝大模式”——基于风险管理的大学基金模式
美国大学捐赠基金采用的最为普遍的投资模式是由已故传奇投资人、前耶鲁首席投资官大卫•史文森（David Swensen）开创的“耶鲁模式”。这一模式最主要的特点是激进地进行另类资产配置的同时秉持分散化原则。
但在管理芝大捐赠基金的过程中，施密德并没有完全复制“耶鲁模式”，而是在此基础上引入了一套风险管理框架——Total Enterprise Asset Management （TEAM），旨在将芝大捐赠基金投资策略的制定与大学发展规划结合起来，而不是将二者切割开，一味地追求高回报率。
与传统大学捐赠基金相对更为激进的投资模式不同，TEAM模式将风险监测与预算置于大学捐赠基金管理的中心位置，结合大学发展规划确定合适的风险水平，并在此基础上追求高回报率，从而避免承担过高的风险。
但强调风险管理的一个代价通常是投资回报率可能低于其他相对更加激进的大学捐赠基金，但施密德相信，量身定制的风险管理策略能够帮助大学捐赠基金更好地抵御诸如金融危机这样的尾部事件，从而更加有利于大学的可持续发展。
来源：ai-cio.com
但2020年爆发的全球新冠疫情还是给芝大捐赠基金造成了一定冲击，使其投资回报率从上一年的6.9%跌至3.2%，而同一时期美国大学捐赠基金的平均回报率则为1.8%，显著低于2019年的5.3%。
施密德为芝大开创的TEAM风险管理模式在很大程度上得益于他在戴姆勒-克莱斯勒公司和波音公司管理养老基金的工作经历。在管理播音公司养老基金期间，他就曾采用将资产负债管理和传统大学捐赠基金模式相结合的混合型投资策略，侧重于对基金负债进行对冲的同时，通过股权和多样化的另类投资实现增长目标。在实践中，这一策略也帮助波音公司养老基金经受住了2008年金融危机的考验。
积极拓展外部基金经理
在担任芝大首席投资官的12年里，施密德的另一大贡献还在于为芝大拓展了许多优秀的外部基金经理。芝大捐赠基金通过这些外部基金经理对其资产进行配置与管理，目前有大约18亿美元的资产由少数族裔和女性领导的外部公司管理。
2018年，施密德被授予芝大首届“John Rogers Jr. 商业多样性影响力奖”（John Rogers Jr. Business Diversity Impact Award）。该奖项主要授予那些在提高芝大商业关系多样性方面做出突出贡献的人。
事实上，在加入芝大以前，施密德就因善于人才培养与团队管理而为人称道。在打造团队方面，他寻找最优秀的人才，并鼓励他们参与不同的工作内容，从而使自身能力得到充分提升。通过这种方式，施密德为戴姆勒-克莱斯勒公司和波音公司培养了许多优秀的投资人才，也使得这两家公司即便是在他离职以后无需从外部另聘管理者，只需从内部提升合适的人选。
2019年，《首席投资官》网站（ai-cio.com）基于行业影响力、管理资产规模、创新能力以及人才培养等因素评选出20位最具影响力的大学捐赠基金及基金会首席投资官，施密德排名第四位，前三位分别是“耶鲁模式”开创者大卫·史文森、得克萨斯大学首席投资官 Britt Harris，以及时任圣母大学首席投资官Scott Malpass。
在宣布施密德即将卸任芝大首席投资官的公告中，芝大表示将在全美国范围内寻找下一任人选，但早在2016年的一次采访中施密德曾表示，培养投资管理人才也是自己在芝大的主要使命之一，并暗示在他的29人团队中已经有合适的人选接替他来管理芝大捐赠基金。这意味着即便是在他离任以后，他的投资理念也将极有可能继续得到发扬光大。

参考资料

1. University of Chicago endowment ended the year at $8.6 billion. University of Chicago

2. Chief Investment Officer Mark Schmid announces retirement. University of Chicago

3. Leaders of women and minority-owned firms discuss transformative opportunities. University of Chicago

4. Top 20 Endowment and Foundation CIOs. ai-cio.com

5. Lifetime Achievement Honoree, University of Chicago, Mark Schmid. ai-cio.com

6. 2015 Investment Management Awards: Mark Schmid. Institutional Investor

7. A Total Enterprise Approach to Endowment Management. Mark Schmid & Que Nguyen

8. 2019-2020 Financial Statement of University of Chicago. University of Chicago

9. Mark Schmid. Linkedin.
转自海投全球作者海投资本

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