桥水关于比特币的分析
华尔街俱乐部今天
以下文章来源于人民币交易与研究 ，作者JT²资讯研究人民币交易与研究人民币交易与研究论坛由海内外从事交易、研究、监管的各方人士组成，旨在搭建市场参与者与政策监管层的交流平台、传递市场一线声音、以市场化力量推动中国金融市场进步及人民币国际化水到渠成。目前，平台已是中国最大的FICC领域深度信息提供商。
全球最大对冲基金公司桥水的Rebecca Patterson，Dina Tsarapkina，Ross Tan和Khia Kurtenbach近期发表研报，详细探讨了比特币成为价值储藏工具的发展路径等问题。总体而言，报告认为，比特币显然具有使其成为有吸引力的财富储藏工具的功能。到目前为止，它还被证明具有弹性。未来的挑战可能仍然来自量子计算、监管反弹、抑或是人们尚未预见的问题。（JT²资讯研究团队翻译了全文8000字报告，请下载JT²app后阅览）
在债券收益率已经趋近于零的时期，鉴于全球大多数央行都采取了货币贬值行动，因此有理由寻找其他的财富储藏工具。作为加密货币迄今的领导者，比特币因价格高企而吸引了大部分目光。它有一系列诱人的属性，比如有限的供应和全球可兑换性，并且正在快速发展。但目前，我们并不认为比特币是大型机构投资者可行的财富储存工具，这主要归因于其高度的波动率、监管的不确定性和操作限制。相反，我们认为它更像是买入潜在“数字黄金”的期权—比特币有无限发展可能，其中一个便是它有可能成为机构真正认可的财富储藏替代工具。
当我们审视比特币时，我们相信它具有我们认为作为财富储藏工具的一些、但并非全部的品质。当然，比特币有其优点：与黄金类似，它不会因为中央银行的印钞而贬值，而且其供应总量也是有限的。此外，它很容易转移，可以在全球范围内兑换，特别是对个人而言。它还具有提供多样化的潜力，尽管到目前为止，这更多还停留在理论阶段。
与此同时，比特币还面临着一些挑战，至少目前可能会放慢机构投资者更广泛采用其的步伐。我们要特别强调三点：• 比特币仍是一种极不稳定的资产，它的未来购买力从根本上来说依然是一个投机性命题。与黄金、房地产或避险货币等被认可的财富储藏工具相比，比特币在未来价值方面的各种可能要多得多。
• 比特币仍然面临着巨大的监管尾部风险，并且缺乏任何潜在的政府支持或深厚的历史来为未来的需求提供支撑。虽然加强监管可能会帮助比特币获得更广泛的机构接受，但这也可能会促使一些比特币的大型持有者抛售，因为他们看中的就是资产不受公众监督。
• 虽然比特币的流动性已经有所改善，但目前的水平对桥水等大型传统机构及其客户而言，持有其仍存在结构性挑战。
展望未来，有理由预期围绕比特币和加密货币的基础设施将更普遍地继续发展和成熟。此外，鉴于许多政府债券不再能提供那么高的回报或多样化特征，而且货币面临更大的贬值风险，我们所处的新范式可能会加速推动财富储藏替代工具的发展。不过，在这一点上，我们希望在我们的展望中保持中立，因为有很多因素将塑造比特币的未来--至少现在，我们没有信心进行预测。
这篇研报的剩余部分将从三个角度，提供有关比特币洞察。
• 比特币在加密货币中的地位、以及推动其近期上涨的因素；
• 支持比特币成为财富储藏工具的属性；
• 比特币未来面临的问题和挑战。
(未刊登全文，全篇细节较多，对于那些想知道重点的人，我们建议登陆JT²app阅览）
转自人民币交易与研究 作者JT²资讯研究
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